一、 定義
上篇文章我簡單科普了一下什麼是期權，這篇文章的主角依然是期權，但同時我們有個新角色加入——期貨。
先回憶一下期權。
期權（options）：是一種對未來的選擇權，期權的買方支付權利金後，就擁有在一定時間內以一定的價格（執行價格）出售或購買一定數量的標的物的權利。期權的買方行使權利時，賣方必須履行義務。相反，買方可以放棄行使權利，此時買方只是損失權利金，同時，賣方則賺取權利金。總之，期權的買方擁有執行期權的權利，無執行的義務；而期權的賣方只是履行期權的義務。
期權科普入門：可參考上一篇文章：《不懂期權？你窮的理直氣壯！》
期貨（futures）：是一種法律合約，簽訂合約的雙方約定在未來某一天，以約定的價格和數量，買進或賣出該項特定商品。買賣雙方一定會履行應盡的義務。
我們生活中的大多數交易都需要一個合同來約束甲乙雙方的權利義務關係，最常見的就是買賣合同。
舉個例子：
數字礦工都希望運行最新款的礦機，效率最高的螞蟻礦機S19大多時候只出售期貨礦機。期貨礦機就是說：礦工在發售時付款，三個月後能收貨。礦工與礦機廠商就存在一個很容易理解的期貨合同。為什麼有人會購買三個月後才能到手的礦機？
原因很簡單：便宜。
礦機的期貨價格遠低於現貨價格，礦工在三個月前以期貨價格購買礦機，到手時或許就翻了一倍，也就是說，買期貨礦機本身就是一種投資。而礦工的礦機到手後，既可以開機挖礦，獲得長期收益，也可以直接倒手賣掉，獲得直接收益。因此，礦機黃牛市場孕育而生，有些蹲守在螞蟻礦機官網搶購礦機的人不是礦工，而是礦機黃牛。礦機黃牛承擔了三個月後礦機因行情下跌而降價的風險，獲得了礦機非常可觀的現貨價值。
順便提一句，有些礦工會在挖礦回本後出售礦機，相當於0成本獲得了現貨礦機的價值。
讀懂礦機與礦機廠商的案例，你會發現買賣雙方的合約是依賴法律約束的，法律背書成為了買賣雙方的“第三方”，發生爭議時，也由法院根據合約條款去判決。
交易所的期貨交易，採用了更簡單的方式去約束雙方的合約義務，就是交押金。也就是保證金。買賣雙方換了一個新名字：看漲和看跌。假設買方（看漲）與賣方（看跌）約定三個月後以7000$的價格交易比特幣，各自拿出總金額的10%作為保證金（押金），也就是700$。
交易所收到雙方交納的保證金，規定雙方的保證金不能低於700$。
當比特幣跌到6900$時，為了防止買方違約，平臺就會扣除買方的100$保證金交給賣方，保護賣方的合約權益。若行情持續下跌，買方需要追加保證金保持賬戶不被強制平倉。
當比特幣漲到7100$時，為了防止賣方違約，平臺就會扣除賣方的100$保證金交給買方，保護買方的合約權益。若行情持續上漲，賣方需要追加保證金保持賬戶不被強制平倉。
我就是想違約，不追加保證金會怎麼樣？你就會經歷一個熟悉的詞——“爆倉”。保證金會全數補償給另一方。
期貨和期權的區別：
二、期貨優缺點
優點：
運用槓桿，以小博大：以10倍槓桿為例，保證金僅佔交易金額的10%，收益放大了10倍。目前比特幣期貨交易可提供5-125倍的槓桿。
雙向交易：當預計價格上升時可以做多，預計價格下跌時可以做空，當預測準確的時候，收益擴大。期貨相比現貨而言，還提供了做空的機會，使得投資者在下跌行情中也能賺錢。
缺點：
槓桿作用太大（潛在虧損也被放大）：現貨市場價格的輕微波動對其影響巨大，如果現貨市場價格波動對其不利，就必須追加保證金。若保證金低於維持保證金率，則會被強行平倉，損失巨大。
三、 期權優缺點
優點：
運用槓桿，收益無限：以買入比特幣看漲期權為例，2020/3/24 BTC當前價格為6625 USD，買入一手2020/3/25到期的看漲期權，付出權利金0.037 BTC（245.125 USD），如果到期日BTC價格為7000 USD，獲得的BTC數量為0.0536BTC（1-6625/7000），收益率為44.79%。若以同樣的成本買入BTC現貨，到期收益率為 5.66%（7000/6625-1）。此時BTC看漲期權相當於天然運用了一個8倍槓桿。只要選對方向，盈利可以無限放大（無限只是針對期權買方，不適用於期權賣方）。
風險可控：因為期權的買方有權決定是否行使權利，便將風險控制在一定的範圍，就算投資方向判斷錯誤，最大的虧損也就是期權費。即上述案例中的0.035 BTC（245.125 USD）
操作靈活，多種組合策略：投資者可以選擇不同到期期限和執行價格的期權，也可以將不同方向，到期期限，執行價格，甚至現貨和期貨，構建為一個期權組合，從而滿足不同的交易需求（看漲，看跌，看波動，看平穩，套保） 。例如常用的一種組合long straddle（買入馬鞍式組合），就是通過同時買入相同到期日和執行價格的看漲期權和看跌期權，從而在市場波動時取得收益，無論向上波動還是向下波動。
缺點：
有期限、執行價格的限制，可操作範圍小：期權有固定的到期時間和行權價格，投資者只能在有限的範圍被動選擇，不能像現貨那種自由掛單
流動性有限：用戶較為小眾，場內期權流動性不足，買1和賣1之間的差價較大
較為複雜，對於非金融背景的用戶，理解較為困難，操作不夠簡易；目前比特幣期權市場還不太成熟，機制還不夠完善。
四、期權/期貨優缺點對比
期權對比期貨最大的優點就是：永不爆倉。
期權：只要到期日的價格符合預計，不管期間標的物價格如何波動，都不影響最後收益。（比如市場行情劇烈波動的時候，投資者感覺反彈快要來臨，但是不確定底在哪裡，那就通過期權來做個高槓杆）；
期貨：即使對於到期日的價格（大方向）判斷正確，但期間的波動（小方向）無法預計，也有可能導致爆倉；
五、案例（以看漲產品為例）
2020/3/25，當前價格6600 USD，買入2020/3/27 看漲到7000 USD 產品，倉位：1BTC
說明：期貨採用10倍槓桿；期權購買Matrixport看幣漲產品（2020/3/27，BTC到7000USD，0.025BTC/份，購買1份）。
1）幣價在6600-7000 到之間震盪，例如到期日幣價為6800；
當幣價平穩波動，小幅上漲（10%以內）時：
期貨：收益最大，適當運用槓桿投資，獲得較高收益率；
期權：由於到期價格未到預判價格，不產生收益，但最大虧損為投資本金（金額較小）；
2）幣價一路上漲超過7000，例如到期日幣價為7200；
當幣價平穩波動，小幅上漲（10%以內）時：
期貨：收益最大，適當運用槓桿投資，獲得較高收益率；
期權：到期價格超過預判價格，期權產生盈利，但由於超額部分有限，盈利小於期貨；
3）幣價急速拉昇，上漲超過7379.31（11.8%），例如到期日幣價為8000；
當幣價急速拉昇，漲幅超過11.8%：
期貨：運用槓桿，收益可觀，但小於期權收益；
期權：以小博大，獲得高額回報；
4）幣價一路下跌，跌破6600（但在10%以內），例如到期日幣價為6200；
當幣價小跌（10%以內，未到期貨平倉線）時：
期貨：由於槓桿放大了損失，會造成較大虧損；
期權：不產生盈利，最大虧損仍為投資本金（金額較小）；
5）幣價急速下跌，跌破5940（超過10%），例如到期日幣價為5000；
當幣價急速下跌時（超過10%，到達期貨平倉線）：
期貨：由於槓桿放大了損失，期貨被爆倉，投資本金全部虧損；
期權：不產生盈利，最大虧損仍為投資本金（金額較小）；
6）幣價先急速下跌，跌破5940（超過10%），再急速拉昇到7500（插針行情）；
當出現插針行情時：
期貨：即使大方向判斷正確，若期間有較大波動，期貨仍會被爆倉出局，不能享受後續盈利；
期權：盈利不受期間幣價波動的影響，只取決於到期時點的幣價，只要大方向判斷正確，就能實現盈利；
