國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
生物股份(600201)
我們認為後續隨著大型規模場母豬和生豬補欄量逐步回升，新獸藥產品逐步推出，後續業績有望逐步改善。
投資要點：
維持增持。受疫情影響，我們下調公司20-21年EPS預測至0.39元（-0.18）、0.48元（-0.18），預計22年EPS為0.61元，我們認為得益後續規模場存欄逐步回升、公司過硬的產品品質及後續新獸藥產品逐步推出，給予20年行業平均71倍PE，上調目標價至27.69元（+7.03）。
公司公佈2020年一季報，業績符合預期。公司2020Q1營業收入3.66億元，同比增長9.62%，歸母淨利潤1.51億，同比下滑5.13%。
我們認為，後續隨著規模場存欄逐步回升，疊加規模場後續對生物安全的重視，對高質量疫苗的需求會穩步提升，而公司口蹄疫疫苗的競爭優勢依舊顯著，後續公司豬用疫苗業績有望逐步改善。經歷5個季度連續下滑後，公司2020年Q1收入同比首次轉正。我們認為，豬苗方面：隨著公司主要客戶-規模化養殖戶加速補欄，預計公司業績拐點漸行漸近。禽苗方面：由於行業增速較快，同時遼寧益康經過產品質量升級後，競爭力大幅提升，公司少數股東損益同比大幅增長400.28%至809萬元。
此外，公司不斷投入研發，差異競爭實力不斷強化。種毒研發方面，公司是國內首家擁有ABSL-3的動保企業，併為包括非洲豬瘟疫苗、寵物疫苗和藥品等產品管線奠定基礎。疫苗產業化及生產環節，公司以科技產業園為平臺，制定生物安全三級防護SOP操作流程和國際產品質量標準，持續推動產品研發創新、技術升級和品質提升。將加速產品研發效率和生產效率的迭代升級，確保公司產業化優勢，提高公司核心競爭力。
風險提示：非洲豬瘟疫情持續擴散、生產批文獲取速度低於預期。
