期貨市場作為標準化交易的遠期市場，承擔著價格發現的功能，反映的是當期市場參與者對遠期某個時點交易價格的總體均衡判斷值。現在的問題是這個判斷值是否完全反映了當期市場所有因素和信息對遠期判斷的投射？由於套期保值者的大規模參與，答案是不可能。套期保值也有多空兩個方向，如果能夠大體抵消，則可以基本消除套期保值對市場均衡價格形成的影響。但是事實上在不同的市場，無論是商品，黃金，股指還是國債，套期保值兩個參與方向的交易量會有個性化的差異。在極端情況下，有可能會出現單邊套保占主導地位的現象，如果疊加套保交易又是市場的主流交易，我們會發現有趣的市場現象：在市場形成價格一致性走向預期的情況下，現貨與遠期價格的基差仍然與市場判斷方向相反。這當然不是有效的市場，但是隻要投機盤佔比足夠小，似乎這種非有效市場能夠延續很長時間。
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