期货市场作为标准化交易的远期市场，承担着价格发现的功能，反映的是当期市场参与者对远期某个时点交易价格的总体均衡判断值。现在的问题是这个判断值是否完全反映了当期市场所有因素和信息对远期判断的投射？由于套期保值者的大规模参与，答案是不可能。套期保值也有多空两个方向，如果能够大体抵消，则可以基本消除套期保值对市场均衡价格形成的影响。但是事实上在不同的市场，无论是商品，黄金，股指还是国债，套期保值两个参与方向的交易量会有个性化的差异。在极端情况下，有可能会出现单边套保占主导地位的现象，如果叠加套保交易又是市场的主流交易，我们会发现有趣的市场现象：在市场形成价格一致性走向预期的情况下，现货与远期价格的基差仍然与市场判断方向相反。这当然不是有效的市场，但是只要投机盘占比足够小，似乎这种非有效市场能够延续很长时间。
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