第一輪，2014年11月21日~2014年12月17日，主升浪長達19個交易日，證券板塊整體漲幅接近翻倍，這一輪券商行情的主要推動力是寬鬆的流動性+行業政策放開+主板低估值修復。
1）從宏觀政策和市場流動性上來看，2013年以來國內GDP回落，2014進入貨幣政策新一輪寬鬆期。這一輪貨幣寬鬆的標誌是2014年11月22日，央行下調了金融機構人民幣貸款和人民幣存款的基準利率。（11月21日券商主升浪開啟）
2）從A股自身制度改革來看，2014年處於證券業政策放開期。
2008年至2011年，監管打擊內幕交易，出臺了一參一控等政策；從2012年開始，出臺創新11條、新國九條，並且放鬆再融資、併購重組等政策，鼓勵證券行業發展。
3）從市場風格來看，代表成長風格的創業板從2012年年底開啟一輪慢牛行情，到2014年年中，創業板指累計上漲150%，而同期上證指數漲幅幾乎為零。也就是說，在2014年年底券商行情啟動之前，創業板強、主板弱的市場風格持續了近兩年。
4）從券商行業內部來看，2014年7月25日宏源證券正式公告了與申銀萬國合併的重大資產重組方案。
第二輪，2015年7月、2015年11月以及2016年3月，這三次券商短期行情主要是特殊情況下的市場反彈。
反彈1.0：2015年6月15日開始，上證指數從5178點一路殺向3373點，短短一個月不到，下跌30%，2015年7月9日，市場開啟第一輪反彈。
反彈2.0：市場對2850點“市場底”的確認逐步深化，十月“雙降”後流動性的充裕，宏觀經濟逐步企穩，券商再度大幅上漲。
反彈3.0：市場經歷熔斷之後情緒逐漸修復，並且3月證金公司重啟轉融資業務，點燃券商板塊情緒。
第三輪，2019年2月18日~2019年3月7日，主升浪長達14個交易日，證券板塊整體漲幅48%，其中中信建投上漲150%。這一輪券商行情的主要推動力是寬鬆的流動性+貿易摩擦階段性緩和+全市場估值修復。
1）從宏觀政策和市場流動性上來看，2018年以來全球經濟下行疊加中美貿易摩擦，國內經濟下行壓力加大，貨幣政策轉向寬鬆，標誌事件是2019年1月央行實施全面降準+2019年2月18日公佈的1月社融數據全面超預期。（2月18日，券商主升浪開啟）
2）從市場自身來看，中美貿易摩擦+經濟下行，A股2018年年底出現業績雷+商譽減值雷，市場在1月初一度跌至2440點，有估值修復的需求。
第四輪，2020年6月18日至今：券商行情已經持續10個交易日，板塊整體漲幅25%，板塊龍頭光大證券累計上漲92%，主要驅動力是寬鬆的流動性+行業政策持續放開+主板低估值修復+行業內部重組預期提升。
1）寬鬆的流動性：疫情衝擊國內經濟，3月以來，較大力度的寬鬆貨幣政策持續實施，並且6月30日央行宣佈下調再貸款、再貼現利率，貨幣政策寬鬆的大方向依然未變，後續降準降息可期。
2）行業政策持續放開：2015年-2018年，國內資本市場持續實施金融降槓桿，政策收緊；2018年以來，政策再度放開，尤其是近期再融資、併購重組政策再次鬆綁，註冊制改革加速推廣。（上文說的轉融通放開也是一個體現）
3）主板低估值修復：2019年年中以來，代表成長風格的創業板指數持續上行，創業板指累計上漲66%，而同期主板漲幅幾乎為零，主板低估值板塊有估值修復的需求。
4）行業內部重組預期提升：一是混合經營、銀行獲發證券牌照的預期提升；二是中信證券和中信建投的合併預期提升。
