2点9折抛售，民生银行为什么这么惨不忍睹？
民生银行港股最新市净率0.29倍，即股价为每股净资产的29%。这家大公司，在以2.9折的力度疯狂甩卖！
由此引发了我一连串的思考。
对于公司估值，经典工具是PB和PE。
PB是市净率，也就是每股的市价和每股净资产之间的比率。
PE是市盈率，也就是每股股价和每股利润的比率。
用PB来给公司估值，并且判断市场出价的便宜和昂贵，其实能行。
如某公司正常运营，虽然市场上的估值风向会有变化，但把时间拉长，PB整体上会呈现周期性震荡，也就是不断有波峰波谷出现。
在波峰和波谷之间，就会存在一种低买高卖的机会。
毕竟，股价的高低会随公司成长而趋势性起伏，但PB这个指标相对来说就更具体一些。
这是PB的基础用法。
用法上，PE和PB有些区别。
PB相对来讲波动更平缓，更容易通过波峰波谷判断估值高低。毕竟净资产就那么多，平稳运营状态下变动不会过于夸张。
但PE的变动幅度可能很大，只要盈利有一点点改变，数据就会跳到没边。
如某公司盈利本不多，某年利润缩水到接近于0，PE便会趋近于无限大。单纯从指标的大小来讲，几乎完全失去了参照意义。在无穷大上，你举着尺子有何意义？
但此时，周期股却说"我有用"。
在PE比较高，甚至是高到没有意义的时候买入周期股；在PE数值比较低，比如个位数的时候卖出周期股；这种操作也是能行的。
PE奇高，说明行业很差劲，或许即将迎来拐点；PE奇低，说明行业盈利状况非常好，市场的供求关系很可能即将发生改变。
周期行业的本质，就是供给和需求在拉大锯，从而引发价格周期性大动荡。
当然，这主要是用在周期股上。在其他股上这么玩，很容易踩到ST的坑，5、6个跌停起步那种。
上述是PE、PB比较经典也是比较传统的用法。
我们需要知道的是，PB只是一个时间节点的数据，也就是当前在某一刻，每股的净资产和每股的市价的比率。是一个动态数值，也是一个劣后指标。它是过去资产积累对照最新市价的展现，并不能说明未来会怎么发展。
PE类似，也是一个动态指标。它代表过去一个会计周期内（比如一年），公司的盈利状况怎样。并不能说明未来公司的盈利状况会如何。
我们甚至可以在此给它们下一个定义：PB、PE都是劣后指标，它们的用法都来自于总结过去，而非预言未来（老实说，没有什么指标能预言未来）。
对于一般的公司而言确实如此，但运用在银行股上面， PB和PE又是一个劣后的劣后指标了。
因为银行业本身是一个特殊的行业，银行股也天然具有特殊性，。
其他行业的公司，当季的盈利就是当季盈利，当季的亏损就是当季亏损。不管数值大小，结算下来的PB和PE，就是当下最严谨的写照，最客观的事实（财务造假不算）。
然而，银行股的利润可能并不是利润，亏损也并不亏损。因为银行的业务模式有利润前置风险后置的特性。
简单说，比如银行放一笔为期10年的贷款出去，每年收回来的利息会成为利润的一部分。但如果在第十年成本收不回来了，就会凭空出现一个比较大的亏损。也就是可能连续盈利多年，但在未来某一年亏损集中引爆。因此，银行的真实利润也"可能"是滞后的。
如果银行每年的利润表现是一个滞后指标，以这个滞后指标作为基准算出的PE或者PB，自然是一个劣后的劣后指标了。
我想，这大概是在银行股估值上PE、PB最大的局限性，甚至这种局限性大到了几乎抹杀两种传统指标基本作用的地步。
当然，银行股也有它自身的投资价值，只是并不能粗暴地从PB和PE中窥见端倪罢了。
巴菲特曾说过这样一句话，"若无洞见，不投银行"。越是斟酌越有味道。
PB或者PE更像是历史人物或历史事件。读史可以明智，并让我们更好地在面对工作和生活中的选择中找到更优项。但并不能给我们预示未来会怎样。可以作为参考，并不能提供答案。
PB0.29倍的银行股，看似是廉价得令人发指。
但如果考虑到PB对于银行股只是劣后的劣后指标，就像你在做数学题时，在题中"约"了一次，在末尾又"约"了一次。就会知道，这道题你肯定是做错了。
