貿易戰陰霾之下，全球經濟所面臨的挑戰，可能不止衰退這麼簡單。
根據經濟合作與發展組織（OCED）的最新報告，全球經濟增速將降至2008年的金融危機以來的最低水平。
美國和中國之間不斷升級的爭端將阻礙商業投資和貿易的發展，未來幾年這一爭端可能會造成更大的損害。
該組織預測， 今年全球商品和服務產出將增長2.9%，為2009年以來的最小年度增幅。
全球經濟陷入停滯，新一輪風暴似乎在醞釀之中，不過除此以外，近來出現的其他兩個現象或更值得警惕。
一個現象是，剛剛過去的“超級央行周”，見證了各國降息潮的繼續。
美聯儲9月18日決定，降息25個基點，聯邦基金利率目標區間下調至1.75%至2.00%。
美國開頭之後，日本、瑞士、英國、南非按兵不動之外，巴西、沙特、約旦、阿聯酋、印尼和中國香港都跟隨美國降息，在市場預期之內。
此前，歐洲央行已經在負利率的情況下，在9月12日將存款利率下調至-0.5%的創紀錄低點，並重啟2.6萬億歐元的量化寬鬆計劃，買入債券。
而在上一次美聯儲降息期間，已經有20多個經濟體宣佈降息。
另一個現象是，沙特阿美油田遇襲以及中東地緣政治的不穩，造成國際油價的大幅震盪。
9月16日國際油價因為沙特油田遇襲事件大幅上漲，國際基準布倫特原油期貨價格在當日一路飆升20%，次日又大跌。
但是當週，油價仍錄得周線較大漲幅，布油創下自1月份以來的最大周漲幅，美國原油價格為6月份以來的最大漲幅。
中東局勢隨著美伊爭端的升級而陷入緊張，美伊僵局在短期之內難以得到根本性的解決，地緣政治事件很可能推動油價進一步震盪上漲。
表面上來看，各國降息和油價上漲本是兩個獨立的事件，然而這兩者其實都在給各個經濟體的通脹情況創造條件。
降息潮和新一輪貨幣寬鬆政策的開始，意味著本國貨幣購買能力的稀釋，本幣持有者的避險情緒容易導致熱錢流入黃金、石油或美元市場，加劇貨幣的貶值。
實際上，黃金市場走強的現象說明這種趨勢已經出現，
而本幣貶值後，導致進口商品價格上漲，抑制消費的同時造成通脹加大。
而如果中東的緊張局勢升級，類似油田遇襲的事件增多，油價的持續增長則不得不引起注意。
原油在當今世界的工業體系中至關重要，無論是生產領域還是消費領域的價格，都可能受到國際油價的影響。
如果以上所提到的通脹情況發生，那麼油價突然暴漲無疑是“火上澆油”，加劇通脹的問題，和貨幣寬鬆政策一起將全球經濟推向滯漲邊緣。
這表面上看來只是一種推演，但是，在全球化滲透各個經濟體的今天，類似的價格傳導作用只會波及更廣、更快。
加之全球貿易已經受到貿易戰的不良影響，多國的國際收支平衡遭到破壞，即使沒有本幣貶值，進口商品也可能因關稅而對一國成為相對稀缺資源。
這不僅會推動進口依存度高的商品價格上漲，更會推動其他相關的商品、服務漲價。
當消費品價格導致人們的生活成本上升，企業和勞動者則要求更高的毛利率以及勞動報酬，進口商品形成的結構性通脹，
則演化成為全面通脹。經濟增長放緩、政府的財政和貨幣政策難以刺激發展，反而讓通貨膨脹率和失業率同時上升，造成社會生產和消費的凋敝，這是上個世紀全球經濟留給今天人們的一個重要教訓。
1970年代的危機讓當時奉行凱恩斯主義經濟政策的西方國家出乎意料。
以美國為例，滯漲經歷13年之久，股市經過6輪調整，經濟幾經衰退，能源和食品價格上漲使通貨膨脹直接上升至兩位數，貨幣和財政政策雙雙失靈。
當時滯漲危機發生的背景，有兩個方面。
經濟層面，社會需求飽和，科技發展的低潮導致生產力提升陷入瓶頸，沒有新產業的出現刺激需求，多國出口貿易大幅降低。
地緣政治層面，第四次中東戰爭和伊朗革命帶來了兩次石油危機，石油禁運造成的油價暴漲令主要工業國家生產率下降。
而今天，除了當時蘇聯農業嚴重減產的問題已經不復存在，不少發達國家已經存在需求飽和、產業升級停滯的問題。
而貿易爭端使得全球貿易受挫，中東形勢的緊張讓油價震盪，這些聽起來是不是和50年前有類似之處？
更值得警惕的是，雖然全面的通貨膨脹還並沒發生，但是這一輪的經濟放緩和貿易保護主義的抬頭，發生在很多經濟體都處在低利率，甚至是負利率的狀態下。
而降息大潮從現在看來已經是大勢所趨，從美聯儲降息的效果來看，
這對經濟的刺激並不如預期。再看特朗普不斷施壓美聯儲繼續降息，擴大政府開支，打破財政赤字天花板，給華爾街金融業務“鬆綁”的種種做法，不得不說和上世紀70年代的美國政府有很多共同點。
任何的危機和衰退都有累積的過程，而現在的全球經濟和地緣狀況，已經開始和上一次滯漲危機前的相像起來，這值得全球的警惕。
畢竟，再一輪的經濟滯漲將是比衰退更為可怕的噩耗。
