很少有股票像分眾這樣分歧巨大的。
分眾當前遇到了行業低谷期，這個是公認的，但它究竟有沒有到反轉期？
符合“困境反轉”的股票在圖形上比較容易辨認：公司遭遇了業績滑坡後，股價經過一年以上時間的下跌，跌幅超過50%以上。但這個話千萬不能反過來說，因為符合這個形態特徵的90%都不是困境反轉，必須要區分三種典型的“低價陷阱”：
第一，與週期性行業的普通公司區分開來
大部分公司質地都不夠優秀，之所以能上市，是因為所在的行業起飛了，同理，之所以遇到困境，也是行業跌入了谷底週期。
而“困境反轉”類公司之前業績長期優秀，是因為自身的管理經營能力突出或有堅實的護城河。
分眾並不是一家靠資源吃飯的公司，實際上早期的分眾也是血腥的屠殺過競爭對手的，當年分眾與聚眾分別在上海與北京鋪網、幾乎同時拿到風投，同時迅速擴張，後來做電梯液晶屏也是跟框架媒體有激烈的競爭。
這裡有一個判斷公司管理能力優秀程度的經驗：在一個飛速發展的行業裡，壁壘又不是特別高，兩個公司差不多同時起步進行競爭，只要其中一家效率稍高一點點，積累下來就會形成巨大的優勢，最後勝出。
在面臨新潮這樣的新競爭對手的挑戰時，分眾反應一點也不慢。
第二，困境反轉是“落難公子”，而不是“破產的暴發戶”。
困境反轉通常是好行業好公司遇到了行業困境的“落難公子”，區分“落難公子”與“破產的暴發戶”有三個經驗指標：
第一看行業。消費行業多“落難公子”，夕陽行業多“破產的暴發戶”；靠某個技術發家的科技股、其個產品火起來的醫藥股，如果技術被淘汰，那也是“破產的暴發戶”的命運；因為下游行業不景氣而陷入困境的高端製造類公司多“落難公子”。
第二看在行業中的地位。龍大龍二多“落難公子”，其他跟隨者或者缺乏壁壘的細分行業龍頭則更可能成為“破產的暴發戶”。
第三是行業競爭格局。一家獨大或差異化競爭為主的行業多“落難公子”，群雄逐鹿的行業，多“破產的暴發戶”。
以分眾傳媒為例，電梯媒體有非常獨特的優勢：
分眾所屬的電梯媒體同樣是一家獨大，而且電梯媒體的上游是物業公司，這又是一個集中度極低的行業，一家家談判非常麻煩，已經談下大部分資源的分眾可以說處於極其有利的談判地位。
第三，“困境反轉”必須跌出安全邊際。
什麼樣才算跌出安全邊際呢？
首先，只有好公司才有合理估值，爛公司和你看不懂的公司沒有合理估值，也就不存在安全邊際。你想，人家50塊買的股票，跌到10塊你再買進，如果最後退市，大家的損失都是一樣的。
其次，不能夠只看跌幅，因為跌幅跟之前的漲幅有關，2015年股災時，高點跌下來幾個跌停後才是半山腰。
最後，也不能看市盈率，因為PE估值的前提是盈利穩定。而這一類公司剛剛反轉時，特別容易被當成垃圾股炒作，被價值投資者嗤之以鼻。
操作的難點不在價格，而在倉位控制和介入時機的把握。
重要的操作建議
從理論上說，很多陷入危機的好企業，就像又回到初創企業的狀態，所以困境反轉類公司特點是確定性低，根據“確定性決定倉位”的原則，應該是輕倉。
具體應該是多少呢？我的經驗是這樣的：
首先，根據你的投資習慣去決定最高倉位，比如確定性最強的股票單支最高倉位不超過10%；那麼，介入一支“困境反轉”，在沒有完全走出困境之前，最高倉位不超過5%，壓一個小注。
其次，困境反轉是一個概率遊戲，個人投資者同時“下注”兩到三隻，是一個比較合理的組合。
再次，由於此類公司變數太大，佔的倉位又小，不值得花太多的時間去研究，最多看一看年報和深度調研報告，更不要盯盤。
最後 ，也是最重要的，對於困境反轉公司，股價有時候會先於業績見頂，有時候後於業績見底，所以我們不能夠根據股價去反推經營狀況，必須設立一個指標和一個期限去判斷他是否真的反轉。
比如分眾，因為自己經營沒有問題，所以最重要的指標是下游那些經常投品牌廣告的行業，比如新經濟、汽車等等，是否復甦。
一旦這個指標實現了，不管它的股價是否驗證了這一點，就不再是“困境反轉”公司，而是根據基本面，判斷是獲利了結，還是進入“成長加倉”和“價值中樞”模式。
而參與“困境反轉”機會的另一個麻煩是遲遲不出現反轉信號，所以另一個操作的重點是“介入時點”的把握。
困境反轉機會的擇時
一家公司在經營好的時候，很多問題都被掩蓋了，一旦出現一個漏洞，所有的問題都會爆發出來，想要解決，五六年之後再反轉也是有可能的。
比如分眾，下半年走得很強，經營數據也有一些改善，但它真的走出困境了嗎？我不知道，它的上一個景氣週期是“新經濟”推動，現在卻是風投最困難的時候，哪一個行業來填補“新經濟”留下的窟窿呢？消費品嗎？本地生活服務嗎？現在還看不清，如果下一份財報讓“賭反轉”的人失望了，回到5元附近也不是不可能。
所以，即便反轉是大概率事件，時間也是個大問題，如果需要花四五年才能到前期的高點，你介入過早，投資回報率也划不來。
還有，經營恢復期的業績不穩定，股價更容易受到市場牛熊氛圍的影響。
分眾之所以在年中出現一個很有安全邊際的價格，正是因為2018年的超級大熊市，因為大量確定性很高的公司也跌得慘不忍睹，主力資金一定會先挑選這些落難大白馬，時間上又多給了半年的機會，直到下半年，幾乎所有確定性的品種已經炒到很高的時候，才輪到這一類“落難公子”。
如果是牛市，分眾不但價格上不會給機會，時間上也是稍縱即逝。
