近期有一种类型的基金密集发行，我把它称为
「定期持有期基金」。今年年初睿远基金发行三年持有期混合的时候，也是轰动一时。
一、定期持有期基金有什么特点？
所谓定期持有期基金，是指在持有至约定期限后即可随时赎回的基金。
截止2020年6月9日，全市场存续定期持有期基金148只（不同份额去重）。其中，FOF类91只，非FOF类57只。我们在这里关注非FOF类型的定期持有期基金。
从成立年份看，定期持有期基金产品成立年限均较短，可以说是一种基金产品创新。第一只非FOF定期持有期基金成立于2019年6月份。发行完之后停滞了3个月，整体来看在2019年发行量不多，但是2020年密集发行。
从基金类型看，近期被炒得太热的所谓「固收+」基金是主要类型。
其中，偏股混合型和偏债混合型基金占比最大，分别为47%和36%，合计超八成。细分到投资组合比例看，偏股型占比为54%，偏债型占比为35%，其余为纯债类基金。偏股型以股6债4为代表，偏债型以股3债7为代表，合计占比超六成。
从持有锁定期看，锁定期在1年以上的居多，占比达到79%。有观点认为
频繁操作短线频繁操作短线是散户最容易犯的错误。
定期持有期基金帮助散户“管住频繁操作的手”，进而稳定基金公司的「负债端」和收入。那么，是否定期持有期越长，对基金的收益贡献越大呢？偏股型和偏债型又对收益有什么影响呢？
二、定期持有期基金业绩咋样？
和摊余成本法法债基一样，定期持有期基金成立时间偏短，基本上是与资管新规后的摊余成本法法债基是同一时间进入市场的基金类型，业绩积累很短，短到不足一年。因此，
对定期持有期基金进行业绩评价数据量偏少。此外，2019年下半年以来上证A股指数围绕3000点呈震荡走势， 而中债财富指数在2020年4月以前一直呈现上涨趋势。从宽基指数的直观感受上看，对偏股型定期持有期基金不是利好。
但是，
就像我们总喜欢说的「结构性行情」，有不少定期持有期基金是很有「特色」的，比如所谓做阿尔法策略的，比如关注大制造的，比如关注价值优势的等等。在限定了基金策略和投资方向的同时，是不是在业绩回报上能有亮点呢？
从定期持有期基金成立以来回报看，偏股型整体明显跑赢偏债型。其中，偏股混合型基金表现最好，股票多空基金最差。其实股票多空策略的基金只有一只，是做量化对冲策略的，比较特殊，因此难以与其他类型的基金放在一起比较。
可见，这里真的是印证了所谓的「结构性行情」，偏股型基金回报更好。而债券市场由于2020年4月以来的大跌，回吐了相当大部分涨幅。2020年5月以来成立的定期持有期基金中，有7只回报率为负，产生浮亏，均为偏债型定期持有基金，与债券市场的下跌有较大关系。
三、定期持有期基金与同类型基金比较
笔者选取了同一家基金公司发行的偏股型定期持有期基金、偏股定期开放基金和普通偏股混合型基金进行比较。
定期持有期基金往往对于基金投资组合比例要求与定开基金类似，比普通混合型基金宽松。此外，由于能够进行杠杆操作，在这方面也较普通混合型基金更有优势，或许能够对基金带来贡献。但是，其实混合型基金在实际中是较少采用杠杆策略的，债券打底，收益增厚主靠权益。
从风险收益特征看，不管是定期持有期基金，还是定开型基金，都跟普通混合型基金一样，风险收益都是小于股票型基金，大于债基和货基。
从业绩比较基准上看，均是以某一指数或多个指数加权的形式确定，并无所谓的绝对量业绩比较基准。
四、定期持有期基金和「固收+」的关系，到底有没有绝对收益？
近期，「固收+」概念被宣扬得“深入人心”，发行定期持有期基金也多宣传自己是做“绝对收益策略”的。那么，所谓的绝对收益策略，到底有多绝对？
首先，必须承认的是定期持有期基金确实是「固收+」，或者说其实有些偏股型的定期持有期基金是「股票+」。债6（7、8）股4（3、2）可以说是「固收+」，但对于股6债4或者股8债2的投资组合比例来说，股票投资占绝大多数，这明明就是「股票+」。
其次，市价法估值就会有波动，“绝对收益策略”不一定有想象中美好。所谓的“绝对收益策略”尚无官方定义，基金经理甚至个人都有自己的定义。有人提出，“绝对收益策略”是指以“取得正收益”为目标、严格控制回撤、追求业绩稳步增长以达到既定投资目标的基金所采用的的策略，是其中一种提法。
但是，市场对“绝对收益”投资理念存在诸多片面的误解，例如：“投资的每一只股票都是以赚取绝对正收益为目的”、“投资一个银行存单持有到期一定可以获得票息的绝对收益”等。绝对收益策略并不是不会亏，抛开周期、风险偏好和回撤来谈绝对收益也是有失偏颇的。
一味鼓吹「绝对收益」，并不可取。
2020年5月以来，债券市场大幅回调，以前给人感觉“不会跌”的债基绝大多数都产生了回撤，稳稳的幸福去哪儿了。
说到绝对收益，首先需要建立对“约定周期”、“风险偏好”、“最大回撤”三大关键词的正确理解。
约定周期，指绝对收益投资所追求的绝对回报必须在约定的投资周期内，通常期限为半年、一年或两年等。因此，绝对收益净投资具有“约定周期”的限制，并非在任意投资期内都能够获得绝对回报。
风险偏好，是为了实现绝对收益目标服务的，因为投资人对风险的容忍程度会直接影响其追求的绝对回报水平。相信感兴趣所谓「绝对收益」的投资人风险偏好还是很低的，他们甚至可能把绝对收益理解成「预期收益」。
最大回撤，作为风险偏好的一种重要衡量标准，描述基金净值在高点之后的最大下跌幅度，对这个幅度的容忍程度也是对投资人风险偏好的最好度量。
总的来说，定期持有期基金是一种较新的基金品种，相较于传统的纯债基或纯股基是有它的特点的。设立定期持有期，不仅是为了“帮”投资人管住双手，也是为基金经理稳定了负债端，以便更好的服务投资者。
尽管成立时间均较短，且近期国内外环境较为复杂，但偏股型定期持有期基金还是获得了较好的回报，整体大幅跑赢偏债型定期持有期基金。一味鼓吹「绝对收益」，并不可取，我们需要管理好自己的预期，对所谓绝对收益进行正确的理解。
最后，是否要投资于定期持有期基金，还是得看个人的现金流是否稳定，如果锁定太长，或许会影响个人现金流流动。我还是比较看好定期持有期基金的，相较于所谓预期收益的银行理财（最近也出现了净值下跌），有权益贡献收益，要比纯债+非标的银行理财灵活性更大，但也更依赖于基金经理的能力，因此选好基金经理也相当重要。
（投资有风险，本文不构成任何投资建议）
