全说财经通识
此次原油期货负油价，导致中行原油宝爆雷后，该产品投资客户损失惨重，中行公告尚未对“原油宝”做多投资者追缴欠款或将其纳入征信，暂且也不会追缴欠款，之后大概率也不会去向已经遭受严重亏损的客户追缴，估计只能自己种下的苦果自己吞了。已经证实中行此次亏损100亿。
第一大行工商银行刚刚公布消息，暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易，从业内了解到的信息，目前各行的大宗商品开仓已被监管直接叫停了。
原油宝是怎么让客户损失惨重的？作为普通大众，该如何去选择银行的理财产品？待笔者抽蚕剥丝，慢慢道来。
一、原油宝是一款什么样的理财产品？
中国银行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务。其中，美国原油品种挂钩芝加哥商品交易所（CME）的德州轻质原油（WTI）期货合约。
原油宝理财产品的两个基本属性：
-风险等级：R3
-投资标的：为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，其中美国原油品种挂钩芝加哥商品交易所（CME）的德州轻质原油（WTI）期货合约。
1、首先，来分析一下风险等级。我国银行理财主要分为了五个等级：R1（谨慎型）、R2（稳健型）、R3（平衡型）、R4（进取型）、R5（激进型）。
R1：低风险理财投资产品，主要投资渠道为国债、保险理财、大额存单、银行理财等低风险投资；
R2：中低风险理财产品，主要投资国债、逆回购、保险理财、大额存单、银行理财、货币基金、信托等低风险、中低风险的产品；
R3：中等风险理财产品，增加了企业债券，还能够投资一定比例的股票、商品、外汇等，投资高波动投资的资金比例有严格限制。因为有着高波动投资产品，所以本金可能受到一定的折损；
R4：中高风险等级理财产品，投资高波动产品的资金比例能够超过30%。
R5：高风险等级理财产品，没有任何的投资限制，甚至可以采用杠杆、分级、衍生品进行投资。
作为一个R3等级的理财产品，对于投资高波动投资（比如股票、商品、衍生品等）的比例是有严格限制的，笔者接触的产品中，该等级的产品的投资范围，对于投资于高波动产品的比例一般不会超过20%，而且对于回撤是有严格的限制的，一般是不超过5%。对于这么一种中等风险的产品，本金损失的比例是比较小的。
那么，原油宝的R3等级，为什么会导致如此巨大的亏损呢？ 这就要从其投资标的来分析。
2、原油宝的投资标的
根据中行披露的产品说明书内容，原油宝是为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，其中美国原油品种挂钩芝加哥商品交易所（CME）的德州轻质原油（WTI）期货合约。其中的操作方式如下：
A、个人投资者通过跟银行报价实现对原油期货合约的买卖（做多或做空）
B、银行是通道，也是做市商。银行将是将投资者的多空仓轧差结算后，再去场外平盘，散户并不直接参与原油期货市场。
这中间，银行扮演了一个虚拟期货交易所的角色：
- 交易场所：中国银行
- 做市商：中国银行
- 交易标的：挂钩境外原油期货合约；
- 报价对象：参考境外原油期货相应合约交易价格；
- 保证金制度：客户需要根据交易的期货合约，缴纳保证金
- 交易频次：T+0交易
- 交易方向：可以进行多空交易
那么问题就来了。
对于客户来讲，其面临的投资风险，与在国内的期货交易所直接交易期货是等同的。这意味着，其风险等级对应的绝对应该是理财产品最高风险等级R5。对于R5理财产品的投资者，其风险偏好是高的，按照监管要求，需要投资者客户对期货交易有充分的了解，需要有相应的投资经验。很明显，这一点，中国银行对产品风险等级定为R3，明显是一大缺陷，将风险等级高的理财产品卖给了风险承受能力一般的投资者客户。
二、原油宝的客户是如何陷入爆仓的万劫不复之境的？
首先，来看原油期货价格为什么会出现负价格的极端情况。有几个主要原因：
1、由于疫情的冲击，原油需求出现萎缩，而且原油运输渠道不畅，导致原油仓储能力趋于饱和。
经过前一轮油价大跌，油价处于低位。近期欧佩克OPEC减产协议达成，导致大批原油投机客（短期多头）加速进入原油期货市场。
我们知道，原油期货是有期限的，比如此次爆雷的WTI5月份合约，清算日是4月21日，实物交割日期是5月1日-31日。作为期货的投机客多头（买入方），必须在清算日之前进行平仓。而选择实物交割的买卖双方，是需要有实物交割许可的，而且即使具有实物交割许可的多头，也是倾向于选择平仓，而空头，则会选择实物交割，以减轻原油仓储的压力 。这样导致的后果，就是平仓卖单堆积，接盘买单萎缩，流动性严重枯竭，期货交易价格大幅下跌。
2、美国芝加哥商品交易所（CME）引入负定价机制，激化了多空博弈，导致期货价格扭曲
芝加哥商品交易所（CME）在4月15日修改了期货定价规则，允许期货负价格。在这一背景下，当期货接近清算日（到期日）的时候，便是一个临界点，多头不惜成本抛盘，导致挤兑发生，期货价格很快跌至0以下，最低达到-40美元/桶。于是导致多头（中行的投资者客户）直接爆仓。
三、投资者该如何选择理财产品
此次原油宝爆雷事件，最有可能因为监管介入，中国银行进行埋单，赔偿投资者的损失。但同时，这也是一次非常惨痛的风险教育，对于投资于银行理财的普通投资者，也是需要关注和思考的。
那么对于一般普通大众来讲，该如何去选择银行理财产品？
首先，投资者需要知道自己的风险承受能力。
投资界有一句谚语：“赚自己认知范围内的钱”。投资者一定要清醒认识自己的经济状况，要自己几个问题，比如：用于投资的资金是短期的还是长期的？自己能承受多大的损失？
其次，在了解自己的风险承受能力后（风险偏好），再选择与自己的风险偏好相匹配的理财产品。举例说明如下：
- R1：低风险，收益较低，本金有保障，年收益高于存款水平，一般2%-4%的收益水平，适合于年纪大的投资者。
- R2：中低风险，本金基本有保障，年收益高于同期国债，一般3%-5%的收益水平，适合于普通的投资者。
- R3：中等风险，本金可能会有损失，损失比例一般不超过5%，一般6%-8%的收益水平，适合于对投资风险有一定认识的普通投资者。
- R4：中高风险，本金可能损失的可能性较大，损失比例一般不超过10%，但也有获取较高收益的空间，一般8%-10%的收益水平。适合于受过风险教育，有一定投资经验的投资者。
- R5：高风险，因为没有任何的投资限制，投资风险较大，但也可能获取高收益，一般预期收益都会在10%以上。适合于熟悉股票、债券、衍生品交易，具备充足投资经验的投资者。
最后，需要进行理财产品的业绩数据分析，合理选择收益风险匹配较好的产品。需要从以下几个方面来进行分析：
- 产品风险等级：如上一点分析，需要根据自己的风险偏好，选择适合自己风险偏好的对应风险等级的产品。
- 产品基准：对于债券类产品，要看理财产品公布的收益区间（比如4%-8%），一般这种收益区间，是经过测算的大概率能够实现的。对于股票类产品，要看跟哪个指数进行对比（比如基准为沪深300指数，即跟该指数进行对比，目标是要跑赢该指数）
- 收益率：有年化收益、累计收益等指标，对于一个理财产品要定期跟踪这些收益指标的情况。
- 波动率：不太好理解，反映的是产品的风险状况，这个指标越大，说明风险越高。
- 最大回测：指的是在过去的表现中，出现连续下跌的最大跌幅情况。这个指标越小越好。
- 夏普比：反映收益与风险的匹配关系，这个指标越大越理想，说明在承担一定风险的情况下，能够带来的收益越多。
- 信息比：反映的是获取超额收益的能力，这个指标越大，说明获取超额收益的能力越强。
希望大家关注我的头条账号”全说通识“。在头条号中，笔者开设“全说财经通识”和“全说职场通识”两个专栏系列，分享我的分析和观点：
作者：全说通识，现任国内顶级资管机构董事总经理（MD），注册金融分析师（CFA）, 国际风险管理师（FRM），北美10+年金融投资实践经验，在世界500强跨国银行、投资机构、美元基金担任过执行董事、高级副总裁等职务。
