湯臣倍健的優點：
1、行業天花板比較高，預計未來多年行業增速都快於GDP增速；
2、渠道和品牌方面具有領先優勢。在線下藥店渠道有明顯競爭力，線上電商渠道也處於領先位置；在非直銷保健品行業，具有一定的品牌優勢。
3、商業模式比較好，輕資產、高毛利、To C。
湯臣倍健的缺點：
1、行業空間雖大，但各類產品細分太多；一個主力產品，從創新研發、消費者教育、高費用營銷，好多年搞下來，也就做到10億元的規模，這種生意真的是很好的生意？躺著掙錢的生意？這種多個小市場產品，需要企業一直處於戰鬥之中，而不是處於被深深護城河圍繞的城堡之中。感覺也是掙辛苦錢，湯臣從10年上市到18年，平均ROE為14%，一點都不突出。推新品類難度大，未來路上，LSG這類的風險還會頻繁出現。
2、產品的問題。作為保健品，被詬病為智商稅也不是完全沒有道理的。如果一個消費者（病人）如果有顯著的訴求（比如牙齒痛、胃痛、膝蓋痛），那麼他會求助於藥物，那麼藥到病除。如果一個產品，消費者訴求明顯、療效直接、市場廣闊，那麼藥企必然會主動參與競爭；如果一個產品，消費者沒有主動訴求、吃了後也無顯著的效果，那麼這種產品就粘性差、復購率低，此類產品的盈利性和可持續性也就不強了。像健視佳、益生菌這類產品，還是有其尷尬的地方的。（a、效果明顯的，容易和藥物形成競品，藥企的藥物在藥房進醫保範圍對不能刷醫保的保健品是降維打擊； b、效果不明顯的，可能復購差）
3、醫保付費的問題。湯臣的產品售價高、毛利率高淨利率高，是優點也是其缺點。醫保卡不讓刷保健品之後，有多大的影響呢？公司從未對外界有過說法（每次都是“我們只面對大渠道商，對具體藥房分銷的情況不瞭解”）。自己去藥房買了幾次感冒藥後，顯著的一點就是“不能刷醫保卡的，不買，選能刷醫保卡的”。（鈣爾奇D這個鈣片產品居然是“藥品”，可以刷醫保卡！對比之下肯定會優先選擇了）
4、行業集中度的提升存疑。保健品這個行業，本來就是細分產品特別多，每打下一個細分市場都要費大力氣，而守業也從不容易！保健品行業會出現如“空調市場、高端白酒、乳製品”這種行業空間大、產品單一、壟斷玩家就那麼三五個的局面嗎？當然不可能！
綜合優缺點來看，湯臣的確定性到底有多高？護城河到底在哪裡？
唯一值得安慰的就是，這個行業還在增長，且子品類分散，還沒有那種頭破血流你死我活的競爭。
關於2020年的規劃：
19年年報中對20年的規劃，多處使用激情詞彙：“重新激活VDS業務”“4+2+1多品種全線出擊”“經銷商裂變計劃”。對於這些“激情詞彙”，最多隻能持中性態度，切不可把自己也騙進去了，認為這必定是“大豐收”的年份。
1、湯臣18年年報對19年也用了“三箭齊發”等嚇人的詞彙，結果然並卵。
2、4指“健力多、LifeSpace、健視佳、健甘適”，2指“蛋白粉、維生素片”，1指“牛初乳加鈣咀嚼片”。這七個產品中，也就蛋白粉、健力多是成功的主產品，其他持謹慎態度。健視佳不也喊了好多年了，結果營收還未破億，那麼對健甘適就不要太多期待了。益生菌減值測算中，對國內和海外的20年銷售都比之前的測算大幅下調，這個產品目前也比較雞肋，只能說跟蹤看看吧。
3、經銷商裂變，不是什麼好事。經銷商往往都是按區域分、地頭蛇，延續性很好，強制把以前的一個渠道公司拆分成“主業、健力多、LS”三個渠道，目前看不到有什麼好處。經銷商推銷產品，什麼東西好賣就自然多賣點，如果一個東西不好賣，強行把這個產品單列管理強加任務，難道就能銷售大增了？
4、戰略頻變不是什麼好事。持續多年做好一個事，就能獲得大成功；如果今年要調整、明年要調整，這恰恰說明“難受著呢”、“業務不好搞”。
需要持續跟蹤的點：
1、分類產品的增長跟蹤。健力多未來幾年的增速；益生菌銷售情況；健視佳、健甘適能否有所突破。
2、醫保政策進展及對藥店渠道的影響。（公司對這個問題一直“打馬虎眼”。一說“是影響百分之二三十”，但據渠道公司總反饋，可能有50%。）
3、新渠道是否有效？商超目前看就很垃圾、母嬰需要再觀察（但感覺跟合生元在母嬰的對比，弱得掉渣）
其他：（節選自“君擇分析文章”）
1、渠道方面：湯臣倍健的優勢渠道為藥店渠道，受消費者網購普及的影響，整體線下渠道近年來份額持續萎縮，造成湯臣倍健渠道優勢的縮減；未來渠道重點在於湯臣倍健能否構築線上渠道的優勢，雖然目前湯臣倍健線上渠道份額佔有率排名第一，但絕對優勢不明顯，國外品牌也非常重視線上渠道的佈局，競爭更加激烈。
相比於線下渠道，線上渠道的集中度提高會更難，因為線下渠道往往需要經銷商和地推人員的推動，外資品牌較難進入；直銷渠道的格局也已經比較清晰。因此，線上渠道成為外資品牌進入中國的首選，再加上中國消費者對外資品牌有比較高的信任感，外資品牌能夠避免其劣勢，最後導致線上競爭參與者眾多。
另外，線上渠道商（阿里巴巴、京東）的議價能力更強，線上渠道已經是寡頭壟斷的格局，而線下渠道比較分散，廠商有一定溢價能力。
2、大單品策略能都延續成功？
大單品策略其實是一個不穩定的商業模式，背後原因在於保健品雖然市場規模很大，但細分市場比較多，每個細分領域的天花板較低；上市公司為了滿足不同細分市場的需求，需要不同功能的產品對應（這點跟化妝品比較類似）。公司一個產品的成功並不代表另外一個產品會成功，再加上每個單品都有自己的生命週期和天花板，如果後續單品不能如期獲得成功，公司就會面臨收入增長放緩的情況。
公司現在推行的兩大單品益生菌和健視佳，跟健力多對比分析得出，益生菌想要複製健力多的成功有一定不確定性，主要的原因在於渠道的不同和強競爭對手，益生菌的主要購買場景是在母嬰店或者商超（屈臣氏、萬寧），湯臣倍健傳統的優勢渠道藥店協同不強；且競爭對手合生元在母嬰渠道市場份額比較大（2018年銷售超過10億元），市場推廣也更早更成熟。
3、醫保政策從嚴的趨勢不可逆轉，未來藥店這部分市場會不會逐步萎縮？
未來醫保政策從嚴的背景下，要做好所有藥店都不能用醫保卡支付的準備；之前公司披露的口徑是醫保支付佔藥店渠道的20%-30%；從去年行業整治的情況上看，實際比例可能會高於公司的預計，這方面確實會對公司藥店渠道造成影響，但長期看也不必悲觀，主要基於公司自身也在大力開拓電商、母嬰店、商超等其他非藥店渠道；由於保健食品銷售佔藥店利潤的比例很高，藥店有意願引導消費者用非醫藥卡購買。
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