作者：中子星金融
4月份A股迎來一波小幅上漲的走勢，A股波動率目前處在比較高的位置，在25%左右，相對3月份有明顯下降，表明國內市場的恐慌情緒在下降。4月市場整體呈現上漲，但是藍籌板塊漲幅弱於紅籌板塊，主要由於海外疫情超預期發展導致。
從行業來看，今年以來漲幅最高的板塊是農林牧漁、醫藥、計算機、通信；表現比較差的是金融、交運、家電、採掘，包括一些週期性行業和可選消費。行業分化嚴重，最高的漲幅17.2%，最差的-16%。
截至到4月份，A股市場還是比較明顯的結構性行情，由於最近突發性事件多，而且疫情對於各行業板塊的衝擊都是不一樣的，所以預計結構性行情將會持續到今年全年。
創業板一季報預告
截至4月10日，創業板季報預告披露率已達到89%。創業板20Q1季報歸母淨利增速中樞（上限與下限算術平均值）為-33%，其中創業板非藍籌個股的季度業績同比表現較弱，拖累創業板整體同比表現，低於市場預期。
創業板年報快報增速低於預告值，非藍籌子板塊業績增速回落幅度較大，創業板整體2019年報快報淨利同比增速45%，低於前期年報預告中樞74%。
A股市場分析
4月份以來，A股獨立性已經顯現出來（相對3月份高相關性明顯下降），前期講過事件衝擊影響資產相關性大約在1個月左右（2月疫情爆發以來，全球指數短期相關性大幅上升，高相關性從2月下旬至今持續了1個半月，從4月份開始高相關性開始減弱）。
在全球市場動盪的過程中，A股市場有一定相對優勢，主要表現在以下方面：
首先，當前國內政策工具相較海外國家更加充足；疫情防控階段進入尾聲（尾聲可能3~6個月），中國政府執行力強，當前主要為貨幣政策（尤其全球通縮、對沖國內通脹），未來財政政策主要發力點在財政政策。單純貨幣政策效果有限，無法把控資金流向，需要貨幣政策配合財政政策。
其次，A股市場整體估值水平仍然偏低。PB熊市中有效指標，可以用絕對數值來判斷（1.5），相對PE更為有效（E波動更大）標普500過去30年最低PB是1.77，PB達到1.8以下時通常是在底部附近。當前標普500PB是2.7。A股PB相對美股更低。。
第三，A股市場流動性仍然充裕。北上資金上週淨流入116億，連續3周淨流入；ETF規模5994億，從開年以來包括2月、3月都是淨流入的狀態，但是流入幅度不大；融資融券截至上週五的數據10579億，環比小幅下降，但是相比年初有小幅上升，主要上升時期是在2月份。
第四，中國槓桿率有一定優勢，經濟韌性會更強，上市公司企業現金流充裕。
核心結論
1、在全球市場動盪的過程中，A股市場有一定相對優勢。
2、中長期配置角度：衰退期間，低估值、現金流充裕板塊（藍籌股票）相對優勢明顯。成長股由於一季度業績下滑顯著，二季度大概率繼續下滑，影響週期持續2~3季度，當前環境下建議規避。
3、短期配置角度：未來財政政策有比較強預期，對於政策受益的板塊和行業會具備相對價值（新基建-科技類股票）
4、風險持續關注：全球疫情是否有效控制、全球金融危機不能爆發（如果全球發生危機，從資金流和內外收入結構上來講，對A股藍籌股影響會更大）。
