隱藏在年報中的“炒股損失”。
九牧王年報顯示，2018年公司實現歸母淨利潤5.34億元，同比增長8%；而淨資產卻為44.32億元，同比下滑16.84%。
兩組迥異數據的背後，是九牧王2018年在股票投資上的鉅額虧損。簡單來說，就是九牧王將2018年在股票投資上的虧損計入了公司的淨資產中，而非公司的淨利潤中。
一般來說，在年報中，企業所持有的股票會用兩種方式計入當期的資產負債表裡：第一種，企業會將所持有的股票確認為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，以此方式記賬的股票價值，其產生的變化(盈利或虧損)，會直接體現在當年的淨利潤上。
第二種，企業會將所持有的股票確認為可供出售金融資產，採用這種方式入賬，股票價值產生的變化，將以“其它綜合收益”的形式列出，不會影響當期公司的淨利潤，但是會引起公司淨資產的變化。
企業持有的股票以何種方式入賬，取決於該企業的持股目的。如果一個企業認定所持有的股票是出於短期交易目的而買入的，那麼它就可以通過第一種方式入賬；反之，如果認定這些股票並非出於短期交易獲利目的買入，那麼就可以通過第二種方式入賬。
具體到九牧王的年報中，2018年公司淨資產為同比下滑的重要原因之一，就是公司的其他綜合收益，下降了8.57億元。而公司其他綜合收益下降的原因，是因為2018公司可供出售的金融資產公允價值變動損益為-8.95億元。
也就是說，2018年九牧王在股票、債券等金融資產上的損失達到了8.95億元。而公司將這些股票、債券的金融資產，確認為可供出售金融資產，以上述的第二種方式入賬，從而讓這筆損失不影響公司的淨利潤，卻讓公司的淨資產出現了下滑。
舉個例來說，2014年11月，九牧王的全資子公司九盛投資以2.98元/股的價格認購財通證券發行前股份6200萬股。此後財通證券於2017年年底成功上市，這讓九牧王當年獲得了不錯的投資收益。
2017年財通證券上市後股價持續上行，一度高達25.69元/股，此後雖然股價有所回調，但2017年最後一個交易日仍然收報18.08元/股，是九牧王持股價格的6倍。2017年年報顯示，九牧王當年的其他綜合收益高達9.53億元。
但到了2018年，財通證券的股價也一路下跌乃至腰斬，由年初的18元左右下滑至年底的7元多一點。
光這一個跌的動作，就讓九牧王在2018年損失了約6.6億元……。
事實上，對於自己的投資目標，九牧王曾在2018年的年報中解釋稱，面對行業增速的逐漸放緩，公司將啟動基於核心顧客生活圈和公司資源能力的平臺化戰略工程，以戰略併購為先、專業聚焦為本、機會投資為輔，通過服裝多品牌及產業鏈投資、新興產業投資、財務性投資等實現產融結合，助力主業發展，搭建多業務發展的有序平臺，平衡系統風險，推動公司成為精英生活的時尚產業引領者。
然而從2019年的幾筆投資來看，九牧王的投資方向與服裝主業之間相差甚遠。而且繼2018年公司的扣非淨利潤下滑17.98%之後，今年第一季度，九牧王的扣非淨利潤再度下滑17.11%。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，今年經濟增速放緩的趨勢還未見底，疊加國際貿易的影響，一些上市公司對於公司產品銷售的前景預期較為悲觀，不願意開工新的項目。這就導致這些公司會把自己的閒置資金用來理財，但這應是短期的行為。
從投資者的角度來看，如果一家公司在主業方面做得很好，用閒錢來購買理財產品，那就無需過度擔憂，而如果一家公司的主業並不突出，甚至是一塌糊塗，還要去購買理財產品的話，那麼投資者就需要謹慎對待，敬而遠之了。
