同仁堂是中藥行業著名的老字號。創建於1669年（清康熙八年），自1723年開始供奉御藥，歷經八代皇帝188年，在300多年的風雨歷程中，歷代同仁堂人始終恪守“炮製雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力”的古訓，其產品以“配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽海內外，產品行銷40多個國家和地區。
股份公司於1997年6月18日成立，並於同年6月25日在上海證券交易所正式掛牌。
基本面體系評估
價格體系評估
百年品牌沉澱護城河
同仁堂首先的競爭優勢在於天然的行業屏障，中藥行業品牌效應強，政策壁壘高。中藥行業最大的壁壘是差異化，最堅固的差異化壁壘是品牌。同仁堂最大的競爭優勢是品牌，其創始於1669年，至今已是300多年的品牌。
無論是國內還是在國外，在國外同仁堂已經更是中醫中藥文化的代名詞。其次，得益於“炮製雖繁，必不敢省人工；品位雖貴，必不敢減物力”的祖訓，同仁堂的感知質量很好。同仁堂的藥方是公開的，但是質量要比其他企業生產出來的好，原因在於選料和炮製。
同仁堂產品質量過硬，經歷過這麼多食品藥品質量問題後，同仁堂自身的產品還沒有傳出過重大的質量問題。由於品牌極好，同仁堂容易高效擴張。
對於品牌企業而言，產能是制約業績的一大因素，同仁堂大興、安國生產基地建設不斷推進，產能瓶頸得以破除。
多產品入選抗新冠診療方案
國家衛健委組織相關專家制定了《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》，先後發佈了5個試行版本，中醫治療方案日益完善，同仁堂生產的安宮牛黃丸、蘇合香丸、紫雪散、清瘟解毒丸等產品入選診療方案，受到市場重點關注。
公司高度重視疫情防控工作，成立疫情防控領導小組，並多次召開疫情防控工作會，統籌協調各部門工作，全力保障藥品供應。據統計，從1月1日到截止發稿，公司總髮貨量超13萬件，其中，安宮牛黃丸發貨量超40萬丸。
公司生產部根據國家疫情用藥需求，將防疫用藥分為兩類，第一類為國家重點防疫藥品，共3種（安宮牛黃丸、紫雪散、蘇合香丸）；第二類為止咳、清熱類防疫藥品，共涉及39個品種規格。
生產部在第一時間對以上42個疫情用藥的生產庫存情況進行統計，傳送至相關部門，並且每日統計並向中國工信部上報重點防疫藥品的生產、庫存、發貨運輸等最新數據信息。截止2月5日，42個防疫用藥庫存總量超15萬件。
為保障配送及時，公司配送中心隨時待命。配送中心運輸隊承擔北京市內配送工作，24小時待命，保證按要求發貨配送。外埠配送由承運商承擔，雖然外阜配送工作也存在諸多困難，但凡是疫情防控用藥，公司不惜一切代價第一時間配送到位。
多渠道推進各類產品線
公司以終端工作為方向,按照主力品種、發展品種、藥酒品種及潛力品種四類劃分,分類定策。王牌產品安宮牛黃丸,繼續深化品種專銷模式,保持了較好的銷售勢頭。
主力品種中的一線大品種,以同仁牛黃清心丸、同仁大活絡丸為代表,穩步推進銷售工作,我們估計全年穩健增長;二線品種以調整銷售政策、提高經銷商獲利水平為手段,加大動銷力度,促進產品銷售上量,以牛黃上清丸、柏子養心丸為代表的二線主力品種表現突出,同比增幅遠超主力品種群平均水平。
發展品種以坤寶丸、調經促孕丸為代表,重點規範銷售秩序,嚴控價格體系,區域代理集中度提升,向薄弱市場及空白市場推進;藥酒系列調整原有經銷模式,銷售重心下沉,重構價格體系,恢復穩健增長;潛力品種篩選出10個最具特色單品,按照“一品一策”、“一區一策”的原則制定推廣策略和銷售目標,終端滲透率得到提升。
公司繼續推進終端網絡建設,推出多樣推廣活動,加大重點品種推介力度,同仁堂國藥(主營業務中包括安宮牛黃丸及靈芝孢子粉膠囊工業生產)新增零售終端13家,業務覆蓋中國境外21個國家及地區,零售終端達到80個。此外,同仁堂商業順利中標“中日友好醫院中藥房患者自煎飲片配送及調配項目”,實現了將飲片調配服務延伸到醫院的新突破。
成長催化劑豐富
同仁堂是我國中藥行業老字號,歷史悠久,品種資源豐富,近幾年推出“一品一策”“一區一策”“分類定策”的組合品種運作策略初見成效,保持了大品種的穩定增長。
其品種優勢強，可挖掘潛力大。公司常年生產的中成藥超過400個品種，涵蓋內科、外科、婦科、兒科等類別，是國內品牌中藥中品種最全的龍頭企業。目前，公司已在140個潛力品種中篩選出10個最具特色單品，有望通過"以潛力品種獲利，帶動主力品種上量"，提高全線品種在終端的滲透率，增強公司未來增長潛力。
公司成長催化劑多。《中醫藥法》正式實施後，首批經典名方落地預期強烈，公司儲備的經典名方或迎來價值重估，將明顯提升公司產品線價值；國企改革預期強烈，或啟動員工激勵與資產注入，預期將加速公司成長；消費升級利好，多渠道拓展促進銷量增長。
居民收入水平提升帶動保健類消費，品牌中藥治未病屬性較強且深入人心，受消費升級影響銷量將迎來增長。通過自建與合作等模式，加快佈局零售藥店、電商渠道等提升品牌壁壘，將拉動二線潛力產品增長；海外市場增長潛力較大。同仁堂國藥對香港市場及海外市場繼續拓展，將帶動其業績快速增長。
2018年，線上營銷成為同仁堂業績增長的一個重要推動力，天貓、京東等主流電商助力同仁堂實現線上銷售額接近翻番式增長。
從今年1月1日起，同仁堂安宮牛黃丸漲價39%。從560元漲到780元，提價利於提高公司毛利率，同時，由於新冠疫情的出現，同仁堂安宮牛黃丸的銷量同比也開始增加，量增價升的背景下，其一季報值得期待。
機構資金持倉籌碼穩定
公司市值300億左右，流動性良好，籌碼穩定。全國社保基金一零三組合、中央匯金資產管理有限責任公司、安邦人壽、太平人壽等機構位列公司十大流通股東之中。
風險提示
中藥原材料漲價、市場需求下降、存貨增加。
執業證書編號： A1220618060001
【溫馨提示：本文涉及的觀點及操作方法僅供參考，無法保證絕對的盈利或者無虧損，建議投資者在實際操作中保持良好心態，以此實戰操作需自行承擔風險！投資有風險，入市需謹慎！】
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