同仁堂是中药行业著名的老字号。创建于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年，在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。
股份公司于1997年6月18日成立，并于同年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。
基本面体系评估
价格体系评估
百年品牌沉淀护城河
同仁堂首先的竞争优势在于天然的行业屏障，中药行业品牌效应强，政策壁垒高。中药行业最大的壁垒是差异化，最坚固的差异化壁垒是品牌。同仁堂最大的竞争优势是品牌，其创始于1669年，至今已是300多年的品牌。
无论是国内还是在国外，在国外同仁堂已经更是中医中药文化的代名词。其次，得益于“炮制虽繁，必不敢省人工；品位虽贵，必不敢减物力”的祖训，同仁堂的感知质量很好。同仁堂的药方是公开的，但是质量要比其他企业生产出来的好，原因在于选料和炮制。
同仁堂产品质量过硬，经历过这么多食品药品质量问题后，同仁堂自身的产品还没有传出过重大的质量问题。由于品牌极好，同仁堂容易高效扩张。
对于品牌企业而言，产能是制约业绩的一大因素，同仁堂大兴、安国生产基地建设不断推进，产能瓶颈得以破除。
多产品入选抗新冠诊疗方案
国家卫健委组织相关专家制定了《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》，先后发布了5个试行版本，中医治疗方案日益完善，同仁堂生产的安宫牛黄丸、苏合香丸、紫雪散、清瘟解毒丸等产品入选诊疗方案，受到市场重点关注。
公司高度重视疫情防控工作，成立疫情防控领导小组，并多次召开疫情防控工作会，统筹协调各部门工作，全力保障药品供应。据统计，从1月1日到截止发稿，公司总发货量超13万件，其中，安宫牛黄丸发货量超40万丸。
公司生产部根据国家疫情用药需求，将防疫用药分为两类，第一类为国家重点防疫药品，共3种（安宫牛黄丸、紫雪散、苏合香丸）；第二类为止咳、清热类防疫药品，共涉及39个品种规格。
生产部在第一时间对以上42个疫情用药的生产库存情况进行统计，传送至相关部门，并且每日统计并向中国工信部上报重点防疫药品的生产、库存、发货运输等最新数据信息。截止2月5日，42个防疫用药库存总量超15万件。
为保障配送及时，公司配送中心随时待命。配送中心运输队承担北京市内配送工作，24小时待命，保证按要求发货配送。外埠配送由承运商承担，虽然外阜配送工作也存在诸多困难，但凡是疫情防控用药，公司不惜一切代价第一时间配送到位。
多渠道推进各类产品线
公司以终端工作为方向,按照主力品种、发展品种、药酒品种及潜力品种四类划分,分类定策。王牌产品安宫牛黄丸,继续深化品种专销模式,保持了较好的销售势头。
主力品种中的一线大品种,以同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表,稳步推进销售工作,我们估计全年稳健增长;二线品种以调整销售政策、提高经销商获利水平为手段,加大动销力度,促进产品销售上量,以牛黄上清丸、柏子养心丸为代表的二线主力品种表现突出,同比增幅远超主力品种群平均水平。
发展品种以坤宝丸、调经促孕丸为代表,重点规范销售秩序,严控价格体系,区域代理集中度提升,向薄弱市场及空白市场推进;药酒系列调整原有经销模式,销售重心下沉,重构价格体系,恢复稳健增长;潜力品种筛选出10个最具特色单品,按照“一品一策”、“一区一策”的原则制定推广策略和销售目标,终端渗透率得到提升。
公司继续推进终端网络建设,推出多样推广活动,加大重点品种推介力度,同仁堂国药(主营业务中包括安宫牛黄丸及灵芝孢子粉胶囊工业生产)新增零售终端13家,业务覆盖中国境外21个国家及地区,零售终端达到80个。此外,同仁堂商业顺利中标“中日友好医院中药房患者自煎饮片配送及调配项目”,实现了将饮片调配服务延伸到医院的新突破。
成长催化剂丰富
同仁堂是我国中药行业老字号,历史悠久,品种资源丰富,近几年推出“一品一策”“一区一策”“分类定策”的组合品种运作策略初见成效,保持了大品种的稳定增长。
其品种优势强，可挖掘潜力大。公司常年生产的中成药超过400个品种，涵盖内科、外科、妇科、儿科等类别，是国内品牌中药中品种最全的龙头企业。目前，公司已在140个潜力品种中筛选出10个最具特色单品，有望通过"以潜力品种获利，带动主力品种上量"，提高全线品种在终端的渗透率，增强公司未来增长潜力。
公司成长催化剂多。《中医药法》正式实施后，首批经典名方落地预期强烈，公司储备的经典名方或迎来价值重估，将明显提升公司产品线价值；国企改革预期强烈，或启动员工激励与资产注入，预期将加速公司成长；消费升级利好，多渠道拓展促进销量增长。
居民收入水平提升带动保健类消费，品牌中药治未病属性较强且深入人心，受消费升级影响销量将迎来增长。通过自建与合作等模式，加快布局零售药店、电商渠道等提升品牌壁垒，将拉动二线潜力产品增长；海外市场增长潜力较大。同仁堂国药对香港市场及海外市场继续拓展，将带动其业绩快速增长。
2018年，线上营销成为同仁堂业绩增长的一个重要推动力，天猫、京东等主流电商助力同仁堂实现线上销售额接近翻番式增长。
从今年1月1日起，同仁堂安宫牛黄丸涨价39%。从560元涨到780元，提价利于提高公司毛利率，同时，由于新冠疫情的出现，同仁堂安宫牛黄丸的销量同比也开始增加，量增价升的背景下，其一季报值得期待。
机构资金持仓筹码稳定
公司市值300亿左右，流动性良好，筹码稳定。全国社保基金一零三组合、中央汇金资产管理有限责任公司、安邦人寿、太平人寿等机构位列公司十大流通股东之中。
风险提示
中药原材料涨价、市场需求下降、存货增加。
执业证书编号： A1220618060001
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