你所汲取的教训大多数是在自己的预期之中的，一旦超出预期范围，你就会说服自己相信“This time is different”。尽管历史从来不能提供完美的指引，但它却是人们探索世界和认识自我不可或缺的一面镜子。
曾经发生过的事情，在某个时间点，它又会用相同或者类似的方式再次发生。
其实历史并不仅仅只是重现，它还是一个周期。
中信建投原首席经济学家周金涛有一句名言，“人生发财靠康波”。
作为中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者，周金涛认为人生的财富轨迹是有迹可循的。每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动给你的机会。市场周期，起伏波动。
每个数字资产投资者都想弄清楚自己现在所处的周期位置。也就是说，人们渴望知道自己下一步应该追加投资，继续留在市场，还是应该果断卖出离场。
判断比特币周期，等于是判断整个数字资产周期。
本文将试图揭示过去的周期规律，看清现在的周期位置，看透未来的周期趋势，获得少数赢家穿越危机、长期战胜市场的投资真经。
（一）通过复盘过去十年的数据、事件等历史，我们认为比特币处于一轮又一轮的价格周期之中：首先经历原始价格形成期或基准定价期（0-1美元），然后从1美元-10美元-1000美元到10000美元。价格自我实现，迭代往复！
（二）自2009年1月4日，第一枚比特币问世以来，价格从1美元到1万美元，实现万倍增长。价格触碰整数关口必有回调，短则4个月，长则40个月。而回调过后都将选择一往无前的突破。
从这一点来说，比特币没有熊市，只有一轮又一轮波澜壮阔的价格周期。
八年时间，四次轮动。一个周期，平均两年！
起点终点，十倍增长。历史大势，势如破竹！
（三）从周期位置看，目前我们正处于第四轮价格周期突破的尾声阶段。比特币的第五轮价格周期将随着今年下半年突破1万美元而正式开启。趋势一旦确立，未来可期。
（四）从投资策略看，在全球最受欢迎的社交新闻站点Reddit上，比特币论坛出现频次最多的两个词是：HODL（Hold On for DearLife，为美好生活而坚守）和Lambo（Lamborghini，兰博基尼），前者代表投资策略，后者代表期望目标。
一旦第五轮周期开启，两年十倍不是梦。
比特币：全球共识
比特币价值评级：有且仅有的AAA级
比特币Bitcoin是由Satoshi Nakamoto于2009年开创，Bitcoin Core维护改进，全社区成员共同参与建设。
它是一个基于区块链技术的创新型支付网络，一种新的货币类型，具有去中心化、无国界、安全性、健壮性、稀缺性等特点，但也面临监管不确定性、交易确认时间较长、波动性较大等问题。
#注：以下分析数据均采用5月21日的最新数据，数据有更新，但评级观点不变。
市场方面：比特币稳定运行近10年，开采率超过80%，稀缺性明显。目前市值超过1400亿美元，占比总市场56%，交易所日均交易200亿美元，区块链网络近一个月日均转账50亿美元，市场发展极其良好。项目坚持链下扩容，全网算力超过50EH/s，安全级别再创新高。
社区方面：2019年以来，活跃地址从年初60万增加到90万。Bitcointalk成员数超过259万。Blockchain 钱包用户数超过3800万。比特币社区是当今世界上最成熟和具备自我纠错能力的社区，社区极其活跃，共识极强。
代码方面：GitHub中主代码库开发者625人，版本迭代超过200次，Fork数超过23000次，开发者数量远超任何项目，代码质量极其优良。
可以说，比特币的兴衰表征的是整个数字资产行业的景气度，足以称得起是一项足够伟大的创造发明。
鉴于此，数链评级所评的100多个区块链项目中，有且仅有，比特币的价值评级是AAA级，等级含义是：市场认可度极高，应对不利的政治经济环境和内外部冲击的能力极强，可投资性极强。
比特币价格周期：历史关口，努力坚守
需要解释三点：为什么选取价格整数关口作为周期的起始点？为什么选取美元$作为计价单位？为什么选取对数LOG10坐标系？
1. 价格整数关口
早在三千多年前，中国商代已普遍使用一、二、三、四、五、六、七、八、九、十、百、千、万这13个单字来计数。除了巴比伦文明的楔形数字为60进制，玛雅数字为20进制外，国际惯例，人类算数采用十进制。逢十进一，即10^0（十的零次方）是一，10^1是十，10^2是百，10^3是千，10^4是万，10^5是十万。整十整百被赋予了特殊的意义：跟别人约时间往往约整点或者整半点；钱币往往以整十整百计数；超市里标价99.88的商品看起来比标价100的商品更诱人。
全球股市历经百年变迁。然而对于指数和个股，不管百点整数关口，还是是千点整数关口，都具有重要的历史意义和心理影响。人们把这些整数关口等点位在心理上铸成了一个堡垒，突破前是压力，突破后是坚守的支撑力。
数字资产行业仅有十年短暂历史。比特币从分文不值到1美元期间的价格形成期，再依次突破10美元、100美元、1000美元和10000美元等整数关口，甚至可以说，对于新生资产的定价，整数点位意义更加凸显。
如果市场完全理性，整数点位跟任何其他点位将不会有什么特殊意义。然而，行为金融学表明，传统金融学中“价格总是正确”、“理性投资人”、“套利总能使价格均衡”等观点并不严格正确。
2. 美元计价单位
在比特币交易早期，交易平台均支持美元对比特币的交易。例如，Mt.Gox于2010年7月成立，总部位于日本，是当时最大的比特币交易所；BitStamp于2011年8月成立，总部位于卢森堡，是欧洲老牌交易所；LocalBitcoins.com于2012年成立，总部位于芬兰，是目前最大的场外交易平台等。
data.bitcoinity.org的数据显示，最近两年时间美元兑比特币交易占比为56.68%，远超其他法币。而截至到2019年4月，美国纽约州金融服务部（NYDFS）已发放加密货币经营牌照BitLicense共19张，包括Circle（运营Poloniex）（2015.09）、Coinbase（2017.01）、bitFlyer（2017.07）、Robinhood（2019.01）、Gemini Trust（2018.09.10）、Bitstamp（2019.04）等。
可以判断，不论从过去、现在还是可预见的将来，美元都将是比特币最重要的基准法币计价单位。
3. 对数坐标体系
一般的算术坐标系中，横轴表示时间日期，右纵轴表示价格绝对值。分析市场长期走势，应采用对数坐标系，否则将会得出一些似是而非的结论。图表2似乎显示比特币在2017年年中以前价格一直在低位徘徊，没有任何突破性的大涨。然而，图表4明确显示，比特币从被创立到目前为止，一直都在进行一轮又一轮十倍级的往复增长。
我们基于十进位制选择LOG10对数坐标。对数坐标体系中纵坐标衡量的是涨跌幅度而非点数或价格的绝对值。比如说，当比特币从1美元涨到10美元，再从10美元涨到100美元，在对数图的纵坐标上是等距的，因为都是10倍。
事实上，对于分析估值增长和计算回报率均是采用百分比。比如说，你在某只股票上赚了百分之几的利润，而不是每股几块钱利润，因为你在10块时入场赚5块和20块时入场赚5块是截然不同的。
4.历史关口，努力坚守
我们把比特币过去交易历史划分为五轮价格周期。选取交易日期区间为2011年4月15日-2019年5月21日，交易价格区间为1美元-1万美元，左纵轴表示比特币交易数量，而非交易额。
一轮完整的价格周期包括触碰期、回调期和突破期。
上轮价格周期：价格起点开始日-价格终点触碰日-价格终点突破日。
本轮价格周期：起点开始日（上轮价格终点突破日）-价格终点触碰日-价格终点突破日。
我们认为比特币处于一轮又一轮的价格周期之中：从原始定价期——价格形成期（0-1美元）开始，1美元-10美元-1000美元-10000美元，价格自我实现，迭代往复！
自2009年1月4日，第一枚比特币问世以来，价格从1美元到1万美元，实现万倍增长。经验数据表明，价格触碰整数关口必有回调，短则4个月，长则40个月。
价格触碰某个整数点位P，回调过后都将选择一往无前的突破。当再次突破后，将直接冲击新的整数关口，即10*P。
从这一点来说，比特币没有熊市，只有一轮又一轮波澜壮阔的价格周期。
我们需要明白的是，监管政策层面利好利空、被盗事件，减产等等，都是消息。
消息扰动价格，价格围绕价值波动，价值趋势长期向上。
从周期位置看，目前我们正处于第四轮价格周期突破的尾声阶段。比特币的第五轮价格周期将随着今年下半年突破1万美元而正式开启。
趋势一旦确立，两年十倍，未来可期。
价格周期影响因素
比特币不是法定货币，比特币是全球共识，法定货币是国家强制共识。
生产、流通使用、交易和存储等阶段展现的不同属性的变化是价格周期的扰动项。
扰动项只改变波动幅度，不改变长期趋势。
生产阶段：区块打包奖励减半，产生（稀缺性）；只有一条原链的（唯一性）；高算力维持的（安全性）和（不可篡改性）；人人均可参与的（去中心化）等。
交易阶段：短期或长期的可（投资性）；全球数百家家交易所7*24h造就的（流动性）。
流通使用阶段：买卖现实世界商品的（支付价值）；作为本位币筹集资本时的（融资功能）等。
存储阶段：交易所和钱包存储的（安全性）；对冲国家主权货币风险的（避险性）等。
从监管的角度，比特币的（合法性）贯穿以上所有阶段。例如，生产阶段的挖矿的合法性，交易阶段交易的合法性以及流通阶段支付的合法性等。需要说明的，比特币在全球的流动性极强，即便中国政府在2017年“94事件”关停国内交易所（流动性危机事件），但也没能阻止比特币于2017年狂飙到2万美元。
比特币价格形成初期
New Liberty Standard
事实上，早在2009年10月，自由新标准NewLiberty Standard就在其官网发布了比特币汇率。2009年比特币汇率计算方法采用成本法：由高 CPU 利用率的计算机运行一年所需要的平均电量是1331.5 千瓦时，乘以上年度美国居民平均用电成本0.1136 美元，除以 12 个月，除以过去 30 天里生产的比特币数量，最后的结果除以 1.00 美元。最早日期是2009年10月5日，$1.00USD=1309.03BTC，比特币的价格约为0.000764美元。
0-1的蜕变：比特币披萨日
作为互联网世界的基础虚拟数字，比特币必须跟现实世界关联才能产生真正的价值。
2010年5月18日中午12点35分20秒，一个网名Laszlo（本名Laszlo Hanyecz）的美国程序员在bitcointalk发了一个用1万比特币换取两块披萨的求助帖。
翻译大致为：我喜欢吃披萨，并希望能使用1万枚比特币来换取披萨，披萨可以是商店购买的，也可以是你自制的，但是我需要你将披萨送到我的家门口。我喜欢洋葱，辣椒，香肠，蘑菇，西红柿，意大利辣香肠等…
5月22日，在经历了4天的等待后，Laszlo发出了一个交易成功的帖子：我只想报告我成功交易了10000比特币用于披萨，感谢jercos（本名Jeremy Sturdivant）！事实上，选择接收一万枚比特币的“jercos”，此前并未参与任何讨论，而是在看到求助后默默地选择付款。
Laszlo Hanyecz和Jeremy Sturdivant的创举在于，他们给了比特币第一次价格，也就是首笔基准定价。10000个比特币换取了两块单价为25美元的披萨，比特币的首笔基准价格是0.005美元，这是公认的比特币与现实世界的首笔交易。
此后，5月22日被称为“比特币比萨日”。当年7月，Mt.Gox在日本成立，大规模场内交易时代开启。
周期时长（16个月）
比特币首轮价格周期（1美元-10美元）开启于2011年4月中，结束于2012年8月初，期间在2011年6月初触碰10美元，回调14个月后选择最终突破，整个周期历时16个月。
触碰动力
比特币从1美元到10美元的触碰动力：创始团队前期的宣传布道（普及性）、产业链雏形（矿池、交易所、导航网站等）和匿名支付（支付性）等。
创始团队的前期宣传布道。2010年7月，Satoshi Nakamoto在Bitcointalk回怼BM (Dan Larimer）对比特币交易速度的质疑。此外，前Bitcoin Core首席开发者Gavin Andresen于2010年年底通过名为“比特水龙头”的网站向访问者无偿分发比特币。布道让更多人知道并尝试使用比特币。
比特币产业链雏形。CharlieShrem于2011年创建的比特币交易平台Bitinstant；成立于2011年6月的中国首家比特币交易所BTCC和航网站www.btc123.com，同时成立的还有比特币矿池GetCoin.org等。
匿名交易。SilkRoad由Ross Ulbricht于2011年2月创建，专售违禁品。2013年10月，Silk Road1.0被FBI封停。根据FBI的指控，Silk Road在其运营的两年半时间里，总交易额高达950万个比特币。此外，2011年6月，维基解密（WikiLeaks）宣布接受比特币匿名捐赠。
回调原因
此次回调原因：2011年6月，Silk Road遭到芝加哥国土安全调查局调查和Mt.Gox被黑客攻击。前者涉及等价支付属性，后者涉及安全性。其中，黑客利用Mt.Gox交易所访问权限人为地将比特币的票面价值篡改为1美分/枚，之后又从该交易所的用户账户中转移了2千个左右的比特币。比特币的安全性受到严重质疑，价格持续走低，从29美元下跌至2美元。
突破动力
10美元的突破动力：全球各地行业内部的布道宣传（普及性）。2011年8月20日，第一次比特币会议在纽约召开，迎来新一次高度关注。同年底，中国社区中，吴忌寒把比特币白皮书翻译成了中文，此版本流传最广。长铗在知乎推荐大三学生投资理财买比特币。
比特币第二轮价格周期
周期时长（12个月）
比特币首轮价格周期（10美元-100美元）开启于2012年8月初，结束于2013年8月初，期间在2013年4月初触碰100美元，回调4个月后选择最终突破，整个周期历时12个月。
触碰动力
比特币从10美元到100美元的触碰动力：产能减半（稀有性）、商用ASIC矿机（安全性）和首家官方认可交易所（流动性）诞生等、债务危机（避险性）。
产能首次减半。2012年11月，比特币首次“产能减半”，区块奖励从50个比特币减少至25个。
商用矿机面世。2013年1月，Avalon交付了世界上第一台商用比特币ASIC矿机。
官方认可的交易所诞生。2012年12月，世界首家官方认可的比特币交易所——法国比特币中央交易所诞生。
债务危机。2013年1月，塞浦路斯发生债务危机，不少民众开始摒弃由银行监管的传统金融行业，比特币受到青睐。
回调原因
此次回调原因：版本更新出现故障产生两条链（唯一性）。
2013年3月，比特币软件从0.7版本升级到0.8版本后出现了一个重大故障，比特币区块链暂时分裂为分别具有两个独立交易历史的链，这伤害了比特币的唯一性。同年4月，比特币从211美元急跌至71美元，不过，故障最终通过软件回滚得以解决。
突破动力
100美元的突破动力：2013年4月，双胞胎兄弟Cameron Winklevoss和Tyler Winklevoss经过商议后决定拿出1100 万美金购入比特币。此后，比特币价格在100美元上下波动。
比特币第三轮价格周期
周期时长（43个月）
比特币首轮价格周期（100美元-1000美元）开启于2013年8月初，结束于2017年2月初，期间在2013年12月初触碰1000美元，回调39个月后选择最终突破，整个周期历时43个月。
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