早在疫情之前，就非常擔心衰退了
事實上，在2018年下半年的時候，就已經有相當多的投資大佬公開談論美國“股市拐點”（Downturn）何時發生的問題。如橋水資本的CEO、橡樹資本的CEO以及黑巖資產的CEO等這些投資界的著名人物，都曾經在電視上公開談論過股市拐點的問題，就連巴菲特也多次被人追問拐點何時出現。
在許多人的心中，股市拐點不是會不會出現，而是何時出現？以及以什麼方式出現？因為人們都明白，一個連續十多年上漲的股市積累了巨大的泡沫，它是不可持續的。可是，一個重要的外部因素是，特朗普要和中國打貿易戰，他需要製造一個經濟和資本市場都很繁榮的場景，以營造對中國談判的心理優勢。他要不斷地擠兌鮑威爾把貨幣放寬鬆些、再寬鬆一些，其他政策也要配合這種虛假繁榮的局面。一句話，讓子彈再飛一會兒。
到了2019年，敏銳的人會注意到，在美國媒體上，談論這個話題的詞語發生了微妙的變化。人們已經很少用“股市拐點”這樣的詞語，而是公然談論“衰退”（Reccesion）何時到來的問題。顯然，越來越多的人意識到，接下來要發生的事情不會僅僅“股市下跌”這樣簡單，會發生對經濟和社會衝擊更大的衰退。到2019年年底，關於美國會陷入一場衰退的預期已經非常強烈了。
所以，即使沒有新冠病毒，美國肯定也會發生危機和衰退，甚至發生比較嚴重的金融危機。因為，經濟體系的負債率已經超過了2008年危機爆發的水平，尤其是政府債務和企業債務到了前所未有的程度。一些著名企業如波音、麥當勞的負債率甚至超過100%，新能源企業則依靠垃圾債券維持繁榮，它們的實際利潤在下降。股市則在宏觀和微觀因素的雙重刺激下，不斷創出新高。有歷史知識的人都明白，這種局面不會維持太久，它只需要一個個小的導火索就足以引爆。
新冠病毒以突然的方式戳破了泡沫，讓美國經濟陷入一場疊加的危機。當危機到來後，很多人對它進行解讀，有的說會發生金融危機，有的說會陷入象上世紀30年代那樣規模的大蕭條，各種說法，莫衷一是。所以，這裡需要搞清楚這次美國危機的性質，它到底是一場什麼規模以及影響程度有多深的危機？
與以往的不同之處
首先，會不會發生金融危機？金融危機的一個典型特徵就是債務危機，由於過度使用債務槓桿，積累了大量的資產泡沫，直到有一天突然發現債務不能償還，就會出現恐慌和擠兌，金融機構受到的衝擊最嚴厲，會出現破產和倒閉的事件，而這又會加深和放大經濟體系資金鍊的危機。2008年的金融危機就是如此，因為次貸及其衍生產品沒有償還能力，出售這些產品的金融機構最終陷入償還和流動性危機，標誌性事件是貝爾斯登被兼併和雷曼倒閉。債務普遍違約就象閃電一樣在經濟體系的鏈條上傳遞，到了消費和生產環節上，就會形成嚴重的衰退。
本來，如果沒有這次新冠病毒，美國到真有可能發生金融危機，因為，高槓杆率和股市泡沫大概會在經濟體系內部找到一個誘因，然後經過一段時間的傳導和蔓延，撕裂債務鏈條，一些金融機構可能會出事，而美聯儲也不可能在事前採取行動。到是新冠病毒的突發，引起股市暴跌，在股市最低點時，僅紐交所和納斯達克的市值就跌去了13.46萬億美元，另有數以萬億計的企業債券和欠款面臨償還問題。如果不及時加以阻斷，後果難以預料。
由於美聯儲的強力手段阻斷了債務危機的鏈條，相信美國暫時不會發生金融危機。但是，如此疫情持續的時間比較長，美聯儲吸納債務的能力總是有限的，終究難以承載，最後還會出現債務引起的金融危機。因為，所謂“無限量”寬鬆，很大程度上也是一種心理安慰，因為不可能“無限量”，一國央行承載的債務是有限度的。還有，就是疫情之後，債務人的回購能力問題，如果債務人普遍回購不了債務，則又會派生出其他嚴重的問題。這些需要隨著形勢的發展進一步觀察。
其次，會不會發生大蕭條？實際上，大蕭條是有特定含義的，在近代史上，只有上世紀30年代那樣的經濟衰退才被稱為大蕭條，其他規模的危機都達不到這種級別。我們來看一下歷史情況，我沒有查到1929年的數據，但是1930年、1931年、1932年，美國GDP連續三年的下降幅度分別為-8.5%、-6.4%、-12.9%。GDP下降的幅度之深、持續的時間之長，在近代歷史上是罕見的。還有，就是大蕭條時期的危機蔓延到經濟體系的各個環節，當時，政府也沒有救助手段。這次則不同，美聯儲和財政部門迅速採取行動，從金融體系阻斷債務危機的爆發，對企業和家庭採取積極救助措施，可以有效地防範危機的擴大。
所以，美國不會發生大蕭條級別的危機，從持續時間的長度和對經濟影響的深度上看，都不會出現大蕭條。歐洲國家的情況可能更艱難一些，但也不會發生那樣級別的危機。
我們需要客觀地分析各國的情況，準確把握時勢的變化，以採取積極有效的應對措施。
前景預測
一般認為，疫情對美國經濟的第1季度有些影響，對第2季度的影響最大，到第3季度會緩慢恢復，而到第四季度則可能會強勁反彈。3月底，美國太平洋投資管理公司（PIMCO）的經濟學家做了一個預測，認為美國第2季度的經濟收縮30%，全年GDP下降5%。單純從GDP下降的幅度來看，已經遠遠超過2009年-2.5%的水平。太平洋投資公司還預測美國的失業率最高可能達到20%。同樣，他們也預測美國經濟在第4季度可能就會強勁反彈。
上述預測的前提是，到第2季度末能控制住疫情，達到正常復工的水平，同時期望年底之前，在醫療技術上突破，生產出疫苗和有效藥物，以避免疫情的二次爆發。當然，如果疫情沒有如願控制住，經濟衰退的程度將遠超上述預測，並且，恢復的難度也將大為增加。
考慮到大選的因素，2020年將是特朗普平生最緊張的一年，他要全力控制疫情、救助經濟，阻止來自拜登的強力競爭，這三件事將佔據特朗普的主要精力。而中國率先控制住疫情，歐洲國家也將領先於美國控制住疫情，這是貿易戰以來對中國有利的時間窗口。
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