國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
天孚通信(300394)
投資要點：
2020Q1淨利超我們預期，維持“增持”評級，上調目標價至55.20元。公司預告2020Q1歸母淨利4404-5081萬元（YoY30%-50%）。維持2019-2021年歸母淨利潤預測為1.84、2.29、2.78億元，對應EPS為0.93、1.15、1.40元。考慮到中央政策定調加快5G、數據中心等新基建建設，光通信行業發展在疫情衝擊下具有高確定性，參考同業公司，給予2020年48xPE，上調目標價至55.20（+10.35，+23%）元，維持“增持”評級。
疫情下2020Q1淨利高增長難能可貴。在國內2020Q1抗疫環境下，公司一季度業績開門紅實屬不易。高增長一方面是因為海外市場銷售增長，海外營收比重提高，盈利空間擴大（海外業務毛利率高於國內，2019H1國內毛利率49%，海外毛利率61.5%）；另一方面是因為政府補助和理財收益增加。2020Q1非經常損益本期影響600-650萬元，較2019Q1略增（2019Q1為364萬元）。
新基建加速，5G、IDC建設當下具有高確定性。在疫情影響衝擊經濟前提下，國家政策密集推動加快5G、數據中心等新基建建設，使得行業發展具有極高確定性。武漢作為國內光通信產業基地目前也解封復工復產，國內產業鏈影響逐步解除迴歸正軌。公司作為光通信上游，將直接受益於5G和數據中心建設的加快。同時，海外客戶主要為數據中心，海外疫情的發展也將強化在線辦公的發展，流量進一步爆發，海外數據中心需求同樣無憂。
催化劑：進入國外大客戶供應鏈體系、5G建設出現新的進展
核心風險：匯率波動、競爭格局變化
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