今天分享的文章是水泥製造行業的龍頭---海螺水泥,這隻被譽為白買股的企業,其財報的數據會是怎樣呢?
現在還是投資的機會麼?文中有相關的分析,僅供參考。
海螺水泥2019年的財報已經出爐,關注該公司的投資者應該也知道,最新的現金分紅為每股分紅2元。
一、行業狀況
1、2019年,水泥行業總體運行平穩,國內需求小幅增長 。
2、從供給端來看 ,國家堅持打好汙染防治攻堅戰,同時受錯峰生產、 節能減排、 礦山綜合整治等政策影響, 供給端保持緊縮態勢。 ---這對龍頭企業是有利的。
3、從需求端來看, 基建投資保持低速平穩增長, 基礎設施補短板項目持續推進, 調節作用逐步
顯現;
4、房地產開發韌性仍然較強, 投資增速繼續保持快速增長, 全年水泥需求穩中向好。
海螺水泥的產品廣泛應用於鐵路、 公路、 機場、 水利工程等國家大型基礎設施建設項目, 以及城市房地產、 水泥製品和農村市場等
中國是基礎設施建設的大國,未來應該會由大變強,海螺水泥很可能會受益於中國的基建強國之路。
有興趣的朋友可以看看公司最新的財報,接下來重點看公司最近5年的財報數據變化,判斷公司的行業地位,產品競爭力等。
通過搜索水泥行業市值排名前5的公司可得,海螺水泥有近3000億的總市值,以較大的優勢領先於行業第2、3名。
二、合併資產負債表
1、看總資產
2014-2019 年,海螺的總資產金額分別為:1023億、1058億、1095億、1221億、1495億,1788億
通過計算,總資產增長率分別為:3.45% ,3.53% ,11.53%, 22.44%, 19.55%
從上面的數據得知,從2017年開始,公司的總資產增長率保持在10%以上,最近2年更是在20%左右,說明公司在進一步的發展,需要繼續分析其負責數據。
2、看資產負債率。
2015-2019 年,海螺水泥的負債金額分別為:318.7億,292.2億、301.8億、331.3億、364.6億。
計算出海螺水泥2015-2019年的資產負債率分別為:30.13% ,26.68% ,24.71% ,22.15%, 20.39%。
資產負債率的比值逐年降低,2019年在20%左右,該數值屬於比較低的水平,說明公司沒有償債的風險。
3、看有息負債和貨幣資金
繼續看公司的有息負債金額和貨幣資金的差值,判斷公司短期的償債風險。
2015-2019 年,海螺水泥的有息負債總額分別為:195.3億,161.1億,141億,102.8億,118億。
海螺水泥的貨幣資金分別為:144.7億、155.9億、247.6億、376.2億,550億
從貨幣資金與有息負債的差額得知,2015和2016年的數據為負值,從2017年開始該差值為正數,2019年的差額達到432億。說明公司基本沒有短期償債風險。
從以上的數據來看,海螺水泥的財報數據較優秀。
4、看應收應付、預收預付
海螺水泥 2015-2019 年應收預付金額分別為:53.6億、77.47億、129.9億、164.8億、156.9億。
其應收票據的佔比較大,這是好事情,說明公司的應收賬款基本能夠收回。
海螺水泥2015-2019 年應付預收金額分別為:52.59億、59.29億、71.3億、63.97億、73.04億。
計算出應付預收-應收預付的差額最近5年均為負數,2019年該數值為-83.88億。
說明公司的金額被上下游供應商無償佔用。從這點來看,公司的行業地位不高。
通過對比排名2、3名的公司,選擇華新水泥和冀東水泥,(金隅集團的業務範圍包括房地產、新材料等,不是專注於水泥行業,因此不選擇它為對比對象。)確定這是否為行業的性質決定的。
通過計算,2017年和2018年華新水泥(2019年的財報還沒公佈)應付預收-應收預付的差額均為-22億左右。
2018年和2019年冀東水泥應付預收-應收預付的差額分別為-37億和-23億。
由此得出這是由公司的行業性質決定的,屬於基礎原材料行業, 說明行業內公司的話語權不強。類似於汽車玻璃行業的巨頭在汽車整車廠的面前,地位相對較低一樣。
另外海螺水泥應收賬款佔總資產的比例分別為:0.40% ,0.60% ,0.87% ,0.82% ,0.71%
最近5年的比值不超過1%,說明該科目沒有問題。
5、看固定資產。
海螺水泥2015-2019 年的固定資產、在建工程、工程物資的合計金額分別為:643.3億、648.5億、633.6億、637.8億、651億。
該公司 2015-2019 年的固定資產、在建工程、工程物資的合計金額與總資產分別為60.81% ,59.22% 51.87%, 42.65% ,36.41%。
該比值逐年下降,2019年的比值為36.41%,公司邁入輕資產的行列,未來維持競爭力說需的成本相對較低。
華新水泥最近2年固定資產+在建工程的合計金額與總資產的比例分別為55.94%和52.6%。
冀東水泥2018.2019年固定資產+在建工程的合計金額與總資產的比例分別為47.94%和55%。
這兩家水泥公司屬於重資產型公司,未來維持競爭力的成本相對較大。
6、與主業無關的投資
2015-2019 年,海螺水泥的與主業無關的投資類資產合計金額分別為:32.9億、29.6億、5億、3.24億、4.12億。
最近3年的金額比之前下降不少,說明公司更專注於主業的發展。
與主業無關的投資類資產合計與總資產的比例分別為:3.11%, 2.71% ,0.41% ,0.22%, 0.23%。
專注於主業的公司更容易取得成功,該科目沒有風險。
最後看一下海螺水泥母公司的擴張能力。
2019 年合併報表的總資產為1788億,母公司總資產為1303億。海螺水泥對子公司的長期股權投資為38億。計算出海螺水泥的子公司總 資 產 為 1788-1303+38=523 億 。
海螺水泥母公司用38億的投資撬動了523億的總資產。說明公司的擴張能力不錯。
三、合併利潤表
1、營業收入
2014-2019年,海螺水泥的營業收入金額分別為:607.6億、509.8億、559.3億、751.1億、1284億、1570億。規模很大。可見海螺水泥的實力很強。
營業收入增長率分別為:-16.10% ,9.72%, 34.65%, 70.50% ,22.30%
最近3年的營業收入增長率保持較快的增長, 說明公司仍在快速的發展中。
2017年和2018年華新水泥的營業收入為208.9億和275億,2018年和2019年冀東水泥的營業收入分別為:314.5億和345.1億。
這兩家公司的營業收入遠遠小於海螺水泥,這說明海螺水泥穩居行業第一名,是非常優秀的公司。
2、看毛利率,判斷公司的產品競爭力
海螺水泥2015-2019年度的營業成本為:368.9億、377.7億、488.9億、812.3億、1048億。
通過計算毛利率分別為:27.64%, 32.47%, 35.09%, 36.74%, 33.29%
再對比華新水泥的毛利率,2017和2018年分別為:29.55%和39.65%。
冀東水泥的毛利率,2018和2019年分別為:35.8%和37.07%。
從計算的數據得出,這兩家公司的毛利率比行業第一名的海螺水泥還要高,說明海螺水泥毛利率還有提升的空間。
一般來說,行業第一的毛利率應該也是最高的,需要進一步對比這兩家公司的其他數據。
3、看費用率,判斷公司的成本管控能力
通過計算海螺水泥2015-2019年度的四費合計為:68.52億、67.57億、72.47億、75.56億、93.45億。
四費合計與營業收入的比例分別為:13.44%, 12.08%, 9.62% ,5.88% ,5.95%。
費用率/毛利率的比值分別為:48.64% ,37.20%, 27.43% ,16.02%, 17.88%。
最近2年的比值低於20%,說明公司的成本管控能力是優秀的。
再對比一下另外2家公司,華新水泥2017和2018費用率/毛利率分別為:52.92%和32.28%。
冀東水泥2018和2019費用率/毛利率分別為:60.98%和52.08%。
通過數據對比,這兩家公司的成本管控能力遠不如海螺水泥。
4、看主營利潤。
通過計算,海螺水泥2015-2019年度的主營利潤為:68.11億、107.3億、182.3億、381.6億、415.2億,呈逐年上升趨勢。
主營利潤率分別為:13.36% ,19.19%, 24.20% ,29.72% ,26.44%。
最近3年均超過20%,說明主營利潤的質量比較高,具備持續的競爭力。
主營利潤/利潤總額分別為:67.84% ,92.10% ,85.87% ,96.29%, 93.19%
2019年為93.19%,說明海螺水泥利潤總額和淨利潤的質量非常高。
5、看淨利潤現金含量比
通過計算2015-2019年公司的淨利潤現金含量比分別為:130% ,147% ,106% ,118%, 119%
均超過105%,說明海螺水泥的淨利潤金額大,而且含金量很高,其淨利潤中都是真金白銀。
6、歸屬於母公司的淨利潤
2014-2019年度歸屬於母公司的淨利潤分別為:110億、75.2億、85.3億、158.5億、298.1億、335.9億,
通過計算,歸屬於母公司的淨利潤增長率分別為:-31.63% ,13.48% ,85.87% ,88.05%, 12.67%。
最近4年海螺水泥的歸母淨利潤規模較大並且增長率大於 10%,說明公司不但盈利能力強而且還在快速成長。
7、看公司的淨資產收益率
公司最近5年的淨資產收益率分別為:11.03%, 11.59 %,19.12%, 29.66 %,27.03%。
最近2年的淨資產收益率大於27%,說明公司的自有資本盈利較強。
對比其他兩家公司,華新水泥2017年和2018年淨資產收益率分別為:18.98%和36.27%。
冀東水泥2018年和2019年淨資產收益率分別為:10.7%和16.50%。
需要進一步看華新水泥2019年的淨資產收益率,看能否繼續保持。
四、合併現金流量表
1、看公司的造血能力
2015-2019 年,海螺水泥的經營活動產生的現金流量淨額分別為:99.1億、132億、176.6億、360.6億、407.4億。金額都比較大。這說明海螺水泥的造血能力是很強的。
2018年和2019年“固定資產折舊+無形資產攤銷+借款利息+現金股利”的總和分別為:122.4億、149.5億。
經營活動產生的現金流量淨額與“固定資產折舊+無形資產攤銷+借款利息+現金股利”的總和的差額分別為:244.3億和264.7億。
海螺水泥可以通過自身的造血能力滿足擴大再生產的需求。
2、看成長能力
計算出海螺水泥連續 5 年“購買固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金” 與“經營活動產生的現金流量淨額”的比率分別是52.15%、37.75%、21.06%、13.17%、21.78%。
這說明海螺水泥一直處於穩步擴張之中。
3、看分紅。
公司最近3年的分紅率在30%以上,2019年的分紅金額超過100億,說明公司還是比較慷慨的,該科目沒問題。
4、看類型。
海螺水泥最近5年的類型都是正負負型,屬於優秀公司的類型。
5、看現金及現金等價物的淨增加額,判斷公司的穩定性。
海螺水泥2016-2019年的現金及現金等價物淨增加額分別為:15.15億,46.29億,-5.71億,121.6億。
2018年的值為負數,加上2017年的分紅63.6億後為正數,該科目沒有問題。
6、看現金餘額。
我們可以看到海螺水泥在 2019年末有220億的現金,海螺水泥的實力還是比較強的。
五、結語
通過上文的分析,除了有一點應付預收-應收預付的值為負數,但是通過分析這是行業的性質決定的。其他指標來看,海螺水泥符合優秀公司的標準。
當然,從投資的角度上看,還需要看它的投資價格是否為好價格。
因為投資價格決定你的投資收益。
用兩個方法計算海螺水泥的價格,通過對比,判斷出海螺水泥的好價格應該是多少?
海螺水泥截止2020年4月10日的股價為57.88元,目標股市盈率TTM為9.13,每股收益為6.34,取TTM市盈率定值15(一個安全邊際的指標),通過計算,好價格為95.09.
另一隻方法:股息率的計算。海螺水泥目標股股息為3.46,目前十年期國債收益率為2.543%,通過計算好價格為136.06.
通過以上的方法對比得出,海螺水泥的好價格為95.09。
以上的分析,僅供參考,不作為投資的建議。
任何的投資需要自己的判斷,盲目聽取別人的說法就進行投資是不理智的行為。
股票市場仍然是購買生錢資產最好的選擇!
如果你要投資,唯一的建議就是選擇好公司,進行價值投資!
未來會繼續對A股的公司進行財報分析,如果有興趣,歡迎關注評論。
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