1. 區塊鏈的未來將是“價值互聯網”
1.1 底層技術的進步推動了互聯網發展
回顧互聯網的發展過程，最重要的是以下幾個時間點：
1、1977年，位於鏈接層的以太網誕生，使得局域網成為可能；
2、1973年，位於傳輸層的TCP協議誕生，並在1983年正式確立了其地位，使得全網連接得以實現。此後，思科誕生，併成長為路由器行業的霸主。
3、1991年，應用層協議HTTP協議發佈，雅虎、亞馬遜等互聯網公司紛紛成立，互聯網進入了爆發期。
在互聯網發展初期，每一次底層技術的進步都有力地推動了互聯網的發展。而互聯網的迅猛發展又會遇到新的瓶頸。一旦打破瓶頸，就可以帶來更大的發展。兩者往往是循環往復，不斷推動向前的。
從技術角度來看，整個HTTP協議是建立在C/S架構下的，互聯網行業中最大的受益者就是中心化的平臺。平臺中的用戶做出了巨大貢獻，反而很難受益。
譬如新浪微博，正是由於所有用戶的發貼、評論和轉發，才讓其成為一個極具價值的平臺。而絕大多數用戶在這個過程中卻所獲很少，還要不斷忍受平臺方不斷增多的廣告騷擾。而且，平臺方經常濫用自己的支配地位，隨意改變規則，刪除用戶賬號和帖子。
1.2 區塊鏈技術將重塑整個互聯網
區塊鏈技術真正的改變是在應用層。它仍然建立在TCP/IP協議之上，只是改變了應用層的HTTP協議為基礎的模式。區塊鏈技術基於P2P協議，顛覆了傳統的C/S架構，再加上底層數據結構、共識機制和加密算法形成了一套新的應用層協議。
在傳統互聯網中，雙方只能實現信息的傳遞。譬如A將信息拷貝給B，則A仍然存有信息。而區塊鏈技術具有去中心化、防篡改的技術特性。在區塊鏈技術下，C將一個比特幣給了D，則C就減少了一個比特幣。這種傳遞在傳統互聯網中是雙方無法實現的，只能通過中心化平臺才能實現。
因此，結合了區塊鏈技術的互聯網將可能演化成為“價值互聯網”。互聯網將不止實現信息的傳遞，價值的傳遞也會同樣低成本高效率的實現。譬如將音樂、虛擬資產、房產、貨幣等直接傳遞給對方，而無需中介平臺的參與。
區塊鏈技術的應用還可能重新顛覆傳統互聯網的利益分配格局，削弱甚至取消平臺方的主導地位。屆時，區塊鏈平臺將會成為參與者共享的平臺，收益將會根據每個參與者做出的貢獻來直接分配。而且平臺規則都是開始約定好的，不會隨意改變。整個平臺將會成為一個更加良性的生態。
未來，基於區塊鏈的價值互聯網適用邊界將遠遠超過傳統互聯網，達到無處不在的境地。現實中發生的所有事情都將記錄併發生在網上，無法分離。價值互聯網將成為真實世界的完全映射。
2. 區塊鏈仍處於發展初期
雖然區塊鏈未來的潛在意義非常重大，但是現在仍然處於發展的初期。目前，區塊鏈技術正處於3.0階段：
2.1 區塊鏈1.0：比特幣的價值在於驗證了區塊鏈技術的可行性
區塊鏈技術起源於比特幣，2009年1月3日第一個序號為0的創世區塊誕生。幾天後2009年1月9日出現序號為1的區塊，並與序號為0的創世區塊相連接形成了鏈，標誌著區塊鏈的誕生。
比特幣構造了一個貨幣傳輸體系，安全、去中心化穩定運行了超過10年。雖然幣價幾起幾落，但是比特幣賬本和交易的安全性、可靠性都經歷了各種考驗，充分驗證了區塊鏈技術的可行性。
然而比特幣並不完美，其中協議的擴展性是一項很大的不足，比特幣網絡裡只有一種符號——比特幣，用戶無法自定義另外的符號。
2.2 區塊鏈2.0：以太坊引發了虛擬貨幣的第二次繁榮
針對比特幣擴展性不足的問題，下一代區塊鏈平臺以太坊進行了重大改進。通過以太坊，開發者可以快速搭建應用，發行類似比特幣的貨幣。
以太坊是一個平臺，它上面提供各種模塊讓用戶來搭建應用，如果將搭建應用比作造房子，那麼以太坊就提供了牆面、屋頂、地板等模塊，用戶只需像搭積木一樣把房子搭起來，因此在以太坊上建立應用的成本和速度都大大改善。
2015年7月，以太坊正式上線。經過一段時間的運行，發行自己的代幣（ICO）進行融資成為了最大的應用。此後，大量的人湧入進行ICO，從而產生大量的以太坊購買需求，從而形成了第二次虛擬貨幣的繁榮。2018年後，虛擬貨幣價格暴跌，虛擬貨幣行業陷入了又一次低谷。
2.3 區塊鏈3.0：技術瓶頸的解決將帶來新的爆發
回顧互聯網的發展歷史，在互聯網誕生的幾十年裡，都是以緩慢的速度在前進。每一次底層技術的重大進步都會帶來應用的大爆發，以太網協議，TCP/IP協議的爆發都產生了巨大的推動作用。而互聯網的真正爆發其實是在1991年HTTP協議成立之後才發生的。
比特幣和以太坊的歷史也同樣說明了這一點。當前，區塊鏈技術仍然處於發展初期，眾多底層技術問題仍然沒有解決。比如說：
1、 性能低。比特幣每秒交易次數只有7次，以太坊會好一點但是也不高；
2、 使用門檻高。許多公鏈項目都需要參與者掌握很多專業知識才能使用，眾多普通人連錢包都不知道，根本無法入門。
3、 成本過高。現在比特幣和以太坊在使用的工作量證明（POW），雖然有效，但是能耗太高，並不經濟。
4、 缺乏隱私保護。區塊鏈是一個公開的賬本，任何人都能夠查看到裡面所有的信息。這在實際使用中會產生很大的問題，因為人們並不希望被知道所有信息。
針對以上技術瓶頸，區塊鏈技術仍然在不斷演進，持續進化。以性能低為例，目前就在試用閃電網絡、分片，DAG等方法。針對隱私問題，也在試用同態加密、零知識證明等。
現在的區塊鏈技術仍然處於高速發展期。根據科睿唯安的統計，基於最權威的德溫特世界專利索引：最早的區塊鏈專利申請出現於2013年。從2015年起專利申請呈現出爆發式增長趨勢，即使2017-2019年申請的專利尚未完全公開(專利申請到公開一般是18個月) ，2013-2018年的年均複合增長率也已達到285.6%。
2.4 真正偉大的區塊鏈商業模式尚未誕生
總體來看，雖然區塊鏈技術正在快速發展，但是仍然處於初期。現在的時間點相當於站在1980年代去想象互聯網未來會如何發展？人們是很難想象得到谷歌、Facebook會成為互聯網時代最大的贏家。
因此，我們不必去過分燒腦去想未來的商業模式會是什麼樣子，畢竟最優秀的創業者們都是在互聯網時代到來的90年代，才紛紛投入其中的。
當然，研究產業革命引領者的歷史將能夠提高研判、抓住下一代產業機會的概率，建議關注微軟（MSFT.O）、蘋果（AAPL.O）、谷歌（GOOG.O）、騰訊控股（0700.HK）。
3. 風險提示
宏觀經濟不及預期；區塊鏈炒作過度的風險。
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