一、不同需求增速下的纯碱库存去化程度相差较大，最差需求下要到7月后库存才能达到去年同期水平
纯碱价格低位下，纯碱工业协会牵头纯碱企业进行自救，要求生产企业自2020年4月18日至2020年10月18日期间，降低30％负荷生产，并且自2020年5月开始，进行减产限产检查，对不按要求限产减产的企业进行处罚。对于后期的实施情况，我们现在还不得而知，但减产量之大确实对低位下的纯碱带来较大驱动，今日以开盘后快速封涨停给出了减产措施完美的答案。
对于纯碱的高库存始终是压制价格上行的阻力。在次我们主要分析一下，按30％限产情况下，库存去化的情况。纯碱库存增长速度很快，主要是因为下游需求太差，而纯碱厂家自身开工负荷下降的又比较少。比较1-4月的纯碱消费量，周度度消费量由高到低分别是1月>；；；3月（-9.86％）>；；；2月（-20.95％）>；；；4月（-22.70％）。我们对后期的需求量分别按1-4月的水平去测算，然后根据限产量去核算产量，给出了库存去化的数据。如果后期需求仍如2月和4月一样如此之差，那么库存至少要到7-8月才能达到同期正常水平。如果能像3月水平，甚至1月水平（需求完全恢复到疫情前水平），那么库存去化会很明显。在5月底附近就可以达到正常库存水平。对于需求端，我们仍倾向于会逐步恢复，因此库存去化大概率是在6月附近就可以降到正常水平。
二、纯碱估值极低，具备做多价值
纯碱此次这么大力度的限产，是因为高库存压力叠加成本端的亏损，仅从估值看，纯碱具备做多价值。而玻璃尽管价格也低位，但是利润不错。纯碱限产驱动下，涨幅来看，纯碱做多价值高于玻璃。另外玻璃库存近期增幅减少，对纯碱也存在一个需求端支撑。短期仍会受到高库存压制，但具备长线做多价值，留底仓，滚动操作长线持有。
三、关注价差和期现套利机会
前面库存分析，如果后期需求仍像2月和4月一样弱势，那么前期高库存去化需要时间，对于05合约压力较大。随库存去化，更利于9月的纯碱基本面。因此库存压力大的企业可以关注05合约的卖套保机会，关注SA05在1450和SA09在1550附近压力。价差套利的关注9-1价差套利机会。
本文源自一德菁英汇
閱讀更多 金融界 的文章
