一、宏觀環境
本週公佈的各國經濟數據總體偏弱，歐元區、英國和美國經濟數據大多不及預期。歐元區4月Sentix投資者信心指數錄得-42.9，低於預期-37.5；英國2月GDP月率錄得-0.1%，低於預期0.1%，季調後商品貿易帳為-114.87億英鎊，不及預期-60億英鎊；美國3月未季調CPI和核心CPI年率均不及預期，截至4月4日當週初請失業金人數錄得660.6萬人，不及預期550萬人，4月密歇根大學消費者信心指數初值為71，不及預期75。中國3月CPI年率錄得4.3%，不及預期4.9%，3月社會融資規模錄得51500萬億元，超過預期31400萬億元。
本週全球疫情形勢略有好轉，但總體依舊嚴峻。歐洲部分國家如西班牙、意大利、法國、德國等國家的每日新增病例似乎出現拐點；而英國、美國日新增病例有抬頭趨勢。發展中國家如印度、非洲各國的疫情形勢愈發令人擔憂，日本似乎出現二次爆發跡象。受積極的貨幣和財政政策，以及疫情增速略有緩和的影響，美國主要股指在4月6日開始進入上漲區間，相對上週五漲逾10%，美元指數降到100以下；亞洲、歐洲各主要國家股指也有所回升。黃金、能源、有色金屬在近兩週均現較大漲幅。注意資產和商品市場雖出現回暖跡象，但本週歐美國家經濟數據大多不及預期。
週四OPEC+初步達成了減產協議，但因墨西哥不同意進一步減產各國繼續展開進一步談判，G20會議也並無實質性結果，油價短線抬升後回落。面對可能的經濟收縮，各國貨幣政策寬鬆進一步加碼。4月6日，美聯儲宣佈建立流動性工具以支持小企業貸款，並在4月9日宣佈提供2.3萬億美元貸款以支持經濟。針對近期美國企業債遭到密集評級下調的情況，鮑威爾還表示，美聯儲將開始買入部分近期被調降至垃圾級的債務。為應對歐元區經濟的緊張情況，4月7日，歐央行放寬了抵押品的標準，提高了歐元系統的風險容忍度，並將希臘政府債券納入抵押品；4月10日，歐洲進一步實施了規模為5000歐元的經濟刺激計劃。4月10日，英國央行宣佈將可以直接為政府債務融資，直到疫情結束。
本週公佈的經濟數據如下：
二、EIA週報聚焦：僵持的油價
一週聚焦
走勢回顧：截至4月9日，WTI周跌幅19.69%，Brent周度跌幅7.71%，Oman周度跌幅23%，SC周度跌幅2.35%。
本週三公佈的截至4月3日的EIA庫存數據顯示，美國原油庫存增加1518萬桶至4.8437億桶，預期增加927.1萬桶，前值增加1383.5萬桶。汽油庫存減少1050萬桶至2.57億桶。餾分油庫存增加48萬桶至1.2272億桶。進出口方面，本週原油進口量減少17.3萬桶/天至587.4萬桶/天，原油出口量減少32.2萬桶/天至283萬桶/天。汽油進口量減少24.4萬桶/天至49.2萬桶/天，汽油出口量增加9.7萬桶/天至77萬桶/天。需求方面，汽油需求環比驟降163.8萬桶/天至581.8萬桶/天，餾分油需求環比下降10萬桶/天至380.7萬桶/天，航空燃油需求環比減少58萬桶/天至75.5萬桶/天。
本週油市橫盤震盪，WTI首月價格承壓較為顯著。供給方面，週四OPEC+初步達成了減產協議，但因墨西哥不同意進一步減產各國繼續展開進一步談判，G20會議也並無實質性結果，油價短線抬升後回落。但其實當前價格下，各國即使不達成主動減產協議，井口價格的極度承壓，也已經使得很多油井被迫削減產量。而且這一低價的持續，以及未來滿庫和運輸瓶頸的限制，還將有很多產量被迫關閉。需求方面，本週美國原油汽油需求581.8萬桶/天，創下1990年有周度數據記錄以來最低。美國的Lockdown政策使得需求驟降幅度歷史最大。
EIA報告利空油價。美國除卻戰略儲備的商業原油庫存超預期增加，EIA原油庫存連續9周錄得增加；汽油庫存大幅上升。上週美國國內原油產量減少60萬桶/日至1240萬桶/日；煉廠原油加工量本週下降126.2千桶/日，煉廠開工率環比下降6.7%。油品脹庫倒逼煉廠開工和原油產量下降的連鎖循環已經展開。
原油庫存在全境累庫，其中中西部和美灣地區累庫幅度最大。落基山脈庫存環比增加102萬桶至2280萬桶，西海岸庫存環比增加97萬桶至5470萬桶；東海岸庫存環比增加50萬桶至1200萬桶，中西部庫存環比增加736萬桶至14180萬桶，其中庫欣庫存環比增加642萬桶至4920萬桶，美灣庫存環比增加534萬桶至25310萬桶。
汽油庫存在全境累庫，其中東海岸累庫幅度最大。東海岸庫存環比增加448萬桶至7050萬桶，中西部庫存環比增加260萬桶至6050萬桶，美灣庫存環比增加210萬桶至8190萬桶，落基山脈庫存環比增加37萬桶至940萬桶。
柴油庫存在落基山脈和東海岸累庫，在中西部、美灣和西海岸地區均降庫。東海岸庫存環比增加258萬桶至3550萬桶；落基山脈庫存環比增加7萬桶至410萬桶，中西部庫存環比減少41萬桶至2980萬桶，美灣庫存環比減少167萬桶至4110萬桶，西海岸環比減少9萬桶至1220萬桶。
三、有色：庫存分化，供應受阻，價格回暖
一週聚焦
走勢回顧：本週有色金屬除LME鋁外全線收漲。本週倫銅和滬銅分別上漲3.08%和3.67%；倫鋁下跌1.33%，滬鋁上漲2.04%；倫鉛和滬鉛分別上漲1.65%和0.51%；倫鋅和滬鋅分別上漲1.76%和1.37%；倫鎳和滬鎳分別上漲3.54%和4.93%。
隨著疫情在發展中國家尤其是南半球的不斷髮展，銅原料的生產和運輸都受到較大影響。早在3月，智利、秘魯等國家宣佈進入緊急狀態，秘魯Las Bambas銅礦於4月9日宣佈不可抗力；第一量子巴拿馬子公司Cobre Panama銅礦暫停運營；全球最大銅礦Escondida銅礦發現了兩例新冠肺炎確診病例，引發擔憂情緒；馬來西亞政府宣佈行動管制令延長至4月中旬。另外，由於疫情擴散，多國封港，船貨下降明顯，供給端受到擾動。
中國商務部在4月10日宣佈暫免今年4月至年底的加工貿易內銷緩稅利息。由於國內疫情防控形勢持續好轉，下游企業復工復產情況較為良好，國內銅去庫存速度加快，且受到降稅預期影響，價格實現較大反彈。特高壓、充電樁、泛在電力物聯網等“新基建”方向有望繼續提振銅需求。到4月4日，國家電網在建的9條特高壓輸電通道也已經全部復工，特高壓建設規劃持續加碼，全年建設項目投資規模將達到1811億元，將有效帶動上下游產業發展，拉動社會投資3600億元，總體規模近5411億元。但房地產、空調和汽車行業的壓力仍舊較大，疫情在海外發展導致外需逐漸萎靡。
國際貨幣基金組織稱，預計全球 2020 年經濟會出現大蕭條以來的最嚴重衰退，歐美疫情出現轉折，且天量流動性在一定程度上支撐了銅價，但總體形勢依舊嚴峻，美國失業數據持續惡化，歐洲投資者信心指數以及英國GDP月率不及預期，下游需求持續萎靡，庫存延續增長態勢。
四、黑色：下游用鋼需求持續回暖
一週聚焦
走勢回顧：本週螺紋漲幅5.77%，鐵礦石漲幅5.55%，熱卷漲幅5.73%，焦煤漲幅5.21%，焦炭漲幅6.96%。
隨著疫情防控形勢逐漸向好，各地新基建重大項目相繼動工。進入4月份以來，重慶、貴州、湖南等地紛紛集中開工一批新基建項目。安徽、廣東、浙江、山東等地新基建項目庫或投資計劃也相繼出爐，5G、大數據中心、人工智能等領域成為投資重點。為了支持加工貿易發展，4月7日，國務院常務會議出臺了四項重要舉措：暫停徵收內銷緩稅利息、擴大內銷選擇性徵稅試點、優化加工貿易結構和調減禁止類商品目錄。根據Mysteel調研，247家鋼廠高爐開工率78.86%，環比上週增1.51%，同比降2.56%；高爐鍊鐵產能利用率78.81%，增1.01%，同比降2.93%；鋼廠盈利率83.40%，增0.81%；日均鐵水產量220.38萬噸，增2.82萬噸，同比降8.20萬噸。根據Mysteel公佈的數據，螺紋表觀消費升至444萬噸/周的水平，建築行業用鋼需求大幅增加。另外，熱卷的消費也有了明顯回升，同比降幅縮窄。
鐵礦石方面，由於巴西疫情不斷惡化，鐵礦石供應的不確定性進一步增加。澳洲已經擺脫了港口氣旋影響，發運回升至正常水平；巴西因今年雨季降水量大而影響了部分礦山生產，雨季結束後生產會迴歸正常水平。北方6港鐵礦石到港量1043.2萬噸相對上週大幅增加。周成交量相對上週略有下滑，庫存整體保持穩定。
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