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謝超 黃亞銣 李瑾 黃凱松
◆市場表現
今日A股主要指數均上漲。截至收盤，上證綜指上漲2.05%，滬深300指數上漲2.28%，創業板指上漲3.31%，上證50上漲1.79%，中證500指數上漲3.13%，萬得全A上漲2.71%，恆生指數上漲2.12%，恆生國企指數上漲2.02%。
行業層面也出現普漲，漲幅前三名的是建材（+5.01%）、農林牧漁（+4.84%）、國防軍工（+4.23%），漲幅靠後的是銀行（+1.11%）、煤炭（+1.25%）和房地產（+1.48%）。兩市成交額放大，達7321億元（前值5722億元），北上資金淨流入126.74億元（前值淨流入19.43億元），單日淨流入額創2月3日以來新高。
◆市場點評
本日的A股表現是與海外市場表現的共振：週一海外表現強勢，美股出現較強反彈，道瓊斯指數、標普500指數、納斯達克指數分別上漲7.73%、7.03%、7.33%，歐洲主要指數也呈上漲。海外市場上漲一方面是前期由於流動性危機而導致的資產拋售情況逐步緩解，更重要的是，歐洲新增確診病例在週末出現下降跡象，給市場帶來了較為正面的情緒，而原油減產談判也取得一定的積極進展。
海外市場或還將受到基本面預期逐步下修的影響，反彈面臨波折，但在歐洲疫情緩解、海外經濟的遠期預期改善，及國內前期寬鬆性政策逐步生效背景下，國內市場風險偏好已開始提升。上漲板塊逐漸從避險板塊的農林牧漁、醫藥、食品等必需消費板塊，向其他板塊擴散，其中建材、機械等週期品中下游表現靠前，符合我們二季度看好與新老基建相關的確定性更高的週期板塊的思路。往後看，我們前期提出的四大變數中的海外恐慌變數和國內“政策松”變數已在兌現中，而疫情擴散拐點、國內“經濟復甦、政策寬鬆”等因素也正逐一兌現，我們建議價值投資的長線資金買進，對於短線投資者，市場也有望迎來右側配置時機。
除了擔憂海外疫情，部分投資者擔心國內逆週期調節政策不及預期，影響國內“數據強”這一變量的兌現。我們認為，3月25日政治局提出“我國疫情輸入壓力持續加大，經濟發展特別是產業鏈恢復面臨新的挑戰”的背景下，採用更加積極有為的財政政策和靈活適度的貨幣政策，推動國內儘快復產復工，恢復生產、促進消費是應有之義，政治局會議提出提高財政赤字率，發行特別國債，增發地方政府專項債券等政策工具仍在路上。
具體配置繼續關注四條主線：（1）投資、汽車是穩增長相對可靠的抓手，建議關注新老基建、汽車和地產等純內需領域；（2）如果歐美經濟二季度出現休克，從供應鏈的角度，關注汽車等交運設備、化學化工、醫藥醫療設備、航空航天以及農產品領域的補空缺可能；（3）伴隨著美股恐慌下半場逐步結束，此前被外資拋出的以消費為主的價值股有超跌反彈機會；（4）在四大變數皆得到兌現之前的震盪期，建議低風險偏好投資者關注高股息標的。
◆風險提示：疫情快速擴散；經濟增速超預期下行；海外市場波動加大。
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光大策略團隊
謝 超 北京大學博士 首席策略分析師
黃亞銣 清華大學碩士 行業與大類資產配置
李 瑾 北京大學碩士 主題與行業比較研究
黃凱松 廈門大學碩士 投資組合與行業比較
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