Brent價格24.52破新低後反彈，漲幅一度超過10％，能化品種亦如久旱之地遇甘霖，紛紛拔地而起，表現不俗。
1 相關性
上圖為1個月週期內能化品種與Brent的相關性比較，瀝青、PTA和甲醇的相關性一度高於INE，瀝青和PTA作為原油的直接下游，且生產工藝較為單一，價格傳導效率一直較高，而甲醇在之前文章較為充分的分析過與Brent的相關性，不再贅述。
2 基本面現狀
疫情導致全球需求縮量，油價下行，甲醇被替代動力增強，同時燃燒類需求銳減是基本面的主要矛盾。
由圖2可見，甲醇下游自農曆春節後一直處於歷史低位水平，首先MTO端表現尚可，但低位油價對烯烴單體及下游產品的價格壓制。
而在圖3中，農曆春節後往往是季節性的累庫週期，在此時段內，MTO負荷穩定對於甲醇的意義重大，否則將出現被動去庫的負反饋過程。
甲醛則主要受限於網格化管理，負荷持續低位，同時地產基建無明顯增量也是壓制甲醛負荷的重要因素。
MTBE則主要是Brent油價的問題，抑制MTBE的消費及加工利潤。
由累庫導致的價格下滑使甲醇上游利潤快速惡化，成本最低的陝西、內蒙等地也面臨盈虧平衡線的問題。
甲醇負荷下行，減少供給以促進量價再平衡。主產區需快速排庫以緩解庫存壓力。
3 未來展望
（1）目前甲醇盤面定價以原油及宏觀為主，基本面權重降低，短期建議規避單邊，等油價企穩後，盤面價格錨定迴歸基本面後徐圖之。
（2）烯烴單體目前依然處於產能釋放週期內，海外疫情持續快速發酵必將使下游需求受到重創，由此以MTO利潤為銜接，在甲醇庫存高位，替代需求缺失的環境下，PP、MEG對甲醇價格壓制或將持續。
（3）4月份進口依然是影響盤面價格的重要因素，基於伊朗復產及海外疫情發酵，預期油價企穩後盤面的權重回到港口端。
本文源自中糧期貨研究中心
閱讀更多 金融界 的文章
