2020的“歌手-當打之年”創歷屆收視率新高，收視率破1.9，較上幾季的0.7，翻了一倍還多。海天醬油接替伊利作為新一屆節目的冠名商，其王牌產品海天金標生抽也隨著節目的播出，更加深入人心。這也是繼2019年末冠名音樂節目《蒙面唱將猜猜猜》第四季後，接力冠名了本次“歌手”節目。
海天的實力到底如何呢？相比較伊利而言，海天味業的市值2800億元，伊利市值1800億元，海天味業的市值高出1000億元，市值規模已經大大超過伊利股份。
海天味業位於廣東佛山，是一家專營調味品的公司，公司已有300年的發展歷史，源於清乾隆年間，是典型的老字號品牌廠家，也是我國首批獲得“中華老字號”的企業。
公司主要產品目前主要分三個系列，醬油、蠔油、調味醬是公司主要產品，其中醬油是公司的主打產品，營收佔比高達67%。其次是蠔油，營收佔比19%，調味醬營收佔比14%。
公司2014年上市，淨利潤從2014年的20.90億元增至2018年的43.65億元，淨利潤翻了一倍多，營業收入從98.17億元增至170.34億元，增長了將近一倍。
醬油的產銷量全國排名第一，市場佔有率18%，而且這個“第一”持續了22年，市場份額是排名第二的美味鮮醬油的5倍，是李錦記和加加的26倍。海天的醬油系列有經典系列、老字號系列、特點系列、有機系列等。
海天蠔油的市場佔有率高達80%，是排名第2的李錦記的7倍，佔絕對主導地位。海天調味醬重點產品為黃豆醬，年銷量已超10億元。
公司業績不斷提升，一是因公司實力和品牌影響力，二是源於市場對產品的需求，醬油是廚房不可或缺的調味品，已經成為炒菜隨處可見，隨處可需的必備調料；蠔油經過多年發展，已經成為我國快消品發展前五品類之一，滲透率排名第1位，市場需求處於快速發展階段，2010-2018年的市場規模從6億級別發展到28.6億元，年複合增長率高達21.6%。
近幾年公司採取多元化品類的發展戰略，不斷優化產品結構，以間醬油、蠔油、調味醬三大核心品類為核心，豐富產品結構，食醋、料酒、雞精、腐乳、調味汁、香油、味精、醬醃菜、五穀、飲品等公司具有產品覆蓋。
近幾年公司採取併購的方式，豐富產品結構，2014年收購主營腐乳的廣中皇，2017年收購鎮江香醋丹和醋業。今年1月初，公司發佈公告擬以1.69億元收購專營精品芝麻油的合肥燕莊。
自2014年上市以來，公司累計分紅6次，金額高達100億元，分紅率60%以上，在A股市場實屬少見。
從行業同類的11家調配品上市公司比較來看，公司的淨資產收益率25.72%，位列第1。資產負債率僅27%，處於較低水平。流動資產高達104億元，由此可見公司的資產狀況和現金流良好。
【投資小咖007觀點】
海天味業是調味品行業龍頭，自2014年上市以來，營收一路攀升，市值一度超3000億級，和萬科成為規模相當的上市公司。公司的業務清晰，以中華老字號的經典品牌，將主導產品醬油做到全國第一，而且是持續二十二年，蠔油作為廚房新寵，發展快速，海天蠔油的市場佔有率高達80%。其公司的單品也屢創10億級別。公司的銷售費用等三費比例僅17%，而且呈現下降的趨勢，從成本方面考慮，可降低公司的經營成本，但是公司的品牌影響力並未降低，比如攜手系列音樂綜藝節目“歌手--當打之年”和《蒙面唱將猜猜猜》，讓海天品牌更加深入人心，也是公司營銷戰略的成功。
公司依靠老字號的品牌的發展路線，逐漸提升營收規模，其支柱產品醬油和蠔油，以絕對優勢佔據市場佔有率第一的位置，黃豆醬系列產品也已產生10億級別的單品。
產品結構方面，公司也在努力豐富產品結構，近幾年通過併購已經進軍醋業、腐乳以及芝麻油。我們需持續關注併購進展以及業績情況。進軍新的領域，通過併購的模式，優勢比較明顯，可以提高進入該領域的速度，因為被併購的公司的資源和市場份額可以延續，而且海天的資源也可以支持併購標的，相比較建立新工廠，拓展新的市場來說，併購不外乎是一個相對便捷的方式。但是有幾個風險需要關注，併購的過程也是兩個工廠相互融合的過程，這個過程是否順利，也會直接影響到後續的發展。另外就是海天選取的領域，醋業、腐乳均屬於競爭激烈的產業，如何在競爭中勝出，也需更加關注。再有就是併購帶來商譽的提升，尤其是剛剛預告的芝麻油的併購金額1.7億元，這不僅會帶來公司成本的提升，也有可能會帶來商譽，而且暫時不能給公司帶來業績貢獻。
財務指標方面，公司的現金流和資產負債狀態良好，也就是說公司不缺錢。但是公司的股價已經處於比較高的水平，股票價格104.7元，市盈率55.78；貴州茅臺股價雖1088元，但市盈率僅33.66。相比較而言，公司的市盈率偏高。
另外，公司控制方面，公司是由改制而來，實際控制人為6人，實控股權比例50以上，但是實現控制的方式是簽訂一致行動人協議來達到一致行動的目的。簽訂一致行動人協議具有有效期，在股權架構上來說不是絕對穩定。
總結：公司的業績發展快速，運營良好，財務指標一路向好，已經成為調味品行業的龍頭企業，建議關注公司豐富產品結構所進行的併購進程和後續發展。
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關鍵字: 伴隨成長的中國味品牌 海天 醬油
