文 | 京畿部長
本文僅是個人觀點，大家參考，但不構成任何投資建議。
▲圖源/Pexels
2007年，次貸危機還在醞釀之時，當時世界上最大的銀行集團—匯豐控股銀行，已經意識到自己可能在次貸方面面臨巨大損失，基於這種判斷，匯豐開始增加自己在美國次貸方面的準備金以應對沖擊，同時對外界發出了警告。這一年，世界性的股市牛市一度達到了頂峰，而美國房地產的泡沫也開始有了崩壞的跡象。但即使危機已經有了苗頭，不論是匯豐的警告還是資本市場流動性的放緩，這一切的負面信號卻被牛市的滾滾熱潮所淹沒，人們對於次貸市場的巨大熱情和盲目入場加速了危機的演化，就在大家憧憬未來美好生活的時候，卻不知金融災難已經站在門口，即將敲響各位的大門。
2008年，美國次級貸款市場大規模債務集中到期，大量債務違約。3月，作為當時美國華爾街第五大投資銀行的貝爾斯登受市場影響首先爆發危機，由於其持有的大量債務抵押債券也就是CDO，因為投資者對其信心下降，大批蜂擁趕來兌現現金，導致貝爾斯登現金儲備基本為0，從而面臨倒閉。對於這種情況，時任紐約聯邦儲備委員會主席蒂莫西·蓋特納發現貝爾斯登破產具有相當大的系統性風險，便上報美聯儲。之後美聯儲決定救助貝爾斯登。貝爾斯登的危機讓整個市場的流動性更加放緩，就在美國財政部還在籌備資金準備挽救貝爾斯登之時，越來越多的公司開始爆發危機，一時間美國資本市場在短期基本沒有了流動性，迫不得已，美國財政部開始出臺總體救市方案，用納稅人的錢開始填補窟窿，最後包括貝爾斯登在內的公司被放棄，最終不是收購就是倒閉。
針對美國當時出臺的救市方案而言，很多人對此詬病不少。根據美國財政部面臨的情況來看，快速恢復市場上的流動性是當前工作的重中之重，如果任由危機蔓延，那麼對於美國保險體系就是巨大打擊，這是他們絕不可能接受的，因為其後果會影響到其他基礎行業。但美國財政部所籌備的錢，要進入市場還需要其他銀行的協助，就在他們把資金注入高盛等這些銀行之後，這些資金卻沒有流入市場，而是被銀行拿來收購處於危機中的同行。對他們來說這些政府白給錢的，壯大自己實力才是硬道理，而別人的苦難，資本家們往往選擇的就是袖手旁觀。
對於這些倒黴的投行而言，他們都是拜房地美和房利美這兩家美國二級房屋消費市場的機構所賜，這兩家公司大量推廣自己的金融打包產品，卻忽視了風險，而巨大的收益也讓越來越多的人選擇性的屏蔽了風險。在當時 ，兩房機構所放出去的借貸是其資本的60倍，在“按市場價格記賬”的情況下，如果他們所售的產品投資價格下降1%~2%，那麼把自己買了都資不抵債了，而現實情況卻是怕什麼，就來什麼了。
過度的借貸使得這些金融機構過度依賴短期信用市場，雖然頻繁的成交能帶來可觀的收益，但毫無疑問這種做法風險是倍增的。因為一旦信用市場流動性放緩，這些金融機構的資金鍊就會斷裂，這種影響就會像水波一樣一圈圈放大，最後大家一起倒黴。很多時候，對於一些資本家而言，他們選擇的是流動性最強，理論上最安全的政府國債。房地產抵押金融資產和其他金融衍生品通過層層分解，步步打包，在分散風險的同時也造成了金融資產的不透明，人們很難知道他們到底買了什麼東西，而對於評級機構而言。只要有人給錢，他們會毫不顧忌的打上AAA級認證（比國債都安全），如果一旦有債務違約，那麼對於投資者而言，那就是血本無歸的後果。
金融機構為了讓更多的人能夠去賣自己的金融產品，而不管對方到底能不能還得起。出於對利潤的追求，貸款人在剛開始的一段時間裡可以付很低的利率和月供，但過段時間後，月供突然增加，很多人就開始支撐不住了。隨著時間的推移，前期的低利率轉化為高月供和高利率，讓更多的家庭開始放棄房屋，違約成為了大家共同的選擇。而在這種情況開始普遍之後，房地市場就走向了無可避免的崩盤。
人總是想要更多。在房地產形勢大好的時候，人們都會認為這種形式會持續下去，於是全民買房，全民炒房，而銀行通過降低借貸門檻，減少前期付款，把這些房貸切割打包證券化，再轉手出售，無邊利潤是滾滾來了，但是雷卻埋下了。在現如今，得益於宏觀調控，我國房地產市場借貸增長開始放緩，但是零首付、零利率這類的推銷廣告又出現在了汽車等其他產品上面，其實當金融機構不負責任的幫助更多沒有還款能力的人買車買房時，有時候悲劇的產生就是時間問題了。
人們低估風險，過度借貸，高度槓桿化和證券化金融產品，通過層層分割層層打包，最後沒人知道這裡面到底是什麼了，更不知道這個產品到底值幾個錢了。其實說到底不論美國次貸市場的CDO還是CDS，亦或是我們現在螞蟻金服的ABS，是天使還是惡魔，完全取決於你自身應對風險的能力了。人們在購買和使用的時候想著這都不是問題，但在問題真正發生的時候，大家又束手無策。其實換個角度來看，金融機構這種竭澤而漁的做法最終也會坑害自己，當違約如海嘯般襲來的時候，沒人可以倖免。未來的結果都是現在的選擇，未來無法把握，我們能做的，只有當下每一個剋制而理性的選擇。
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