本文著重考慮現金流折現法，來對OKB的合適買入價格做一點分析。 這種估值方式的好處是能被傳統資本認可，且計算思路清晰，增長較容易量化。缺點是，估值本就是一種盲人摸象，而用未來的現金流計算當下資產價格，就像是盲人摸正在成長的大象。尤其是，幣市是披著二級市場外衣的一級市場（下文詳解）。因此未來不確定因素更多。
即使是在股市，完美的估值法也尚不存在。我儘量讓今天的估值思考保守。因為這篇文章不是機構賣給客戶的報告。是我自己思考接下來實踐的筆記，要花自己錢的。（我注意到OKEX這幾天在徵文，本文不參加徵文活動）
一，為什麼為OKB估一輪行情的市值是比較實際的
傳統證券業計算估值多是按照生命週期二三十年為尺度。行業間有差別，是因為每個行業要根據自己生命週期的不同而採用不同的估值時間長度。
對於幣市，我有個自己的判斷：
幣市是披著二級市場外衣的一級市場。之所以這麼說，是因為幣市項目都是未驗證過的商業模式，即使如OKEX，其盈利可持續性也存疑。未來，區塊鏈技術落地、監管、競爭等等因素，都可能讓OKEX快速夭折。說“披著二級市場的外衣”，是因為OKB有二級市場才會有的流動性。基於這個思考，得出判斷是以二三十年時間長度來算OKB估值不現實。既然是“一級市場”，OKB的估值應該是按照“輪次”計算。
“輪次”裡又可拆解出兩條信息：
1 隨著業務推進和商業模式驗證而進入下一輪。
2 隨著行業的整體發展而進入下一輪。
二，如何定義OKB的現金流折算週期。
1 從業務推進和商業模式驗證角度看。OKEX已經完成了交易產品矩陣的鋪設，並且在多個業務裡達到行業頭部，獲利模式清晰，可持續，利潤豐厚。所以，OKEX在本輪應該享受頭部的增長加成。並且可以樂觀估計其不會再本輪夭折。即使出現黑天鵝事件，也大概率能憑藉其盈利能力賠付。
2 從行業整體的週期看，四年一個輪迴。目前大概率熊市已經過去大半。而OKEX的公開信息：其幾天轉賬兩億usdt；高管在微博反覆表達準備應對經濟衰退的風險意識；從2018至今的持續招聘。
再結合幣市每輪熊市都有大交易所倒掉的歷史經驗，我們可以假設，大概率可能出現的最壞情況：OKEX扛不住下一輪熊市，團隊跑路，屆時OKB歸零。因為，現金流折現法的計算週期設定為四年，應該是保守可靠的。
三，計算。
OKB最近一次回購銷燬所用資金再1750萬美元上下。網上目前查不到官方提供的前六次銷燬的美元數量（只有銷燬幣數），只找到一份金色財經的數據，如下：
圖片來自金色財經
圖表信息可以看出OKB回購銷燬力度是增長的。說明一下，前四次的銷燬週期是“周”。我們還是按照保守的計算，假設未來四年，OKB每季度銷燬資金為過去三次的平均值1500萬美元，同時是OKEX幣幣交易總利潤的30%。而OKEX的合約收益保守估計與幣幣收益相當。
如此可以得出，未來四年，OKB的現金流折現法計算估值為16億。對應目前2.8億總量，單個OKB的保守公允價格應該在5.71美元。
注意，這個5.71美元的價格極度保守，因為：
1 OKEX大概率活的過四年，能有更持久的獲利時間。行業版圖漸漸成熟、關鍵人被邊控，都是推動這一條的強力原因。
2 OKEX的合約收益大概率多於幣幣業務收益，且已經承諾會用來回購銷燬OKB。
3 2013年，OKCoin曾經創下單日一億人民幣的交易額記錄。2018年五月，日本金融廳發佈的數據說OKEX的日交易額能達到22億美元。從OK歷史數據來看，交易額的成長速度跑贏比特幣十倍。如果這個趨勢延續，那麼下一輪牛市，OKEX的利潤增長十倍甚至幾十倍都不意外。按照現金流折現法，如果利潤增長十倍，估值也應該增長十倍。再把回購考慮進去，市值增長將會更多。
然而在幣圈，即使再理性樂觀，也要為不能預知風險抵扣價格。因此我認為最樂觀的價格應該打七折，終值調整後可定為40美元以上。
四，別忘了OKT。
okb+okt的本質是確定性+想象力。OKB憑藉OKEX的利潤為OK系統的幣值提供了穩定預期和託底。而OKT則打開了總市值無限向上的想象力。在我個人的判斷裡，DeFi清算+CeFi業務是行業的未來。這裡不展開，我們目前只需知道，此刻，在OKB和OKT分離之前，OKB的公允價格應該高於5.71美元。
五，估值是什麼
世上沒有公認有效的估值系統，否則將不會有價格波動。估值的本質，是藉助量化對未來和當下行動的有效性進行評估。嚴格卡著估值交易是危險的。
估值更多是在趨勢和當下裡找到行動（或等待）的理由。
以上。
閱讀更多 第二個區塊 的文章
