今日大盘低开后维持窄幅震荡，创业板指则一度翻红上冲，临近午盘收市的40多分钟里，央行的有关领导噼里啪啦说了一通后，指数掉头向下，再叠加外盘期指走弱、深股通资金加速净流出等因素，最终沪指收跌0.6%，报于2763.99点；创业板指跌0.54%，报于1906.67点。
那么，央行的领导们究竟说了啥呢？鉴于他们的话比较多又比较绕，笔者直接翻译下：水我还是会放的，但通胀啊下不来，动基准利率的事儿啊你们就别想了。“钱荒”是不会出现的，我会出别的招儿。
听明白的大A一见本月呼声甚高的下调存款基准利率没戏了，也就索性又跌给央妈看了。其实，从上周坊间传出要下调存款基准利率的声音后，笔者始终持怀疑态度，个人一直倾向于降准降LPR的利率都是可信的，但CPI吊着去降存款基准利率，那还是比较难的，万一恶性通胀起来，这锅不是背一天两天的事儿。因此，即便在昨日的观点中，笔者也坚持“4月降息降准难超预期”的基本判断。
果然，收盘后，央行宣布对中小银行定向降准1%，将于4月15日和5月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。应该说，这个降准并未超预期， 毕竟1月6日的是全面降准释放资金8000余亿元，3月16日的定向降准释放了5500亿元，看出来了吧，递减，还分两次放，还是很谨慎的态度。
但是，央妈毕竟不是那么容易被你猜透的，在定向降准的同时，还宣布了一个许多普通投资者可能比较陌生的东西：自4月7日起将金融机构在央行超额准备金利率从0.72%下调至0.35%，下调幅度达0.37个百分点，砍了一半。
这个就有点意思了。
先简单科普下，所谓超额准备金，是指银行们除了法定准备金外，放在央行手上吃利息的钱，随银行自身支配去留。在这里得纠正下一个不严谨的说法，超额准备金利率，就是央妈为银行们存放的这笔钱开出的利率，也是这次被下调的利率，不能说成超额准备金率（即银行这笔钱占全部存款的比例）。
为什么说这个东西有点意思呢？聊四个点的个人看法。
第一，这是12年来首次调整超额准备金利率（下称“超准利率”）。上一次是什么时候调的呢？是2008年11月26日盘后宣布的（为了严谨，我还真去翻出了央行公告原文），从0.99%下调0.27个百分点至0.72%（下调幅度还没今天的大），
这也是08年金融危机期间，央行最后一道货币宽松政策，A股在此后仍经历了一段震荡，才开启了09年的小牛市。第二，影响的资金规模有多大？根据央行发布于2月底的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》，各大金融机构去年末的超额准备金率为2.4%，简单算下，即相当于4.6万亿的规模，这个数目可不小，随便挤点出来都堪比一次定向降准。
第三，为什么要动超准利率？其实，当前银行间市场流动性极度充裕，但银行惜贷心态较严重，宁可放在央妈那里赚个0.72%的最低收益，也不愿意拿出来办事儿。显然，央行此举是为了倒逼银行放贷。
第四，对市场有什么影响？利好肯定是利好，毕竟12年没动过的“大招”搬出来了，还是比较超预期的。从目前央行的货币政策路径来看，个人认为没有意外的话，4月中旬MLF会进一步下调利率，引导4月20日LPR利率下行，进而完成这一轮的货币政策的组合拳。 这样一来，5月至少在货币政策上可能处于真空期，显然，在CPI居高不下的情况下，央行超前放水的意愿应该不高，很可能今年的货币政策补位方式就是“挤牙膏”，更多的得指望财政政策发力了，譬如精准扶持、消费刺激及产业政策等。这就意味着市场可能已不会出现狂欢式上涨，但底部会有一定支撑。
因此（终于说到结论了），倘若外盘无新变化，节后A股短期的反弹格局应该会得以延续，参照2008年11月27日高开低走再探底的走势，叠加市场慢慢接受逐步推出的政策利好与经济悲观情绪的交织，或仍有二次探底（依然认为不会再穿新低），再逐步企稳回升。当前重点观察大盘量能能否释放及北向资金是否恢复持续净流入。
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