千億營收目標的達成，無疑是順豐公司發展歷程的一個里程碑事件，順豐也成為快遞行業首家營收突破千億的公司，繼續捍衛了自己快遞一哥的地位。但公司毛利率的持續下滑，尤其是第四季度毛利率的下跌，又給順豐增添了“增收不增利”的隱憂。
順豐：穩居快遞一哥
成立於1993年的順豐，終於在公司第二十七個年頭實現營業收入1121.93億元，同比增長23.37%。依靠去年年中在電商件領域的發力，順豐成為快遞行業首家收入突破千億的公司。
分業務來看，時效件業務收入為565億元，同比增長5.9%。經濟業務收入達到269億元，同比增長31.96%。以電商件為主的經濟件業務增長迅速，成為順豐年報中的又一亮點。
目前，順豐將自身業務分為兩部分，其一是傳統業務，由時效快遞和經濟快遞組成；其二是包括快運、冷運及醫藥、國際業務、同城急運和供應鏈業務在內的新業務板塊。
由於基數較小，順豐新業務增速普遍較傳統業務要快。其中，快運業務、冷運及醫藥業務和同城急送業務同比增速分別為57.2%、32.5%和96.1%,均高於順豐傳統業務（時效件和經濟件合計總額）13%的增速。
年報數據顯示，順豐扣非歸母淨利潤約42.07億，同比增長20.79%。淨利潤增速（20.79%）略低於營收增速（23.37%），原因在於公司的毛利率水平出現下滑。
因此，順豐雖然營業收入及淨利潤均取得了兩位數的增長，但公司的毛利率下滑問題仍然值得警惕。
時效件放緩，電商件發力
順豐的傳統快遞業務主要由“時效產品”、“經濟產品”構成。時效快遞包括順豐即日、順豐次晨和順丰標快三個產品，主要依靠航空、高鐵運力。經濟快遞主要是指順豐特惠，主要依靠公路運輸。
年報數據顯示，2019年順豐控股時效件業務實現營業收入565.21億元，同比增長5.93%，在公司中的收入佔比由2018年的58.67%下滑為50.38%。藉助於航空運力以及直營模式的優勢，順豐一直在時效件市場處於壟斷地位。
優質高價的差異化策略，也讓順豐一直佔據著快遞行業最豐厚的利潤層。但隨著快遞行業整體送貨時效性的提高，以“三通一達”為首競爭對手不斷向順豐的大本營發起衝擊，順豐的優勢變得不再明顯。京東物流的獨立運營並向社會第三方開放，也搶佔了順豐的部分商務件市場。
此外，由於電子發票等業務的普及，電子文件的滲透率在近年來也在不斷提高，高端商務件派送需求出現萎縮，也是順豐時效件增速放緩的一大原因。
新業務佔比提升增速放緩
作為順豐新業務中首個規模突破百億的板塊，順豐快運業務收入達到126.6億元，同比增長57.16%，在順豐營收中的佔比由2018年的8.9%提升到11.3%。
很明顯，順豐正準備在規模高達萬億的零擔行業複製自身在快遞行業的成功模式：高端定位，優質服務，並由此獲取行業中最豐厚的利潤。為了後期服務的保障，“順豐快運”也採用了順豐的直營模式。
年報數據顯示，順豐新業務中規模位居前兩位的順豐快運和冷運及醫藥業務增速均出現放緩。其中，快運業務增速由2018年同期83.0%下降為57.16%，冷運及醫藥增速由2018年同期的84.9%下降為32.54%。此外，順豐國際業務增速更是由28.7%大幅下降為7.98%。
就新進入的快運、冷運等行業來說，順豐只有通過快速實現規模上的突破，才能獲得相應的規模效益。新業務增速的大幅放緩，就意味著順豐要達到規模效益的平衡點，還需要等待更長的時間。
學金融，就在真知灼見APP!
掃描下方二維碼，領38枚真知幣，一起跟北大、清華名師學金融！
關注並回復“學習”有福利哦
閱讀更多 雲圖媒介 的文章
