易方達基金創始董事總經理、高級基金經理 張坤
獲獎點評
基金經理張坤先生於2012年9月接管該基金。他秉持質量增長的投資策略，在超過7年的任期中堅持買入持有依靠內生增長且盈利質量較高的上市公司構建組合，看重企業投資回報率、在行業中的競爭地位以及治理結構，發現好的投資標的後敢於重倉並長期持有。2019年，基金經理憑藉超配可選消費、必選消費和醫藥板塊，以及在這些板塊內優秀的個股篩選，取得了65.76%的年度回報，在同類基金中排在第12個百分位。
以下是具體問答內容：
1. 能否談談您在2019年對組合做出的一些重大調整？哪些調整或持倉對您管理的基金2019年度的業績有重大的貢獻？
2019年組合沒有做出重大調整，2018年底在市場普遍悲觀時，分析評估組合後認為絕大多數個股的長期風險收益比都較好，將股票倉位加到了90%以上。組合中部分白酒和醫藥持倉對2019年度的業績有較大的貢獻。
2. 您認為2019年的經濟環境和金融市場中主要存在哪些風險因素？這對您的投資決策有怎樣的影響？
2019年市場擔憂貿易戰的升級和經濟去槓桿後的降速，對投資決策基本沒有影響。依然堅持一貫的自下而上的策略，追求高安全邊際和持續的成長性，看重企業的商業模式、競爭力、護城河、創造自由現金流的能力。選擇成長確定性強的公司，在有較強估值保護的情況下買入，中長期集中持股。
3. 貴司投研團隊目前的構成是怎樣的？在過去一年中，貴司的投研團隊在人員配置或者架構方面是否有進行調整和優化？您認為未來團隊會在哪些領域進一步加強投研實力？
目前主動投研有90多名成員，在過去一年內人員配置和架構基本穩定。
4. 您認為在投研能力和投資流程方面，是否還有需要進一步改進/提升的地方？
需要進一步加強對全球行業和優質企業研究，通過對比全球各行業最優秀的企業，加深對中國企業的理解。
5. 您如何看待2020年度中國股市/債市的投資機會？基於此判斷，您準備如何構建組合以更好地捕捉投資機會或規避風險？
對於2020年中國股市和債市並沒有高確信度的判斷，但認為當下市場對於新型冠狀病毒肺炎對經濟和企業盈利的預期過於悲觀。短期來看，疫情對中國經濟將不可避免的產生衝擊，很多上市公司的業績也會有明顯的影響。但是，從海外經驗來看，類似甚至更嚴重的疫情發生過多次，但無一例外都是階段性的，我認為本次疫情也不會例外，極大的概率在一年後對中國經濟和上市公司的影響完全消除。從DCF估值來看，只要公司不因為疫情破產，疫情對公司的影響就僅限於一年的自由現金流，是非常有限的。這樣的短期利空對長期投資者來說提供了很好的介入機會。優秀的企業不會因為疫情改變其長期的發展路徑。
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