不良資產投資，短期業績靠運氣，長期則看技術。
2013—2018年，不良資產投資收益率還是非常可觀，2015尤屬鼎盛時期，當時資產包的價格是6-7折，配置成本也非常高，那時收益率可以說是暴利。等到2018年下半年，資產包的價格就開始明顯上升，當時有8折、9折，甚至本金收購，資產包逐步趨於優質，投資者逐步趨於理性。現今不良資產行業已經形成了數十萬億級別的市場。
最近這幾年，很多的民營機構和個人陸續進軍不良資產行業，投資了很多的錢，也賺了很多的錢，但這之中也不乏一些機構或者個人投資，把自己做成了二次不良。
為什麼這麼好的產品，這麼好的行業，不同人做下來，區別有這麼大呢？
這並不單單是資產包收置價格幾何，其中主要還是看個人對於行業底層邏輯、操作細節和運作理解的差異。比如之前公司操作投資也做過本金加利息的一些項目，但由於處置週期比較短，違約時間比較長，利息也比較高，那麼利潤也是可觀的。
收購資產包仍然有一定的運氣成分，但現在是一個吃硬實力的時段。
一、疫情對不良資產行業的影響
供給側結構性改革是國家宏觀經濟的重要決策。利於推動經濟結構調整，提高供給結構所需求變化的線性和靈活性，提高生產力，促使經濟社會健康發展。
新冠之前，原本在2020年，宏觀經濟總體量要求“穩”字當頭，然而新冠疫情洶湧襲來，國內經濟環境受到很大影響，符合典型的“黑天鵝”理論，新冠疫情對微觀經濟的影響，迅速且直觀。中央堅持宏觀政策要穩，微觀政策要活，逆週期調整頻率和措施會顯著加強。側重點將從原先的“穩”，變成“穩”、“活”和“託底”三者並重。
國家政策對於中小企業的調整，會間接影響到整個不良資產行業發展的動態。
九大消費行業中，食品、汽車、家電、農業、仿製服裝、輕工製造和傳媒受損較小，商貿、零售和社區服務受創較大，微觀經濟上面，利空的行業影響最大的就是餐飲、旅遊、娛樂、交通、運輸、和線下消費行業，面臨巨大的轉型壓力。利好的行業則主要是電商、短視頻、遊戲、線上教育和知識付費等迎來新一輪上升期。另外配送、物流、個人辦公及個人娛樂健康等行業也都是利好的一些行業。
疫情對於各行各業都存在或好或壞、或大或小的影響。
企業要生存或者加速拓展，最終這也就像漣漪效應一樣波及到金融信貸端。為了民營企業能夠活下去，今年銀行放貸量也在加大，對於利空行業，新冠對行業信貸質量會顯著下降，不良率將存在上行的風險。對於利好的行業，放貸質量能得到一定程度的改善，且預計會享受更多的政策的紅利。
不過貸款放的越多，後期也會有大量的不良產生，各個行業現在都受影響，可見對於不良資產行業來說，就是“危中有機”。
二、不良資產投資未來的趨勢
隨著過去幾年不良資產投資行業的野蠻發展，債權價格大幅上行，銀行業新增不良趨於穩定、行業新進的活躍投資人更加理性，不管是從資產、資金的角度，還是投資機構，整個行業基本進入了存量競爭時代。在存量時代，市場競爭的趨勢會明顯走向規模化、專業化、綜合化。
（一）規模化
規模化後，使得投資機構的上游渠道更加廣泛，下游的處置手段、網絡更急豐富，與此同時，與資產端、資金端的議價能力可以更強。
（二）專業化
不良資產投資處置的全流程中，無論是投資項目的挖掘、投資條款的設計、投資風控的體系建設，還是後端多元化的處置手段，未來都會對投資團隊的專業能力提出更高的要求。
（三）綜合化
不良資產投資是一個系統化的工程，他融合了金融業、房地產業、法律服務行業等多門類的特點，綜合化不僅體現在團隊綜合能力上，更體現在投資機構在整合各行業的優勢資源上。
三、不良資產投資三大核心：處置週期、盡調和專業團隊
投資不良資產控制損失，保障投資收益率，投資週期是首位。因為投資不良資產，投資定價會直接影響到收益率，但不管價格是高還是低，資產包的處置週期往往決定了收益率。
有時候收購資產就算是本金加利息也能盈利，但如果收購價格低，處置時間長，收益率也會下降。而收購價格較高，處置時間較短，那麼收益率也能夠有一定保障的。處置環節的價格和處置週期，決定了我們的利潤。
另外盡調不良資產的時候，一定要注重細節，很多隱性的內容是不易被發現的。比如，盡調關於房產稅、遺產稅、廠房土地出讓金、以及管委會納稅要求等等，對於新進不良資產行業投資者來說，諸如此類盡調細節方面不會太注意。因為在前幾年，投資不良資產的稅收是買方承擔的，而在2019年的4月1日開始，屬於稅後購付。對於投資人來講，如果稅收測算不出，特別是設置產權的住宅類，稅收非常非常高，稅收沒有測算好，收益率就會有很大的影響。盡調的作用在於最大限度避免掉進一些“坑”。還比如有些資產涉及刑事查封事先沒發現，另還有一些項目收購，一開始可能是好的，也沒人佔用，但是收完資產包之後，可能債務人就會安排人住進去佔用使用，不利於清場。那麼後期在推動的時候可能會有很大的影響，促使處置週期拉長，
再者，不管是個人、機構、基金公司、四大或者銀行，不良資產處置一定要找到專業的律師團隊或者服務商，有的律師團隊並不是專業做不良資產處置，在很多的項目委託以後，可能就是經過半年都沒有啟動，沒能夠推動整個項目，後來反委託到我們公司，最後通過六個月時間上拍，8-9個月能夠回款。非專業機構委託，一方面耽誤時間，另一方面，也是上述所說，投資不良資產保障收益率，投資週期是首位。
四、退出為王
不管是機構還是個人，一定要找到專業的不良資產團隊做服務商，這樣才能夠確保後期的安全回款以及收益率。還有後期資產的去化，因為後續可能通過千難萬險的把資產包推向法拍階段，但是處置的時候，沒人來接拍，一拍沒人要，二拍沒人要，最後導致流拍，或者以物抵債等等這種現象也是有很多的。
柳傳志制定戰略有一次明確談到：有錢賺也得投得起錢，但是沒有可靠的人去做，這樣的事也不能幹。不良資產處置也是一樣的，福韻數據，開創並持續領跑情報行業，積累了豐富的不良資產優質處置案例，專業的事由專業的人來做，最大化規避風險，實現投資收益。如果不能正確的去應對一些風險，那麼投資幾乎就不可能成功，不良資產是一個危中有機的投資，理解風險是第一步，識別風險是第二步，最重要的是第三步，控制風險。
正如橡樹資本老大霍華德·馬克斯所說：“最重要的不是價格，也不是價值，而是性價比，即安全邊際。”
2019年12月20日，淘寶、京東等線上交易平臺的數據，整個最高法院司法拍賣成交額為1萬億。掘金萬億不良資產，最終勝出只有一條指標：退出為王。運氣是否足夠好，技術是否足夠到位，最終檢驗標準在於是否成功退出。
閱讀更多 福韻商業調查中心 的文章
