網絡示意圖
從原油價格來看，各國油氣生產商已無法從當前的市場中獲得任何回報，唯一能“救市”的恐怕只有經濟規律本身，即，當低靡行情扼殺低效率或高負債產能後，原油供應量下行，價格或許會上漲（還要看需求端），屆時，行情將觸底反彈。其實，業內目前普遍認為，從需求端來看，即使沒有價格戰（沒有沙特增產），油價也會跌至當前水平，反過來說——也許俄羅斯在維也納會議上表達的觀點是對的——即便OPEC+持續減產，也無法拯救原油市場的頹勢。受新冠疫情影響，中美兩大經濟體對原油的需求至少降低了1,800萬桶/日——不考慮其他不利因素——僅此一項，就足以令原油價格跌至谷底。
沙特究竟為什麼要增產？
維也納會議後沙特降低官方售價，繼而宣佈大幅度增產，這的確在一定程度上加速了油價暴跌，但沙特舉動或許並非決定因素——只是遲早而已。
需求端銳減，全球煉廠降低產能，庫存水平飆升。在此背景下，一些頁岩油（生產成本較高）公司表示，他們已從上週開始關閉部分油井，該領域的其他公司也於近日紛紛宣佈將大幅度減少支出，以應對產能的下降。
那麼，沙特為什麼要在這種情況下增產？如果想回答這個問題，我們不妨先假設這樣一種情況：在原油需求大幅度下降的情況下，如果沙特減產，那麼，原油價格會有怎樣的變化？沙特的財稅收入會有怎樣的變化？答案很簡單：與當前水平相比原油價格不會有很大的變化；沙特的財稅收入會銳減。反過來說，如果沙特此時降價並大幅度的增產——以“薄利”最大限度地搶佔市場份額擴大銷量，以“多銷”儘可能彌補行情不利價格下降帶來的損失，那麼，沙特，這一全球原油開採成本最低的國家，很可能在這場能源業災難中（相對）成功的避險，再進一步說，當其他高成本產能完全退出市場、需求端（原油價格）復甦的時候，馬力全開的沙特還有可能大賺一筆，甚至成為此次事件中最大的贏家。
美國產能是否會遭到“破壞”？
在部分媒體談到沙特價格戰對美國產能的影響時，使用了“破壞”（Destruction）一詞，但從技術上講，此說並不準確。因為經濟學上的“（產能）破壞”往往是指對特定產能不可逆轉的、不可恢復的打擊。而從當前的情況及分析師的預測來看，價格戰的確已經“破壞”了部分產能，但還有另一部分產能只是被“暫時關閉”，當然，在這部分產能中，有一些只是處於被關閉的邊緣，如果情況持續惡化，也可能被永久關閉，同時，也不能排除其重新上線的可能，數據顯示，美國這類產能大約有90至140萬桶/日。
否極泰來，需求端的恢復總會到來。那個時候，全球原油產量不會很高（即便沙特保持極限產能），原油價格可能會發生一定的上浮，但短時間內可能不會恢復到2020年之前的水平，因為——根據規律——如果價格上漲過快，那麼中國將售出其戰略儲備原油以打壓行情，當然，此舉對行情的影響不會持續很長時間。
總之，從當前的市場行情來看，即便當前原油生產國決定聯合減產也於事無補，只有等市場規律發揮作用。有阿拉伯地區分析師認為：最重要的是重新確立沙特對全球原油的領導地位，如此才能提高生產效率，降低價格波動給全球原油產能帶來的損害。
分享到:
閱讀更多 航運在線網 的文章
