*ST山水（600234）2019年年度董事會經營評述內容如下：
一、經營情況討論與分析
近兩年，公司尋求業務整合機遇，積極謀求戰略轉型，報告期，充分挖掘現有業務的發展潛力，優化治理模式，在穩步開展傳統的自有資產出租業務和廣告傳媒業務的基礎上，由控股公司投資收購深圳提達裝飾工程有限公司，新增了裝修裝飾工程設計與施工業務，旨在進一步提高公司競爭能力和盈利能力，促進公司穩步發展。同時，公司進一步優化資產結構，對以往年度設立或收購的未開展過實質性業務或不符合公司未來發展規劃的子公司進行了處置。
二、報告期內主要經營情況
在本報告期內，公司實現營業收入22,790.29萬元,同比增加8,150.66萬元，增長55.68%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1,689萬元，同比增加3,384.88萬元；扣除非經常性損益的淨利潤1,287.16萬元，上年同期為-213.61萬元，同比增加1,500.77萬元；經營活動產生的現金流量淨額為4,415.49萬元，上年同期為-14,127.11萬元，同比增加18,542.60萬元。報告期末公司資產總額60,497.53萬元，同比增加9,810.08萬元，增長19.35%；淨資產9,313.46萬元，同比增加1,908.23萬元，增長25.77%；負債總額51,184.07萬元，同比增加7,901.86萬元，增長18.26%；資產負債率84.61%，歸屬於上市公司股東的權益為7,348.57萬元，同比增加1,816.1萬元，同比增長32.83%。
三、公司未來發展的討論與分析
(一)行業格局和趨勢
(二)公司發展戰略
公司董事會已對2020年度進行了業務佈局，即以穩定的物業板塊現金流為基礎，以廣告傳媒業務板塊和裝飾裝修板塊作為公司業務和利潤的增長點，以保證公司穩定的可持續發展能力。
首先，以有效持續盤活公司的現有主要經營性資產為目標，深耕細作、長效持續提升以太原天龍大廈為主體的物業租賃業務管理水平和經營效益。
其次，基於2019年度所奠定的紮實業務基礎，進一步穩步拓展山水傳媒現有的品牌營銷推廣、活動策劃與執行、空間設計與製作、媒介代理與銷售等業務的深度；進一步穩固強化既有地產類、汽車類、商業類、零售類、快消類等傳統行業及核心客戶的合作共贏、攜手共進的夥伴關係；深入學習業務新思路、新技術、新方向，逐步嘗試開展新媒體業務，著力打造數字營銷競爭力，適應新時代的市場變化，使公司營銷服務能力得到不斷提升，滿足日益多樣化的客戶需求，為客戶提供全方位的營銷服務。
第三，藉助山水傳媒業務已構建的核心客戶良好合作夥伴資源，以深圳提達裝飾為主體開展裝修裝飾設計與施工業務，以深圳市場為初期核心區域，著力培育公司長線業務發展的新增長點，探索市場規模巨大的裝修裝飾業務。2020年度，重點構建裝修裝飾公司富有活力、高效規範的經營機制，健全完善的項目管理、實施和風控辦法，重點搭建、錘鍊並形成優秀的專業團隊，進一步拓展新客戶、新區域資源，為裝飾裝修業務未來的規模化發展、規模化經營，奠定堅實的基礎。
(三)經營計劃
2020年，公司穩定發展、控制風險，努力打造三大業務板塊：物業板塊、廣告傳媒業務板塊、裝飾裝修業務板塊。
1、物業板塊。2020年，著重對天龍大廈空閒區域，加大招租力度，採取廣告宣傳，外拓招租，戶型分隔，合理佈局等措施吸引潛在的優質客戶，實現經營增收。此外，在分期分批維護更新大廈物業軟硬件設施設備的同時，合理有效的降低經營成本，營造良好的經商環境。
2、廣告傳媒業務板塊
2020年初通過對行業數據收集與分析，傳媒市場、媒介頭部企業及各行業龍頭企業，在新媒體渠道投放同比出現明顯增幅，線上品牌推廣和媒體投放業務保持穩定增長，可以合理預見2020年客戶數字媒體投放預算增幅明顯，基於對數字媒體業務市場的判斷，公司適時組建數字媒體小組，佈局新業務的發展，引進4A優秀創意人才，多點佈局，採取雙城聯動策略，打造全產業生態鏈。同時在大數據和社交媒體日益緊密結合的時代背景下，也將逐步切入“數字媒體營銷”業務，探索MCN業務的可行性，並嘗試海外業務的佈局。
3、建築裝飾裝修業務板塊
深圳提達裝飾公司按計劃在2019年末已有施工項目的基礎上，繼續引入人才，優化經營，推進項目和業務的拓展，實現公司新的利潤增長點。
(四)可能面對的風險
1、市場和業務經營管理的風險
（1）廣告傳媒業務：受國家宏觀經濟和疫情的影響，傳媒行業整體將呈現此消彼長的態勢。傳統線下的營銷活動、製作等業務預算將減少，線上數字營銷和投放需求則明顯增強，鑑於營銷方式和場景發生諸多變化，須快速適應市場需求，建立數字營銷團隊，及時研究營銷對策，提升專業服務水平，進一步增強客戶粘性，確保經營風險可控和業務規模穩步增長。
（2）建築裝修裝飾設計與施工業務：目前公司進入行業的時間尚短且業務規模較小，在激烈的市場競爭中，能否達到預期仍存在一定的風險。後續隨著業務和規模的擴大，勢必對管理模式、人才儲備、業務創新和市場開拓等方面提出更高的要求和挑戰，公司需不斷夯實基礎工作，嚴格落實安全管理、全方面的提升安全管理措施、優化運營管理體系，以專業設計和施工團隊、施工質量贏得市場。
2、財務風險
公司融資渠道較為單一，所開展的業務普遍存在墊資、應收賬款等問題，後續隨著業務規模的擴大，公司勢必面臨較大的資金壓力。
四、報告期內核心競爭力分析
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