3月27日一早，尖子生融创发布2019年财报，公布成绩单。
很庆幸，这位选手的成绩一如既往的优秀。
作为内房股最令人满意的一个标的，融创过去4年公司净利润翻了8倍，股价也涨了8倍。
融创过去股价上涨的幅度几乎来自于业绩驱动。公司的管理层敢想敢干，业绩一直很好。这种优势在今年这种情形下尤为突出。
财报显示，2019年的归母净利润创历史新高，达到260.3亿，同比增长57%；营业收入1693.2亿元，同比增长36%。
对比可以看出来，在一线房企中，融创的销售增速是最快的，对应的涨幅也是在港股同等规模的地产股中最大的。
过去的几年时间，融创股价有好几波大涨，中途虽然有所回调，但总体依然是高速成长的。说明公司还是存在非常硬核的优势的。
“融创有三个优势，土储优势，产品服务优势，管理优势。是别人比较难学的，也学不到的。”融创中国董事长孙宏斌说。
这三大基本优势也保证了未来不确定中，融创确定、稳健的基本面。
在人们遇到这种10年难遇的黑天鹅的时候，对投资者来说，除了关注基本面，情绪，心理也是影响他们的重要因素。融创这种可见的确定性的未来，告诉投资者，到底什么样的公司才是真正有价值投资的好公司。
01
尖子生的成绩单
“2020年6000亿小目标，很轻松，但是我们不是很在乎销售额，销售额继续增长板上钉钉，公司认为结算利润和市值更重要。”孙宏斌说。
在孙宏斌看来，公司发展到现在这个规模，已经把利润放在第一位了。2019年融创销售额为5562.1亿元，同比增长20.7%；但更关键的数字显然是2019年创历史新高的归母净利润260.3亿元。
此外，2019年毛利达414.1亿元，同比增长约33%；预计每股分红1.232元，同比增长49%。
收入、净利、分红都很亮眼。
而且公司流动性很充裕充裕。根据财报数据，截至2019年底，融创在手现金1257亿元。
2020年上半年预计可售货值超3400亿元，还将贡献大量经营现金流；且2020上半年无刚性到期境内外债券，未付土地款也较少。流动性充裕，还债能力杠杠的。
融创的净资产实现了连续三年的大幅增长，2019年底为1141亿元，资本结构持续改善，资产负债率也连续三年呈下降趋势。
融创通过不断优化资本结构，降低成本。1月10日，融创以每股42.8港元配售1.87亿股，净募资80亿港元，本次配股增厚了股东权益，优化了公司的资本结构。
同时，融创新发行5.4亿美元优先票据，票息仅为6.5%。
资本结构的优化下，可预见未来融创的资产负债率将进一步下降。
充沛的现金流和资产负债率优化为孙宏斌2020年大展拳脚收并购提供了粮草。
02
土储优势升级
“今年的并购机会肯定比往年大很多，我们判断是一个洗牌年，远远超过任何一轮机会。”孙宏斌表示。
并购能力是融创的优势。在货值高达3.07万亿元的土储中，融创超过60%的土储通过收并购方式获取。
2019年以来获取的高质量土储中，收并购获取6741亿货值，占2019年总新增土储的50%。
环融资产包成并购经典案例。融创以少量的投入、合理的价格锁定了货值超过6200亿元的优质土储。
该资产包货值约90%的土储位于成渝城市群及武汉、长沙、昆明等二线城市；确权土储货值超2200亿元，平均成本不足1800元/平米，另锁定土储货值超4000亿元。
同时还高起点切入会议会展行业，进一步丰富文旅布局和业态，支持主业发展；持有物业占比不足5%，资产包流动性好。
疫情后房企分化必将进一步明显，也为融创提供了更多机会。
当然对此，孙宏斌也有自己清醒的判断。“虽然并购的机会大很多，但是可并购的优质标的不是很多。”
在他要并购的标的里，已经排除掉那些2017年、2018年拿地贵的标的，和布局三四线城市太多的标的。
收并购之外，融创在招拍挂拿地市场也展现了卓越的拿地能力。2019年以来，融创精准把握土地市场的机会，在土地市场出现短期低位时，在核心城市审慎补充了价格合理的土地，获取了货值约1.34万亿元的高质量土储。
截至目前，融创在手的确权土储货值高达3.07万亿元，其中货值超过82%的土储位于一二线城市。同时，平均土地成本仅4306元/平方米。
存量大、质量高，并购能力强、机会多，文旅、会展等土储优势明显，这三点共同构成融创不可替代的土地优势，也是其核心竞争力之一。
这些优质的土地资源，也为又为融创未来的业绩释放打下的良好的基础。
“土地存量大，在今年2-4月份，我们不需要抢地。会更从容，更容易做判断。”孙宏斌表示。
03
不可替代的竞争力
“产品优势是我们的第二个优势。”孙宏斌说。
在由克而瑞研究中心发布的“2019年中国房企产品力排行榜TOP100”中，融创位居榜首。
2019年，融创一方面，融创成功打造了多条具备行业影响力的产品线，包括壹号院系、中式产品谱系、府系核心产品线及其他一系列成熟产品线，尤其具备业内首屈一指的中式产品体系能力；另一方面，融创在众多核心城市持续不断打造和交付越来越多的标杆项目。
这些共同构成融创的产品竞争力，也让融创全方位的综合竞争力愈发突出，成为行业高质量增长的标杆。
“我们坚信产品服务优势是特别重要的也是很难学的，这是10多年打造出来的优势，其他公司要赶上这个优势我已经退休了。”孙宏斌笑称。
在孙宏斌眼里，融创的第三个其他公司难以企及的优势是管理优势。
在融创的体系里，有7大区域58个城市公司。经过很多年的调整，2017下半年的时候区域集团向城市公司放权，培养城市公司能力。经过2年半的培养，58个城市公司有一半成熟了。
“我们每个城市公司管着10个项目，58个城市公司，7个区域，每个项目卖10-20亿，当每个城市卖到20亿时就是我们的增长点。”孙宏斌指出。
孙宏斌认为，企业规模很大，到了2000亿到6000亿的时候坐在总部是无法指挥拿地的。“所以融创是一个授权最充分的公司，我是权力最小的一个，包括项目判断我也不做，我一直在一线处理点事。”
融创管理的优势体现在体系、架构、信任、多年培养出的能力里面。这个优势，是管理架构，授权团队在一起长时间建立起的优势。
“学好也需要100年对吧。”孙宏斌的幽默感再一次上线。
现在是地产的大运营经管模式时代，地产公司的规模越大，各专业线条如何协同高效更难，这也已经成为很多企业的瓶颈。
所以融创的这一管理体系能力确实尤为可贵。
对现阶段的房地产市场来说，没有整体上大规模加杠杆的机会了。最重要的是看拿地能力，尤其是有特殊拿地能力的公司；第二要看土储布局，在一二线强三线人口流向的城市值得看好，布局低能级城市看衰；第三，地价高了，要保持利润率，必须能卖出溢价才能生存，产品好，销售好的公司才有空间；第四，当然是提高管理能力，突破规模化瓶颈。
简单来说，就是看好能够低价拿地，重点布局一二线，产品口碑好，能卖出溢价的公司，才是值得关注的，有投资价值标的的公司。
所以，我们看的出来，融创就是一个活生生的样本，告诉你，到底怎样的公司才是真正的投资价值最高的好公司。
值得一提的是，2019年融创文旅收入大幅提升41%至28.5亿元，文化完善战略布局，协同效应初步显现。2019年，广州、无锡、昆明等新项目陆续开业；融创文化把握行业低点，聚焦优质内容，初步完成动画内容和IP运营能力的建设。
文旅行业是典型的供给侧改革中供给严重缺乏的，这是融创未来的价值点。
基于持续稳健的经营表现，融创得到了投资者的持续认可。2019年融创中国被纳入恒生中国企业指数。
对投资者来说，越是艰难的时刻，越要拥抱融创这样稳健经营的龙头房企。
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