泰格醫藥走勢
公司介紹
整個CRO產業鏈中，藥明康德是一條龍服務（藥明生物和藥明康德是一家人），因此藥明康德是當之無愧的龍頭，也因其一條龍服務，客戶更願意選擇與他合作，這樣什麼都不用操心，我們要知道，用戶都是很懶的，下圖來自雪球：牛氓的勝利。
藥明康德由於其一條龍服務牢牢佔據行業龍頭的位置，和後面的小弟早已不是一個量級的了。泰格知道和藥明硬碰硬不是對手，選擇了另外一條路，也就是臨床業務領域。
由於我國新藥研發起步較晚，趕歐美等發達國家差距較大，目前新藥發現階段的訂單也都主要來自外企。國內仿製藥和國外新藥臨床業務的增長是較快的，因此，泰格就是選擇的臨床領域細分市場切入，目前已經是國內臨床業務領域的老大。下圖為泰格2018年主營業務佔比情況。
而泰格醫藥最厲害的地方在於他特別擅長玩併購重組，其通過不斷併購小型藥企延伸業務範圍，自2012年上市以來增長良好，歷史業績穩定，獲得遠超同行其他公司的成長速度。目前公司國內與海外業務均衡佈局，下表為公司2018年海外及國內收入佔比。但這樣的做法有利有弊，詳細的講解我們將在後文財務分析那一塊為大家仔細拆分。
財務分析
公司上市七年，累計分紅融資比為31.97%，不及格，有些摳。
公司的資產負債率一直維持在30%左右，屬於《價值事務所》最喜歡的負債率，進可攻退可守，但負債中較高的是6億的短期借款，這點讓我們很是困惑，因為泰格賬上還有7億的現金，12.2億可出售金融資產。屬於不差錢系列，但正是其不差錢，為何公司會有6億的短期借款？比起去年同期翻了三倍，公司卻沒有在年報中給予任何解釋。
更讓我們覺得奇怪的是，到了2019年半年報中，公司賬上現金突然猛增至22.5億，公司對其的解釋是：報告期內收到投資款。而與之對應的是公司短期借款更高了，高達7.69億。
這真的是讓人摸不著頭腦的，一邊大把大把的錢，一邊大把大把的借錢，而且還莫名其妙收到一些投資款？？？
更讓人感到奇怪的是，在其不差錢的情況下，重要股東存在高比例股權質押：
曹曉春為公司聯合創始人，也是三股東，持有泰格8.56%的股權（二股東是半路殺出來的香港中央結算有限公司，《價值事務所》一直覺得這貨是炒股高手）。
泰格的媽媽曹曉春高比例質押就算了，自2017年起，這媽還不停的減持自己的股份，從泰格身上套現至少1.6億；而泰格他爸，實際控制人葉小平（目前持有公司23.82%）的股份，自18年6月起不斷減持，至今已經套現約7億多人民幣，隨便截個圖讓大家感受一下。
難道他們並不認可自己的公司麼？？
從泰格五年營收、淨利來看，簡直就是增長神話，五年營收淨利幾乎都翻了四倍，遠超同行業平均水平，其經營性現金流一直大於淨利說明收到的也是真金白銀。
那麼，公司真是有些疑點重重，一方面營收、淨利、經營性現金流增勢喜人，資產負債表上絲毫不差錢，一方面又大筆大筆藉著錢，還能突然收到投資款，但公司的投資淨流量常年為負。
而且和營收增勢一樣快的還有應收款，公司的應收款增長迅猛，2019年半年報保持這一態勢，達10.26億。
一方面公司營收增長迅猛，而應收款漲的還要猛（且都是質地較差的應收帳款，不是銀行承兌票據）。假設公司靠賒銷賣出服務，帶動營收猛增，可為何淨利潤增長得比營收快一倍以上。
因此，我們強烈懷疑，公司有動用財務調節手法美化報表。
總結
泰格醫藥處於十分好的賽道，切入也很精準，但財報中給《價值事務所》感覺疑點重重，再加上其目前70倍以上的市盈率，我們認為不太適合參與。
最後，有一點想和大家共勉：散戶要想改變自己的命運
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