[摘要]
事件 昨日晚間，公司發佈2017年年度業績快報，期內營業收入為16.77億元，較上年同期增42.80%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為3.05億元，較上年同期增116.91%；基本每股收益為0.61元。
業績逐季走高，全年業績符合預期2017年全年公司營收16.77億元（+42.80%），歸母淨利潤3.05億元（+116.91%），業績高增長，基本符合我們的預期。分業務分部，我們預計臨床實驗技術服務分部高增長，全年保持約45%的增速（不含捷通泰瑞），臨床研究相關諮詢服務約15%的穩定增速，仿製藥一致性評價BE貢獻約1.5億元的收入；分季度看，Q1-Q4單季度營收分別為3.5億元、3.8億元、4.3億元和5.17億元，歸母淨利潤分別為4338萬元、7624萬元、8073萬元和1.04億元，經營業績呈現逐季走高態勢，Q4單季度營收和利潤創出歷史新高。
鼓勵創新藥和仿製藥一致性評價政策直接受益者，兩市首選CRO標的泰格醫藥長期受益鼓勵藥械創新和仿製藥一致性評價政策。鼓勵藥械創新：
CDE藥審速度相比2014年（含）前，翻倍提速至萬件大關，新藥臨床批件持續大幅放量，疊加CFDA臨床自查核查以來推遲釋放的臨床需求，直接帶動公司未來臨床試驗各項服務訂單量上升，預計未來兩年臨床試驗技術服務業務業務有望保持30%-40%的高增長；仿製藥一致性評價政策不動搖：
基藥目錄289個品種共14011個批文，需在2018年底完成仿製藥一致性評價，評價時間緊、任務重，據CFDA披露的企業調查數據，不放棄評價的數量8042個（佔57.4%），實際開展評價量3607個（佔25.7%），僅基藥的仿製藥一致性評價將為行業帶來近60億新增業務（PE+BE，扣除醫院分成），如果考慮非基藥仿製藥一致性評價，市場規模將更大。中報確認8000多萬元收入，目前有50多項BE正在進行，全年確保完成100例。
盈利預測與投資評級我們預測2017-2019年，公司營業收入為16.77/23.1/29.8億元，分別同比增42.8%/38.0/28.9%，歸母淨利潤為3.05/3.93/5.08億元，分別同比增長116.9%/29.1%/29.2%，每股EPS（全面攤薄）為0.61/0.78/1.01元，對應目前股價PE分別為62X/48X/37X。
估值方面，醫藥外包服務子行業PE（2017年）均值49倍。綜合考慮公司已形成CRO產業鏈垂直一體化佈局，且具備滿足國際多中心臨床試驗（MCT）能力，收購捷通泰瑞迅速搶先卡位醫療器械CRO，我們維持“買入”評級。
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