核心觀點
2萬億刺激方案達成協議，美國國會財政政策和美聯儲貨幣政策組合拳將為資本市場穩定奠定基礎，有助於緩解流動性緊張、恢復市場信心，加速新冠疫情拐點儘早出現。
事件導覽
3月25日，參議院領導人和特朗普政府就一項2萬億美元的刺激方案達成協議。
3月24日，受法案通過預期影響，美國三大股指均漲超8%，截至收盤，道瓊斯指數報20704.91點，上漲2112.98點，漲幅11.37%，按點數算為歷史最大單日上漲，按上漲幅度算為1933年以來的最大的單日漲幅。
圖表1:3月24日歐美主要股指漲跌幅
一、經濟刺激方案獲國會批准，財政利好鼓舞人心
3月25日，參議院領導人和特朗普政府就一項2萬億美元的刺激方案達成協議。刺激方案將直接向大多數美國成年人支付1200美元，向大多數兒童支付500美元，為公司、州和城市制定5000億美元的貸款計劃，並額外提供3670億美元以幫助小公司解決工資問題。它將加強失業保險制度，並向美國醫院注入1500億美元。還計劃500億美元用於客運航空公司，80億美元用於貨運航空公司，170億美元用於對國家安全至關重要的公司。該法案將大量增加失業保險，併為工人提供四個月的每週額外600美元的補貼。
事實上，美國兩黨近日一直在圍繞經濟刺激法案進行談判，此前雖然一度受阻，但是美國高層均表示對協議達成持樂觀態度。市場受此預期提振，3月24日，美股暴力反彈道指大漲創紀錄。美國政府對市場和民眾的關切振奮人心，給與的刺激方案更是超過2008年金融危機。不過美國疫情仍在持續，新冠肺炎確診人數已經超過5萬人，死亡人數超600人。目前市場風險的源頭是新冠病毒，財政政策雖對股市利好，但美股築底並非一蹴而就。2008年10月，美國前總統布什在次貸危機最嚴重的時候，簽署了“問題資產救助計劃”，美股還是經歷了數月震盪走勢，才於2009年3月9日觸底，開啟了美股長達10年的牛市行情。
3月25日，G7財長和央行行長髮表聯合聲明，稱將盡一切所能應對新冠疫情帶來的衝擊，推動流動性支持和財政擴張。G7集團支持IMF、世界銀行的努力，準備好提供資源幫助最脆弱的國家。隨著全球各國互相協助積極抗擊疫情，新冠疫情拐點有望提前出現，有助於股市儘早走出陰霾。
二、美聯儲政策效果漸顯，黃金大幅上漲
近期美聯儲密集出臺救市政策，一週前，美聯儲剛剛宣佈將基準利率降至零的水平，重啟大規模QE 計劃。3月23日，美聯儲又宣佈啟動無限量QE應對新冠病毒大流行對經濟造成的嚴重破壞，將公司和市政債券納入其資產購買範圍，向企業、消費者提供3000 億美元新信貸，建立新的政策工具支持中小企業信貸融資等。受此消息刺激，黃金價格近幾日已經累計漲超12%。
新冠疫情衝擊美股，近期各類資產遭到瘋狂拋售，黃金也在其中，流動性緊張推升美元指數一度突破103點。疫情致使全球經濟陷入衰退的預期陡升，供需兩端擠壓原油價格暴跌，嚴重的通縮預期打壓金價，致使COMEX黃金從1704.3高位回落。不過隨著全球各大央行紛紛降息，低利率環境短期不會改變，大規模量化寬鬆將提高未來通脹預期，有助於鞏固黃金作為抗通脹資產的屬性，支撐黃金中長期維持上行。2008年金融危機時，美元價格早期也出現下跌，但是自從2008年11月底美聯儲開啟量化寬鬆計劃，緩解流動性危機之後，黃金開啟了上漲行情。
圖表2:2008年COMEX黃金在美聯儲開啟QE後上漲
在美聯儲貨幣政策作用下，流動性緩解已經表現在黃金上漲和美元回落中，再聯合巨量財政政策刺激，預計美股急跌走勢將暫時減弱，但在疫情拐點沒有出現之前，難言底部。同時，無限量QE計劃將支撐黃金價格中長期走高。
本報告的信息均來源於公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更，我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考。本資料屬於內部資料，只限公司內部培訓及交流，嚴禁外傳。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式外傳、複製和發佈。
閱讀更多 民創研究院 的文章
