这段时间，美国桥水基金可谓刷屏率最高的基金公司之一。
国内基金公司基本上都把资产配置在A股，而A股是没有做空机制的，所以在这个新冠肺炎黑天鹅期间，A股虽然整体下跌幅度相较欧美日韩不大，但是大趋势也是向下的，所以国内各大基金公司基本都不发声，偶尔有一些基金经理发出抄底的声音，也都被人家当笑话看了。著名的死多头李大霄最近也被深圳交易所喊话，基本都成段子了。A股著名的“关灯吃面”放在此时恰如其分。
但是国外资本市场发展多年，机制相较更为健全，表现在两个方面：其一就是杠杆性，其二就是做空机制。
杠杆这个东西，是个双刃剑。经济环境好、货币政策宽松时，可以造就美股十年长牛，但是风险资产不断上涨的过程，也是风险不断累积的过程，累积到一定程度，总是要爆掉的，只是需要一个导火索而已，这次恰恰就是席卷全球的肺炎病毒。风险排雷的过程中，杠杆的反向作用也变现的尤为明显，每到此时，踩踏事件是不可避免的，人人都在夺命而逃，股价也是“飞流直下三千尺”。
做空机制，整体来说是能发挥正向作用的，对于价格发现的效率来说是不可或缺的，在操作层面而言，做空机制也提供了在下跌期的操作方向，也就是为什么桥水基金最近刷屏的原因——因为其做空了欧洲。
欧洲各大股指基本上从2020年2月20日开始下跌，3月18日探底，最大下跌幅度在40%左右，之后开始反弹（也许是反转，目前没有人能做出准确判断）。今天有消息称桥水基金清空了空头头寸，按照桥水压铸最大的法国市场而言，截止今天指数下跌20%，桥水整体140亿美元的做空额，整体获利约30亿美元，这与网传的获利40亿美元相差不多（个股下跌幅度与指数存在差异）。
桥水基金空头头寸分布（数据来源：彭博）
我觉得这一事件对A股投资者而言，有很大的参考意义。
我们A股投资者近年来，一直受到巴菲特“价值投资”影响很深，觉得真正的投资就应该找到低估的好公司，然后长期持有。价值投资的理论很完美，但是操作起来很难，有两点是很难做到的。
其一就是何谓低估，何谓高估。相对来说低估比较好判断，最简单的指标就是看市盈率，那么怎么看高估呢？也就是说你什么时候卖出呢，如果你一直持有中国平安和茅台，那么过这个春节，基本上利润已经回撤了30%。所以桥水的这波操作，其实更能说明相对于价值投资来说，波段操作可能对我们很多人来说参考意义更大。另外还有数据显示，过去一百年来美国股市涨幅的50%是在几天内完成的，所以在外部条件比较确定的时间节点下，寻找波段操作，可以大大提高收益率。
第二就是资金体量，我一直认为价值投资不适合小资金体量，当然了如果是工作之余随便玩玩，倒是无所谓，但是真想靠交易讨生活谋发展，价值投资一定不是你最优策略，此时最优策略一定是高杠杆的衍生品。
桥水的这波做空欧洲，很大程度上是为了弥补这次美股暴跌带来的巨额损失。前几天有传言桥水基金爆仓，虽然后来被指谣言，但是无风不起浪，爆仓虽不至于，但是一定面临巨额亏损，所以也就不难理解这样的一波做空仓做。
另一方面，其在这个时候获利了结空头头寸，也说明了其对于后市的看法。本周全球各大股指、各大商品市场基本上都是止跌反弹，原因嘛，有两点比较关键：
超跌反弹
杠杆去化基本上结束了
全球大规模货币政策、财政政策持续出台
任何资产都是有价格锚定的，不可能一直跌下去，尤其是商品市场，价格锚定比较具体。即便是在上实际大萧条期间、08年次贷危机期间，这个下跌过程也会不断出现震荡反弹，跌多了一定会涨。
外围市场杠杆的去化基本也完成了，该被踩死的也差不多踩死了，剩下的都是没有杠杆、低杠杆，或者有足够保证金可以追加的，相对来说就比较心平气和了。
从20世纪算起，人类经历了数次大的经济危机，其中最大的一次就数20世纪30年代“大萧条”了，那次危机之所以演化成那个熊样子，很大的一个原因就是当个各个国家没有应对经济危机的经验，政府的救市政策错误而且低效，致使危机越演越烈。经历过那么危机之后，后面的2008年次贷危机不管是美联储还是中国央行应对起来都是比较得心应手，尽管危机来临时政府的出台一定会带来一定的后遗症，但是相较于承受危机，后遗症可以慢慢解决。本次也一样，从各国央行降息，美联储直接把利率拉爆，到“无限量宽松”，可以说救市政策迅速而密集，对于控制恐慌、控制风险资产暴跌来说，无疑是很有效的。
所以，基本上来说，这次危机大的下跌已经过去。
但是这次危机对全球经济的冲击才刚开始，后面随着各国经济数据的陆续发布，一定会很难看。中国经济一季度数据一定是不能看的，这个时候我们基本上经济是停摆的；二季度也会不好看，二季度国外市场冲击严重，对于中国的出口影响严重，后面如果不出台政策的话，全年经济能不下降就不错了。
但是现在这个经济建设的关键时期，政府是不会允许负增长或者零增长出现的，那么后面一定会有各种各样的刺激政策出台，应该会主要集中的基建、汽车、农业农村方面，房地产市场估计不会有大动作。
最后，个人的一点看法，风险资产价格的拐点远未到来，这个取决于疫情拐点。政策只能止跌、反弹，若说反转，还是为时尚早。
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