一片混亂！
隨著疫情全球擴散，全球股市遭遇大跌，市場的恐慌情緒加劇，黃金受到了熱烈追捧。
2020年2月中旬以來，國際金價漲勢強勁。特別是在意、韓、日等國疫情日趨嚴峻時，避險情緒令黃金現貨、期貨一度突破1700美元/盎司，創2012年以來新高。
但是，在過去三週內，美股暴跌，累計跌幅超過20%，而近期黃金價格也出現了大幅下跌，令投資者大跌眼鏡。
一個比較合理的解釋就是，3月上旬回調主要出於“技術性因素”，如獲利了結，股市搶“超跌反彈”、追加抵押股票融資的保證金等。
儘管近日來金價隨股市暴跌大幅回調，但相當一部分投資人相信黃金將在2020年有很好的表現。
和黃金緊密關聯的黃金企業，自然也被推倒了臺前。
A股市場中的黃金企業，大致可以分為兩類，一類是黃金生產企業，第二類是黃金加工和銷售企業。前者如山東黃金、銀泰黃金，後者如周大福、周生生和周大生。
慶幸！加盟模式“救”了命
不管是周大福、周生生還是周大生，營收的來源還是珠寶首飾的銷售，線下蕭條，它們到底有多大的損失？
這與自營和加盟的佔比有關。
雖然都“姓”周，但是周大福、周生生和周大生之間，還是有很大的差別。
數據時間：截至2019年9月30日的6個月
從營收方面來看，周大福是60%自營+40%加盟模式，周生生是全自營模式，周大生則是70%加盟+30%自營模式。
在周大生體系內，加盟商擁有對加盟店的所有權和收益權，實行獨立核算、自負盈虧。
不過，周大生對加盟商也不賴。
從2019上半年數據來看，在鑲嵌首飾方面，周大生加盟商以4折左右折扣從公司進貨，終端折扣則不低於8折，據此測算，自營與加盟商毛利率六四開，加盟商有著較高毛利水平。
素金首飾方面，加盟商直接從指定供應商進貨，公司僅收取約3元/克品牌使用費，據此測算，自營與加盟商毛利率分別22%、21%，加盟商毛利率接近公司自營水平。
可以看出，周大生讓利加盟商的力度非常之大。
既然能夠同甘，那就也需要共苦，在這場疫情之下，不管是周大生的加盟還是自營店鋪，受到的影響都不小，但是對於周大生來說，
加盟還是讓風險均攤了，降低了不少壓力。其他的自營企業，就是實實在在的捱揍了。
總之，周大生的加盟模式“救”了他一命。
錯過雙節 影響幾何？
即便如此，周大生還是逃不過業績下滑預期的靈魂拷問。
2月3日，有機構在對周大生進行電話調研時拋出了兩大問題：
疫情會不會影響2020年的開店進度和計劃？往年終端加盟商一二月份銷售額佔比是多少，過年期間以及情人節期間的銷售佔比是多少？
對此周大生表示，疫情對加盟商的信心有短暫的影響，但是對公司的拓展規劃沒有影響，疫情過後，銷售恢復正常，加盟商信心恢復，新開店數量會進入正常軌道。
此外，在周大生看來，節前最重要的婚慶需求產生的銷售已經發生。
由於疫情的影響，1月底開始關商場，但是春節旺季的驅動因素最主要的就是婚慶，而結婚需求產生的消費基本在春節前已經完成。
周大生還強調，從二月底到五月前都是銷售淡季，旺季是五一、七夕、國慶、春節、聖誕。情人節並非傳統重要季節，且去年同期基數低，總體影響有限。
不過，周大生的這種說法，實際上並不是很能站得住腳。
行業內的共識是，黃金珠寶消費在整個春節期間，從元旦到春節再到元宵節，甚至到情人節，都是銷售高峰。
按照慣例，情人節前會有部分加盟商補貨需求，今年公司情人節銷量但銷售高峰意外受到疫情衝擊，未來幾個月很可能要消化現有庫存，降低採購需求，這也會反應在周大生之後的營收中。
按照周大生的2019年的財報來看，第一季度的營收為10.97億，佔全年營收54.39億的20%，依然舉足輕重。
此外，從競爭對手周大福公佈的前兩個月經營數據來看，珠寶首飾行業的銷售情況受到的影響是以“腰斬”來計算的。
截至2020年2月29日的兩個月，周大福內地板塊的零售值同店銷售分別同比下降40%和約50%，周大生“影響可控”的說法，幾乎不可能存在。
靠線上“雄起”？周大生賣的什麼藥？
當然，也還有另外一種可能，就是線上業務或許能“救一救”周大生。
2019年以來，周大生就加大電商業務投入，通過微博、知乎、抖音和小紅書等社交新媒體開拓立體式營銷。
2019 年雙十一，周大生邀請“直播一姐”薇婭帶貨，10 秒鐘爆賣“小蠻腰鑽石鏈”18000 件，單日周大生天貓旗艦店成交額過億元。
周大生還重推分銷功能，有點像市面上很多社區電商的玩法——用戶通過周大生小程序的相關入口可申請成為"分享官"，周大生為分享官設置了明確的機制，將分享官分為三個級別，普通、黃金、鑽石分享官依次晉升，佣金比例也會隨晉升增加。
通過一系列手段，2019年，周大生自營線上業務收入達到5.01 億元，同比增長43%，佔比總收入9.21%，同比提升2.03個百分點。對比來看，截至2019年9月30日的六個月，周大福的電子商務的營收佔比只有4.7%，同比下降0.1個百分點。
早在5年前，周大生就開展了電商業務，本意是將服務延伸到線上，卻意外地成為了有力的新渠道。
在疫情期間，更是成為了周大生補足線下缺憾的重要手段。
從3月16日查詢到的天貓數據來看，周大生旗艦店月銷量最高的一款產品達到了2.5萬+，排名第二、第三的也超過了5000。
此外，周大生電商平臺還拓展至蘇寧易購以及各大銀行等多個線上銷售渠道，
除了線上發力，周大生目前的看點還在於定位比較精準，就是在三四線城市大力發展加盟商，進行錯位競爭。
北上廣深、南方有周大福、周生生、老鳳祥的激烈競爭，周大福避其鋒芒，深入三四線城市，挺進中原，所謂農村包圍城市。
目前，珠寶行業，行業前三的總市佔率只有18.6%，由於一二線城市店鋪密度接近天花板，成熟港資品牌紛紛渠道下沉，也正是看到了三四線城市的潛力，周大生的成長邏輯是開新店+單店營收增長，在更為廣闊的三四線城市發力，也與其增長邏輯相匹配。
總的來看，周大生的線上業務發展很快，港資的周大福和周生生明顯不如周大生反應迅速，而國資背景的老鳳祥就更慢了。此外，珠寶行業目前競爭激烈，這也不是一個差異化明顯的行業，誰先填滿三四線，未來誰才有更大的機會勝出。
要知道，珠寶行業不少公司股價5-6年沒怎麼漲了，大體體現在營收乏力，比如說老大周大福，2019年的營收幾乎與2015年相差無幾，更是低於2014年。
求尋增長，是當下珠寶公司共同的話題。
以此來看，作為線下零售商，周大生雖然的確受到了不小的打擊，但因為加盟模式和長久以來在線上的深耕，損失略有減輕。
未來，周大生是否能夠延續靠新增店鋪和提升單店銷售額的模式增長，還要看在三四線城市的擴張能否順利進行。畢竟三四線城市已經變成了香餑餑，其他品牌如周大福也正虎視眈眈，可以通過加盟加速進入，當地的競爭一旦白熱化，周大生加盟商的盈利空間不僅或將收窄，開店速度也會受到影響。
當然，黃金飾品的銷售不僅與開店有關，還與宏觀情況相關。
雖然最近黃金“技術性下調”，但是對於以後的走勢，市場普遍還是持樂觀態度。從歷史上看，黃金首飾也屬於“越漲越買”的資產之一，當下與非典時期略有區別，但是作為借鑑，2003年，金價全年上漲了近20%。
圖片：SARS（非典）期間黃金週線走勢
當下，黃金飾品的線下購買途徑被壓制，再疊加金融市場的動盪，黃金仍是重要的避險資產，可以想象，一旦購買渠道恢復正常，被積壓的需求會被釋放。
此外，原本打算三四月結婚的新人，很多都還沒來得及在年前購買黃金飾品，這類需求被延後了，但不會消失，一旦疫情結束後確定婚期，新人們會帶來一大波消費。
不過，雖然前途看起來欣欣向榮，但是要先熬過這個冬天。
一般來說，整個黃金珠寶旺季要從前一年聖誕開始計算，經歷元旦、春節、情人節、五一，橫跨五個月的銷售旺季佔據全年銷售額50%-60%，而經過6月季節性淡季後，9月才會迎來一個小高峰。
經此疫情，意味著行業將錯失了多個月的旺季銷售。
比如說，情人節是黃金珠寶銷售的高峰期之一，所以很多門店都囤積了庫存，當下遲遲賣不出去，再加上房租人力等固定支出，許多中小型企業都不得不面臨現金壓力，很有可能不得不關店退場，於是，黃金珠寶行業的集中度會更加明顯，撐過去的企業可以收穫紅利，周大生也會是獲利者之一。
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