上面两张图今日在网络疯传，据传桥水在做空欧洲中大赚了一笔，但其在3月空转多，遭到市场暴击，沙特赎回，桥水爆仓。讽刺的是桥水作为全球最大对冲基金的同时，也被市场称作全球最大空头，却在空头行情中爆仓。

截至上周，今年以来桥水旗舰Pure Alpha对冲基金大跌20％，由桥水捧红风险平价策略（risk parity）基金3月以来也大幅下挫。2020年是该策略自2008年以来最惨烈的一年，标普500风险平价指数在上周的5个交易日重挫10％。

据第一财经报道，基金桥水已建立140亿美元空头头寸，押注欧洲公司股票因疫情而持续暴跌。但上述押注不够多，旗舰基金今年巨亏约20％，知情人士称亏损主要是股市多头仓位和国债空头仓位所致。

尽管达利欧去年曾在多个场合表达对美国乃至全球经济前景的忧虑，但他的观点也前后摇摆了数次，不断在调整他对于2020年美国经济衰退概率的预期。如果真如传言所说，达里奥在3月份转多，

达里奥和他的桥水基金

大名鼎鼎的桥水基金(Bridgewater) 无疑是全球最顶尖的对冲基金之一。它管理着350 家高净值机构客户的约1600 亿美元资产，每个客户的平均投资额为4.8 亿美元。旗下Pure Alpha 基金自创立以来已经为投资人净赚超过450亿美元，

作为桥水基金的创始人，雷伊·达利欧年少时就展现出了非同一般的思辨能力。他成长在一个爵士乐手的家庭中，歌词里那种对自由的向往和对世界的拷问，在他的性格深处种下了种子。后来，他给员工反复强调要“做自己想做，而非他人要求之事”，恐怕正是年少时家庭环境对他的影响。

达利欧人生中第一个悄然巨变发生在12岁那一年。为了赚点零花钱，达里奥去了附近一家高尔夫俱乐部做球童，那是1961年。俱乐部里聚满了华尔街的投资人，张口闭口谈论的都是股票。好奇心让他开始结合《华尔街日报》观察股票，探索的本能在这里起航。渐渐地，他摸索出了自己的选股三原则：低于5美元，听过这只股，可以随时买入。达里奥很快买入自己人生中第一只股票——东北航空，并赚了3倍。

在1967-1968年的熊市中，他又学会了如何卖空股票。

达利欧的探索之路并没有止步于此，很快他便遇到了人生第二个重大契机——布雷顿森林体系的瓦解。1971年夏天，大学刚毕业的达里奥就职于纽约证券交易所做大宗商品交易。布雷顿森林体系的崩溃让他意识到，政府对此事的发言离真相很远。达利欧开始思索：什么是货币？不和黄金挂钩的美元到底是什么？该相信何人？真实的经济是怎样的？伴随着这样的思考与探索，达利欧走上了全球宏观市场分析的修炼之旅。

20世纪70年代，受布雷顿森林体系崩溃和第一次石油危机的冲击，美国经历了史上赫赫有名的滞胀时期。为了应对冲击，美联储采取了锁紧银根的策略，直接造成自大萧条以来最严重的一次股灾，资金纷纷避险寻找新的投资途径。此时的达利欧早已做好了准备。他从事过大宗商品交易，在美林证券的大宗商品部任过职，同时还拿到了哈佛商学院MBA学位。于是，达里奥很快乘势而起，创建起自己的公司——桥水公司。那年，他只有26岁。

1985年，他说服了世界银行退休基金将一部分资产交由桥水管理。1989年，柯达退休基金也成为了桥水的客户。在这之后的20多年里，桥水吸引了越来越多来自世界各地的退休养老基金，和政府主权财富基金(包括中国和沙特的主权基金)。

他爱好野外打猎，是个自然主义者，也是个冒险家。他曾去加拿大捕鱼，苏格兰射猎松鸡，在非洲擒捕水牛，对他来说，打猎就像投资，重在风险控制；那些看似危险的东西，一旦你理解并掌控了它，便不再危险。

虽然后来桥水取得了巨大的成功，达利欧与妻子35年来仍然居住在康州格林威治镇上一套5500多英尺并不奢华的房子内，平时着装朴素，对金钱物质毫不看重，却热衷慈善事业。

Alpha 和全天候策略

最能体现达利欧独特思维方式的例子是他对风险的划分。达利欧认为，投资者在市场交易中面临的风险可以区分为Alpha(非系统性风险）和Beta(系统性风险）。只要投资者能对系统性风险进行度量并将其分离，就可以获取超额绝对收益(即阿尔法收益)的策略组合。Alpha策略应运而生。

Alpha策略源于量化的思想，即通过历史数据生成大数据样本，然后从中找到许多无相关性的投资标的，最后把这些标的打包组合，就会显著对冲系统性风险，获得超额收益率。2008年金融危机期间，桥水公司运用上述方法形成D-process策略，帮助桥水公司在同行普遍亏损的背景下，实现了年化收益率达12%的傲人成绩。

主动型Alpha策略实质上是一种零和策略。

而全天候策略就是说在各种市场环境下该策略都能进行有效地配置资产。全天候策略的基本思路是在全球股票、债券、货币和商品市场之间寻求长期的趋势来获取利润。自1994年推出，全天候策略也取得了不错的成就，尤其在熊市里表现不俗。2008年，当所有的投资组合下降了40%时，全天候策略只降低了10个点。

另外早在2015 年，桥水就已试图组建人工智能团队，该团队将设计交易演算法，通过历史资料和统计概率预测未来。

桥水和A股

桥水基金在2018年就已经进入A股市场。据了解，桥水在华登记的私募管理人为“桥水（中国）投资管理有限公司（下称桥水中国）”。根据中基协网站网站公示信息显示，该公司注册资本为5000万元人民币，注册资本实缴比例为33.859%，注册地址在上海环球金融中心28楼，员工人数为6人。

当年6月，桥水联席首席投资官Greg Jensen在报告中表示：“我们正在看空一切金融资产。美国经济正在迈向周期尾声，近期市场定价体现出来的景象仅局限于短期市场前景，并没有反映出大环境的长期变化。市场几乎都还没有消化2019年之后货币政策举措带来的潜在影响。”

虽然作为大空头的桥水声称“看空一切金融资产”。但桥水基金落户上海自贸区时，桥水中国总经理王沿也表达了对中国市场的看好：“目前中国资本市场不断发展，各类资产相关性较高，未来桥水基金只会选择流动性高的市场。”

根据去年8月的一则消息，桥水基金已用实际行动押注A股市场，如果美股市场失利，桥水基金恐怕不得不从A股市场抽身。这或许也是最近市场上传言“美股暴跌，资金回流美国抄底”的原因之一。

今天在全球范围内的利好不断积累和发酵之后，欧美股指终于走出了持续性杀跌的阴霾，隔夜外盘一扫杀跌的局面全线展开反弹，受此利好影响，A股早盘则是三线高开，高开后的市场早盘震荡走高，后因外围市场走弱，午后A股直接跳水。而桥水爆仓的传言，也在午后不断放大，进一步释放恐慌情绪。

原则

相信很多人都看过他出版的《原则》这本书。在《原则》中，达利欧以“极度求真”“极度透明”两大原则为基石（或基础）来解密经济机器的运转原理和逻辑。

书中分享了达里奥在工作中建立的数百条原则，他把这些原则分述成两大类：“人生原则”和“工作原则”，并把两者密切地联系起来。在人和事上，达利欧更重“人”。在珍惜志同道合者的同时，他强调在发现自己无法调和相互间的主要分歧—尤其是价值观层面的，要考虑是否值得维持这种关系。

但愿传言只是传言，今日A股倒V走势，可见市场的不确定仍然在增加。

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