中国是全球最大的功率半导体消费国，2018年市场需求规模达到138亿美元，占全球需求比例高达35%，预计未来中国功率半导体将继续保持较高速度增长，2021年市场规模有望达到159亿美元，年化增速达4.8%。

功率半导体

功率半导体器件又称功率分立器件，是电力电子技术的基础，也是构成电力电子变换装置的核心器件。中国功率半导体应用占据了全球35%的市场。

功率半导体可以分为功率 IC 和功率分立器件两大类，其中功率分立器件主要包括二极管、晶闸管、晶体管等产品，IHS Markit预测，MOSFET和IGBT是未来5年增长最强劲的半导体功率器件。

公司介绍

公司成立于2006年8月2日，2014年1月，在深交所创业板挂牌上市。公司专业致力于功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等领域的产业发展。公司主营产品为各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块、DFN/QFN 产品、SGT MOS 及碳化硅 SBD、碳化硅 JBS 等，产品广泛应用于消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等诸多领域。

公司竞争优势

公司级研发中心包含SiC JBS研发团队、IGBT研发团队、MOSFET研发团队、晶圆设计研发团队、WB封装研发团队、Clip封装研发团队、汽车电子研发团队、技术服务中心这8大核心团队。具有一支覆盖高端芯片研发设计、先进封装研发设计等各方面的高质量研发队伍，2016~2018年公司研发支出分别为0.50、0.72、0.96亿元，2019年前三季度研发费用0.72亿，研发支出持续增加。截止2017年，公司获得国家专利166项，其中发明专利26项。

公司连续数年被中国半导体行业协会评为中国半导体功率器件十强企业，2016、17年都位列第二名，2018年荣获第一。

公司业绩

公司营收从2014年的6.5亿，增长到2018年18.5亿，复合增长率为21.5%。而从2104年以来，公司每年的营收都保持20%以上的增速，2016年达到42.7%。根据公司2019年的业绩快报，2019 年营业收入 20.1亿元，增长8.60%。

公司净利润从2014年的1.1亿，增长到2017年的2.7亿，2018年下滑至1.9亿，业绩下滑主要是理财产品计提减值 8500万，减值税后拖累净利润约7200万，并非公司业务层面的问题。若不考虑理财产品减值，2018年净利润为2.6亿元。2019年，公司净利润2.25亿，同比增长20.17%。开始重回正轨。公司2020年1季度净利润预期5084万—5795万，同比增长45%至65%，半导体产业链国产化大趋势下，公司的先进制程产品即将量产，公司将重回快车道。

公司财务

公司现金流充裕，根据三季度报，公司经营现金流1.96亿。此外公司负债率为23.9%，负债率低，没有财务费用负担，而且低负债率使得公司具有财务杠杆潜力，在需要大幅度扩张的时候，优势会非常明显。

公司毛利率稳定，在2013年以来，公司毛利率一直维持在30%以上，2015—2017年毛利率保持在35%左右。2019年公司毛利率小幅下滑，不过三季报显示公司毛利率依然有28%。

公司净利率在2012—2017年都维持在17%左右，2018年受理财产品减值影响，净利率下滑至10.2%左右。2019年前三季度净利率小幅上升至10.4%。

员工持股计划

公司四季度推出"奋斗者计划（一期）"员工持股计划，参加本员工持股计划的董事、监事和高级管理人员共计 9 人，分配总份额为 22.60 万股，占员工持股计划总份额的比例为 9.42%；中层管理人员及核心骨干分配的总份额预计不超过217.40万股，占员工持股计划总份额的比例预计为90.58%。

根据员工持股计划的考核要求，2019年公司归母净利润需要到达19675万元，按照业绩快报已经超额完成。员工持股计划将核心员工利益与公司利益绑定，为公司未来业绩的持续增长提供保障。

庞大市场规模

2016年，全球MOSFET 市场规模达到62亿美元，预计2016年至2022年间MOSFET市场的复合年增长率将达到3.4%；预计到2022年，全球MOSFET 市场规模将接近75亿美元。2018年我国 MOSFET市场规模为27.92亿美元，2016年-2018年复合年均增长率为15.03%。

未来五年，国内新能源汽车充电桩（站）的直接市场规模有望达到1320亿元。充电桩市场的快速发展将推动MOSFET、IGBT等半导体功率器件的需求高速增长。

国产替代机会

全球前十大半导体分立器件厂商均为国外企业，其总体份额占全球市场份额的 50%以上且格局较为稳定。不过近几年来，国内半导体分立器件企业技术水平和供应能力逐步提升，半导体分立器件产业发展迅猛。2017年中国半导体分立器件进口金额为281.8亿美元，相较于2014年进口额下降了10.20%。

公司与中芯绍兴签订了《战略合作协议》，结盟成为战略合作伙伴，在8寸高端MOS和IGBT 的研发生产领域展开深度合作。双方承诺保证至少2000片/月的产能和订单协议，有望实现高端客户突破。

总结：

扬杰科技作为国内功率半导体龙头，发展受到国产替代加速的影响较大。目前公司的一季报预期业绩快速增长，全年业绩有望重回快车道。目前市场一致性预期公司全年净利润2.97亿。

閱讀更多 五維匯財 的文章

關鍵字: 美好，一直在身边 头号大赢家| 设计