3月16日(星期一)CBOT大豆收盤下跌。至近10個月以來最低，因對冠狀病毒大流行導致全球經濟放緩的擔憂重創金融市場。交投最活躍合約錄得2018年8月以來最大單日百分比跌幅。CBOT大豆主力2005合約收825.00跌23.75或2.78%(結算價821.75)；11月大豆收846.75跌17.75或2.04%(結算價844.75)。隔夜外盤：美股觸發本月第三次熔斷！道指暴跌近3000點 美油跌逾9%。美國總統特朗普承認疫情可能使美國經濟陷入衰退，美股創1987年“黑色星期一”市場崩盤以來的最糟糕一天，三大股指均暴跌逾11%。後期如何進展我們將繼續關注新冠疫情在全球的發酵程度，關注局部地區極端天氣進展。本文簡要分析如下：
——美豆油價格創2019年6月新低後，基金空頭持倉大幅下降
從美豆油基金動向來看，截至2019年3月13日，投機基金在豆油期貨以及期權部位持有淨持倉-1.11萬手（對應美豆油期價25.65美分/磅），較上週0.189萬手（對應美豆油期價27.62美分/磅）下降1.3萬手，自2019年12月11日的11.94萬手（對應美豆油期價31.45美分/磅）的次高位置累計減少13.15萬手淨持倉。從美豆粕基金動向來看，截至2019年3月13日，投機基金在豆粕期貨以及期權部位淨持倉-0.42萬手（對應美豆粕期價299美元/噸），較上週-2.65萬手（對應美豆粕期價296美元/噸）累計下降2.23萬手，自2020年2月18日淨空持倉創歷史記錄-7.25萬手累計下降近6.83萬手淨空單。從美豆基金動向來看，截至2019年3月13日，投機基金在美大豆期貨以及期權部位淨持倉-5.35萬手（對應美豆期價847美分/蒲），較上週-6.3萬手（對應美豆期價871美分/蒲）淨空減少0.9萬手，近10年基金淨空持倉最高位仍為2019年5月13日的-18.6萬手（對應美豆期價791美分/蒲）。從美玉米基金動向來看，截至2019年3月13日，投機基金在美玉米期貨以及期權部位淨持倉-8.44萬手（對應美玉米期價373美分/蒲），較上週-9.3萬手（對應美玉米期價373美分/蒲）淨持倉下降0.9萬手，近10年基金淨空持倉最高位仍為2019年4月23日的-32萬手（對應美玉米期價351美分/蒲）。基金持倉規律來看：近十年美豆油淨多持倉上限集中在12萬手附近，淨空持倉下限集中在-10萬附近；而近十年美豆粕淨多持倉上限集中在13萬手，淨空持倉的極限值集中在-5萬手附近；近10年美豆淨多持倉上限集中在20萬手附近（極端淨多持倉為25萬手），淨空下限集中在-12~-15萬手附近（極端淨空持倉為-18萬手）；近10年美玉米淨多持倉上限集中在20~25萬手附近（極端淨多持倉為30~40萬手），淨空下限集中在-20萬手附近（極端淨空持倉為-30萬手）；3月13日美豆油豆粕比值為1.89（上週為2.01）。
—大宗農產品多處歷史低位區間，但基金持倉距離歷史極值仍有相當的差距
受新冠疫情海外持續擴散影響，尤其是伊朗和歐洲、美國地區，疫情擴散較快，市場擔憂情緒持續升溫，儘管不少國家相繼出臺防控和救市措施，但市場仍不買賬，全球金融市場大幅動盪，美股、美原油、美大宗農產品在短暫反彈後重回弱勢區間波動。從基金持倉數據與美大宗價格相互關係來看，呈現了明顯的不同與往年的特徵：其一，除了美豆粕期價與基金持倉匹配外（基金持倉淨空歷史記錄的同時，美豆粕價格也探底歷史底部區間）。其二，美大豆、美豆油與美玉米，其價格雖然處於歷史底部區間，但基金持倉淨空數據距離歷史極值水平仍有相當的距離，其中美大豆仍有-13萬手，美豆油仍有-9萬手，美玉米則有近30萬手淨空的差距。JCI認為美大宗農產品成本底部與價值底部已顯現，但突發因素影響下的市場底部仍有待進一步驗證，
美國國家氣象局下屬的氣候預測中心（CPC）3月12日發佈的月度氣象預報稱，今年北半球春季期間出現中性天氣（沒有厄爾尼諾或拉尼娜天氣）的幾率為65%，高於上月預測的60%，且這種中性狀態持續到2020年夏季的可能性為55%。每隔幾年出現的厄爾尼諾天氣會導致太平洋東部和中部的海洋表面水溫變暖，與拉尼娜現象正好相反。自2016年以來首次出現厄爾尼諾的年份是2018年，導致作物破壞、火災以及山洪暴發。
大宗農產品主要受供需節奏影響，其中天氣因素更是重中之重，儘管主流氣象機構預測中性模式，但今年中性模式異常詭異，局部地區的乾旱洪澇災害風險或甚於往年的厄爾尼諾年，加之突發疫情與貿易摩擦不斷，大宗農產品天氣風險升水或是基金考慮範圍。後期如何進展我們將繼續關注新冠疫情在全球的發酵程度，關注局部地區極端天氣進展。當然，在當前變換莫測的天氣形勢下，仍需保持一點兒敬畏與警惕之心，我們將保持持續關注。
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