经观财经眼专栏作者
美联储再次降息！这一次，连巴菲特都“活久见”的零利率都搬出来了！
如果不是全球股灾愈演愈烈，相信这种短时间内all in的玩法，一定要被华尔街的美元主义者喷个半死。
连一向财大气粗，敲骨吸髓的美联储都“梭哈”了，这一把捉襟见肘的牌局，带病上阵的中国，俄罗斯，欧洲盟友，中东小弟，还怎么玩？
市场反馈的信号很明显——鲍威尔一声令下，美元，黄金，美股，美债……所有名义上的终极“避险资产”全都跟着一泻千里，稀里哗啦，道指期货直接在亚盘早间的半小时内被按在了熔断的“跌停板”上。
3月16日，A股三大股指均以大幅下跌报收。上证指数跌3.40%，深圳成指跌5.34%，创业板指跌5.90%。
定向降准也没能挽救A股，全球经济一体化的威力开始显现——雪崩之时，没有一片雪花是无辜的。
市场的未来，在哪里？市场恐慌的心魔，又在哪里？
01
今天的任泽平，是这么评价美联储的：我就一句话，饮鸩止渴！
任泽平的宏观面还算掐得比较准，也道出了多个引发美股崩盘的因素，但更为微观的状况是，市场的流动性才是现在的大问题！
比如，美联储“梭哈”后，黄金、原油、道琼斯三大玩家齐刷刷表态“不跟”，甚至原油和道琼斯期指纷纷以大跌来谢场。
任你特朗普推出7000亿美元的量化宽松计划，黄金也只是在破位的情况下止跌震荡，而布伦特原油早盘甚至一度下跌7%……
如果说资产价格有泡沫，泡沫最严重的布伦特油价可以一天跌30%，而泡沫比较小的黄金，竟然也可以在一周时间内下挫150美元。
而当美联储释放流动性时，“泡沫”反而继续加快破裂，这正说明市场上的热钱，在借利好释放而加速逃逸。这已经不仅仅是多空方向的问题了，像油价这样跌破基本面的价格危机，爆发的是更深层次的流动性危机！
02
问一问投机市场，流动性危机有多严重？
不知道大家注意到没有，今早亚盘时间段，迷你道琼斯期指跌停时，两三百手空单都能稳稳当当封死，而且多头仓位入场很少，盘面上不带一丝一毫抵抗。
COMEX黄金也是一样的情况，高开后，直接遭到多头集中平仓导致快速下跌，并且在下跌过程中未见大量抄底买盘。
原油就不必赘述了，习惯性跳空，盘中只有稀稀拉拉的几百手买盘和卖盘互博，成交量大幅锐减。
所有资产，不管供需基本面如何，都近乎为一样的沽空走势，细思极恐。
图：美联储超预期降息后，伦敦金现货继续下挫
多头不管利好利空，有点利润都在抛售。而空头也没有大幅增仓的现象，下跌完成是“多杀多”式的踩踏，这就是明显的流动性危机。
这种情况，很像2015年A股发生的股灾。很简单，伴随这个市场的不断下跌，伴随着很多的赎回，而赎回引起的恐慌情绪又促进了更多量化交易的多头集中抛盘行为，这就导致所有资产都在下跌。
A股这段时间的流动性比较好，因此也相对抗跌，当然，流动性好的原因大家也很清楚，不必多说。
现在最怕的就是美股和油价丧失流动性，这就会制约后期反弹的高度，而特朗普的“王炸”或许能缓解这一局面，但参考任泽平的判断，美联储的7000亿大概率要先用来支持信贷向家庭和企业的流动，稳定就业市场，至于何时能“清算”美股资本市场的超跌行为，还很难说。
按照美股在期指引领下暴涨暴跌的尿性，在流动性危机没解除之前，是没有“政策底”的，只会有疫情明朗之后的市场底。
至于油价的流动性，很多人嗤之以鼻，殊不知这个因子的风险比美股还要高。在当前价格下，国家原油价格已经跌穿大多数产油国的盈亏平衡点，这些国家只能通过主权基金抛售境外资产来降低自身风险敞口，而这又加剧了全球的流动性危机。
03
有人觉得很奇怪，既然美联储宣布降息了，流动性应该有明显好转，为何全球资产都打不起精神？
很简单，成也流动性，败也流动性。
第一，7000亿美元的流动性预期表面上“够看”，但实际上已经逼近警戒线。
经历了08年经济危机的人很清楚，美国在08年次贷危机前有超过5个百分点的利率下调空间，而本轮加息周期只给出了2.5个百分点，且这个空间目前已经使用过半。
欧元区和日本更为纠结，政策利率已经降至0或负区间。即便在欧洲疫情愈演愈烈的情况下，欧元区3月的议息会议仍然没有做出下调政策利率的决定。
如果大家都已经逼近零利率了，后面还怎么玩？
有人说，还可以负利率。
是啊，美联储还没采用负利率救急，但鲍威尔明确表示，负利率“不适合美国国情”，其实我们也不难想到，如果投资者加速抽身逃离美国银行业的核心资产，后面会发展成什么情况？
美国银行要么被逼着去做高风险的放贷，要么因高昂的资金持有成本而排队倒闭，市面上的不良资产越来越多，以满世界薅羊毛，转嫁债务压力为金融特色的美国经济也算真的玩完了。
所以说，说美联储此次是高风险的“一把梭”行为，完全不过分，疫情还没有眉目，子弹就已经打光，美国经济的“安全垫”还被一把抽离，可想而知，市场对风险偏好修复的“预期差”已经趋近于零了。
第二，降的太快，传递出超预期的糟糕信号。
联系大周期来看，美联储2020年之前虽然一直在加息，但实际利率的曲线确实在不断走低的。所谓的“收紧经济阀门”其实只是个伪命题。
美联储的资产负债表从2008年的8000亿，增长到今天的3.74万亿，而实际的利率，仅仅在加息进程中“加”了几个百分点？
信用时代，纸币贬值是永久的趋势，根本不是拉拉美元指数，改改CPI和PPI等宏观数据就能掩饰的。超发货币是永远的遮羞布，美国如此，欧盟也如此。
今天这一次非常规降息，作用直接等效于四次常规降息，操作上直接“归零”，这就表示，连你账面上的“美元”可能都要靠不住了，更别谈纸币。
这次美联储宣布降息100个基点，重启7000亿量化宽松，和2008年套路一模一杨，这说明像过去“欲遮还羞”式的悄悄印钞都已经赶不及了，美国经济、金融很可能出现了空前的流动性和去杠杆问题。
比如，在美国，39%的投资级企业债发行人实际上是披着伪装的高收益借款人，进一步的经济疲软可能会引发大规模的降级和违约。而降息之后，金融市场注入的流动性会优先用于拯救这11万亿美元企业债市场。而持有不断恶化的企业信贷的债券基金陷入恐慌，投资者纷纷从基金中撤出资金，赎回流正在耗尽基金的现金储备。
在这种情况下，有谁能独善其身？股市，商品，一切在过往几年富含流动性的高估值标的，自然是被华尔街巨鳄们率先放弃的了！
因此，美联储打出的这张快牌，给观众非常不详的观感，我们完全可以理解。
在美国经济在疫情下露出伤口的同时，叠加着欧洲对疫情的遏制失败、中东产油国的胆小鬼博弈，而这或许真的预示着，一场不亚于2008年的金融风暴，正在悄悄袭来。
A股的投资者们，做到独善其身很难，做到临危不乱也很难。在市场的“心魔”未了之前，我们只能以应对一场环球金融危机的思路来准备，A股作为全球资产“避风港”，一场关乎我国国运的保卫战也才刚刚开始！
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