燭zhu

注意到已經有了近40個（其中不乏很專業）的回覆，那我就從另一個角度來談一下吧。

正好之前回復了《美股當地時間3月13日為什麼暴漲？（https://www.wukong.com/answer/6804091419859353863/）》，其中提到，最後再順便提一下，月圓月缺、潮漲潮落，超發的貨幣實際上都是積累的債務，總是要還的，之前，美股大漲不斷創新高，現在跌跌也很正常。現在歐美金融市場都在呼籲救市，但是，在西方自由金融市場體系中，任何對於市場行為的干預和操控，都會被市場狠狠地報復和反擊。強行干預市場只會讓市場更加糟糕。尊重亞當斯密看不見的手吧。

請先參閱。

再接著談。

其實華爾街早在十幾年前就開發了電腦程序交易系統，由電腦系統監控證券價格，再按照各種交易模式設計自動進行證券交易。這種交易系統大大減少了華爾街各個投行的交易成本，使利潤最大化。事實上，當下華爾街的交易員80%-90%是機器人AI交易員，可問題是，一旦市場出現大幅波動，很容易觸發止損點，使得股價很容易像產生多米諾骨牌效應般地雪崩，因此，華爾街設定的股票熔斷機制，就是給與15分鐘的暫停，讓交易員冷靜下來，特別是重啟系統，止住雪崩。近日的二次熔斷可以看出，還是有效的……

再接下來，讓我用英文（秀一下）談一下近日美股市場情況：

There are two factors in play that will continue to push the market down.

First, the market feels it is on the short-end of asymmetric information from multiple sources: The Fed, President Trump, and China data. The market is convinced that they do not know the full story of the breadth of the likely impact of CV19. When they lack info, surprises occur, and when surprises are anticipated market volatility skyrockets and values plunge.

Second, the sharp declines in energy prices are bad news for The already shaky US economy. With the U.S. shale boom and related industries already facing numerous threats, an OPEC price war only adds to the downward pressures to the economy.

In terms of policy maker responses, I think that the Fed will sit tight until it’s next scheduled FOMC meeting on 3/17-18. The Fed’s well intended but I’ll advised recent rate cut actually kicked off the start of this recent leg down, as it came across as poorly explained and as if the Fed knew more than market participants about forthcoming Economic challenges. The Fed has little powder in its tool kit other than to begin acting as a leader. Lower rates and any additional QE policies would bring us full circle to the post-crisis approach, which littered the economic landscape with the outcomes of perverse incentives, many of which are the backdrop to the quasi -crisis we face today.

OPEC is just “noise” on the periphery of a very noisy situation. I suspect the oil markets will calm and the issue will pass.

In a crisis, any issue of peripheral noise gets blown up in a panicky environment.

點到為止吧。

你對這個問題有什麼更好的意見嗎？歡迎在下方留言討論！

陳思進

熔斷機制自動停盤機制，簡單點理解就是當市場出現非理性情緒波動時，漲跌幅達到要求就可以採取市場臨時休市狀態。比如，本週道瓊斯盤中熔斷是下跌7%後觸發，盤中休市15分鐘，按照設置的初衷是為了讓投資者冷靜的。不過事實上，這樣的熔斷機制我認為會增加恐慌進一步加劇， 我在2015年就經歷過中國股市的壟斷機制，當時記得剛開盤沒有幾分鐘千股跌停，大盤瞬間跌到5%左右，然後就停盤了，還有一次是開盤15分鐘以後由於熔斷機制證券公司就停止交易，所有的交易員就下班了，當年的股災造成損造成的損失，2019年才漸漸彌補回來，當時中國市場的壟斷機制是不成熟的，瞬間控制股票導致股票非常理下跌，散戶損失慘重，現在想想還心有餘悸。

s司馬c殘陽

美國股市歷史上僅有三次，而3月10日的這一週，就出現了兩次，歷史罕見，前所未有，令人驚歎。

熔斷本身如同保險絲，主要是為了防範風險的，在成熟的市場，熔斷制度還是比較有效的，能在一定程度上防止風險進一步釋放，維護市場穩定保護投資者利益。

但是熔斷畢竟僅是短期行為，不能起到本質的防治作用。這個時候，還需要政策以及措施方面的進一步努力。能達到熔斷，也說明市場情緒十分低迷，不計代價拋售意願強烈，所以還需要找到市場非理性下跌的根源，努力使其恢復穩定。

2016年1月4日，A股遇到史上首次“熔斷”。2016年1月7日，早盤9點42分，滬深300指數跌幅擴大至5%，再度觸發熔斷線，兩市將在9點57分恢復交易。開盤後，僅3分鐘，滬深300指數再度快速探底，最大跌幅7.21%，二度熔斷觸及閾值。這是2016年以來的第二次提前收盤，同時也創造了休市最快記錄。2016年1月8日起暫停實施指數熔斷機制。

郭一鳴

最近一段時間的資本市場可以用腥風血雨來形容，截止3月13號的一週，我們見證了歷史。

美國、巴西、加拿大、泰國、菲律賓、巴基斯坦、日本、韓國、印尼、印度、墨西哥等十幾個國家的股市，在著一週，一次甚至幾次發生了熔斷。今天我們來說說全球資本市場風向標的美股市場

先來科普一下美國的熔斷機制，當指數達到閾值7%，13%停牌15分鐘，達到閾值20%全天不再交易。美股歷史上一共有三次熔斷，截止3月13號的一週就有兩次。連巴菲特都說活久見。

3月12日，美股開盤五分鐘，標普500指數大跌了7%，一週內觸發兩次熔斷，美股暫停交易15分鐘，3月9號已經熔斷過一次。

當很多人把這次全球股市的暴跌歸咎於此次新冠肺炎疫情的爆發，實質上全球市場高槓杆、被動量化交易、高程序化早已造成了潛在的金融危險。上週，因為疫情美國國債和黃金備受追捧，美股歷史性暴跌，許多機構不得不拋出黃金、美債等頭寸，以追加美元保證金，避免強制性平倉。

美股最大的問題就是泡沫太大，諾貝爾經濟學獎得主羅伯特希勒年初就警告，美股被高估了40%，原因在於美國上市公司成為自己股票的最大買主，便宜錢太多，不借白不借，借錢回購股票，託高價格

總之，一切泡沫終究消散，一心一意做好實體經濟，有基礎才有一切。

如果我的觀點對大家有幫助，請記得幫忙點贊，評論，謝謝！

書生阿文

你好，結合本人的行業經驗，做一分享：

這段時間巴菲特老爺子也說了，現在市場的動盪沒辦法與2008年比較，08年的金融危機，甚至蔓延到了貨幣市場基金和票據市場，顯然比現在要更加恐慌。

圈裡人公認的世界上有三大泡沫：歐洲的債務、美國的股市、中國的樓市。這三大泡沫早晚都要破裂，這次美股的暴跌直接原因肯定是疫情的觸發，但內核原因還是因為本身估值過高，所以同樣是暴跌，幅度就不一樣，標普指數已經從頂部跌下來900點，整體跌幅已經達到了26.5%，而同樣是下跌，我們的滬深300指數，只下跌了6.4%，創業板頂部回撤最大，但也就跌了10%，不過創業板是先漲上去再跌下來的，相當於先漲價再促銷，現在價位依舊比春節之前更高，而昨天全球市場，基本都在7%以上的跌幅。

那麼對於未來走勢怎麼看：

首先說美股，這種暴跌肯定不是常態，之所以這麼跌，就是大家對於美國應對疫情措施不力，所表示出來的恐慌，明星中招，球星確診，整個NBA暫停等等。但畢竟美國醫療實力全球第一，這個毫無疑問。所以美股暴跌肯定也是有個度的，我們之前就說，標普跌到2400點，基本也就差不多合理了，現在位置基本到了，下面的幅度基本也就還有10%左右的彈性。

至於A股，一般中期寬幅震盪的區間都在20%左右，所以現在沒什麼太大問題，也就是說上證指數跌破2500點，滬深300跌破3400點，創業板跌破1800點之前，都不至於過度悲觀。所以長期持有沒什麼可怕的。這裡面有很多的債券，都是我們的後手，一旦市場跌下來，超出預期，反而是我們撿便宜貨的機會。

希望我的回答對你有所幫助。

大千世界，仰之彌高

80後財經男，混跡十年金融圈，專注投資理財，洞察各類風險；已出版作品《再見不負遇見》；歡迎關注本號：左手理財右手理想。世道艱難，同行不苦，讓我們一起在投資的世界裡尋找快樂，讓生活簡單而美好。

左手理財右手理想

上週是全球股市“熔斷”周，美股有史以來的一週內熔斷了兩次，暴漲暴跌是上週美股的表現。疫情和石油價格戰導致全球資金恐慌，在美股出現連續大跌油石油價格戰引起的熔斷後導致全球市場出現效仿式的“熔斷”潮。

那什麼是熔斷機制呢？

也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險採取的暫停交易措施。簡單點理解就是當市場出現非理性情緒波動時，漲跌幅達到要求就可以採取市場臨時休市狀態。比如，本週道瓊斯盤中熔斷是下跌7%後觸發，盤中休市15分鐘，按照設置的初衷是為了讓投資者冷靜的。不過事實上，這樣的熔斷機制我認為會增加恐慌進一步加劇，至少從美股道瓊斯的走勢沒看出來熔斷對情緒有什麼影響。

為什麼外盤都有熔斷機制？

熔斷機制一般是在沒有漲跌幅限制的市場中才會出現，由於市場理論上在非理性狀態下上漲和下跌才會出現。外圍市場比如道瓊斯，是沒有漲跌幅限制，有時候我們看到個股碰到黑天鵝日內可以跌幅超過90%。在這樣的制度下，才有了熔斷機制。就如上面說的，主要是應對非理性的上漲和下跌。

A股為什麼沒有熔斷機制？

其實A股在前幾年實行過熔斷，2015年後的市場出現了非理性下跌。當時監管層就效仿國外市場，推出了熔斷機制。實際運行效果非常不好，經歷過的股民應該都知道當時實行熔斷的幾個交易日。熔斷機制實際上適合沒有漲跌幅限制，沒有T+0的市場。而我們的市場，有漲跌幅限制實際上是一種變相的熔斷機制，股票漲停或者跌停就失去流動性了。由於效果不好，後來又取消了熔斷機制。

最後

上週新聞看到最多的就是XXX國家股市觸發熔斷，這樣的場景確實史無前例，連巴菲特就說看不懂，何況我們這些入市才十幾年的股民。不過相比外圍市場，A股上週表現的相對抗跌，大盤指數結構上並沒有走壞。週五外圍普遍上，下週應該是A股的反彈周。

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豬爸爸看股市

　當熔斷出臺的時候，股民高呼“麻麻再也不擔心我炒股賠工資了。”但事實是，只要5%的“熔而不斷”一發布，股民在漲的時候瘋狂，覺得越進越掙錢；在跌的時候又崩潰，覺得天塌了趕緊跑。加之15分鐘的醞釀時間，之後的狀態就像火山爆發，眾人拾柴燒得股市停盤　　其實，熔斷不是神，它只是一種風險防範的機制。當熔斷遭來多方質疑的時候，根本還是在於飆漲暴跌的股市，以及背後千萬股民輸不起的心理。熔斷是股民眼裡的信號，沒有熔斷，也會有漲停跌停。只要股市還瘋狂著，股民就會瘋狂著。

　其實，熔斷不是神，它只是一種風險防範的機制，也是雙刃劍。當熔斷遭來多方質疑的時候，根本還是在於飆漲暴跌的股市，以及背後千萬股民輸不起的心理。熔斷是股民眼裡的信號，沒有熔斷，也會有漲停跌停。只要股市還瘋狂著，股民就會瘋狂著。

卡布其諾

我來說說吧，最近美股，歐股，港股，俄羅斯股等等幾乎熔斷，下跌從俄羅斯，希臘，美國到中國從累積下跌30%到10%，具體詳細數字自己可以去查，我就不贅述了。我一個可以說在金融行業摸爬滾打多年，做過股票，期貨，黃金，石油，期權，權證，比特幣等金融資產的“韭菜”，我也從來沒有見過全世界所有資產包括黃金能夠跌成這樣的恐慌。

我從未見過，美股一週熔斷兩次的。

我從未見過，八國股票同時熔斷的。

我從未見過，石油價格跌幅30%以上的。

我從未見過，境外權益性市場暴跌下，a股獨尚其身的。

我從未見過比特幣12小時內（除17年大幅上漲外的回調）跌幅到40%的。

我從未見過，所有避險資金連黃金也瘋狂拋售的。

那些年遇到經濟危機，總說這一次真的不一樣，事後再看，每次經濟危機如出一轍。

可是這次，又好像真的不一樣。

在疑惑中的我，審視一下這次所謂技術性熊市的真正原因和未來的期許，雖然有人說，下跌或者上漲你都可以找無數的理由，但是我依然想試著看清今年的那些背後的真正原因。

一，疫情引發的恐慌。

疫情的主要因素我也不想多說，只是這次疫情帶給經濟的恐慌為何如此之大？

武漢封城以後的A股覆盤的當天，跌幅7.72%，我當時是有強烈的預感：這是典型的戴維斯雙殺，估值和基本面的雙殺，這個底肯定不能炒，我是一直空倉的，眼睜睜看著大盤從2685點到3058點，幾乎13%的漲幅，說實話我沒有弄清楚為什麼？當時我在頭條裡預測到3100點的極限高點，而且在後面3058開始我一直做空股指期貨，目前盈利近100萬，

我引用A股數據和我的實操，我只想說明國內資本市場是很不理性的，大量散戶充斥的A股，做空和做多的力量幾乎抵消了，年後13%的反彈完全是大家宅在家裡的資金和莫名其妙的科技股狂呼，還有頭條到處充斥曬著基金收益的某些韭菜，如圖

天吶，這個“阿翔”愚昧得想要在基金上每週盈利10%？我愕然了...

疫情發展的路線，完全出乎所有人的意料，韓國，日本，伊朗，意大利，美股相繼淪陷。

巴西總統，加拿大總理，澳大利亞內政部長相繼感染。

資本開始大撤退，他們不像A股的“狗咬狗”，像一隻訓練有素的軍隊從美股，歐股，港股大撤離。

其實這一輪的熔斷跌停潮，是應該早就在國內上演的，只不過由於散戶和ZF的原因，一直推遲到病毒全球蔓延才反應過來。我想這才是真正原因。

沙特和俄羅斯的石油價格戰

這波石油下跌的背景材料我簡要彙報下，歐佩克沒有與俄羅斯達成限產協議，沙特大幅下調石油售價，帶來恐慌下跌。

背景材料大致這麼多，有人問，為何石油下跌會帶來資本大逃離？

首先，石油作為一個大宗商品，它反映的是世界經濟形勢的好壞，經濟活動高，當然石油需求高，反之亦然。

其次，沙特導致的石油價格下跌會導致美國頁岩油的大量減產，經濟學上，沙特的石油邊際成本非常低，鑽井挖好了，只要邊際收益高於邊際成本，沙特就能賺錢。而美國的頁岩油是需要技術，成本的，一個採油點的邊際成本幾乎等於平均成本，要40美元一桶才能盈利。所以石油價格低於40美元，那麼美國頁岩油就沒有盈利，更無法生存，帶來資本看低美國石油出口。

安全資產的界定？

這一次，避險的黃金和可能有避險功能的比特幣都沒能倖免，資本幾乎現金為王。這又是為什麼呢？

佈雷頓森林體系的瓦解，黃金位從某用意義上講，其貨幣性質越來越弱，資本性質越來越強，而且波動性越來越大，作為全世界最大的避險資產，把時間線放大200年，其收益是僅僅好於貨幣，幾乎沒有波動性。

然後放大看最近的50年，明顯看到黃金的波動率上升了。

另外比特幣作為波動率更高的資產，幾乎沒有貨幣屬性，現在市面上流行的比特幣是避險資產，真的是天大的謊言，竟然沒有人提出質疑。

從數據看來，資本選擇最好的避險資產是一，美國國債，十年期收益率履破新低。二，美元，美元指數大幅上漲，

所以黃金，比特幣等避險資產大幅下跌的根本原因是，他們都不是避險資產，美元，美國國債才是

綜上所述，這次資本大撤離，可以給自己好好上一課，當作一種經歷，一種見識。在各國央行拼命釋放流動性的情形下，待疫情好轉，全世界經濟就如同當年國內Sars一樣會有報復性反彈，雖然世界經濟都在下行。當那些躲在美元，國債裡面的資金看到未來的希望時候，他們會出現的。因為經濟危機每次都一樣！

銥財經iridiconomy

事實證明，在國外製度完善的成熟資本市場，“熔斷”機制是個很好的制度，通過限制交易的方式，遏制流動性，從而保護了投資者尤其是短線投資者的利益。為什麼這麼說呢？

首先，短期而言，股市的上漲和下跌引起的其實只是估值的變化

投資者通過交易，買入並持有公司股票，股價上漲時賬面贏得“浮盈”，股價下跌時賬面出現財富”蒸發，直觀上看是有了收益或者虧損，然而只要不發生交易行為，邏輯上投資持有公司股票的權益不會發生變化，利益上其實也並未受損，因為從價值發現的角度來講，長期看，公司的股價遲早會迴歸公司的價值，而疫情屬於突發事件，事件往往只會影響事物前進的速度，但不會改變事物前進的方向。從長久看，疫情遲早會徹底消除，而世界經濟也遲早會恢復。

其次，”熔斷“機制的作用是如何體現的？

當市場出現超級重大的利空消息時候，市場跌幅過大，觸發”熔斷“機制，此時市場標的的交易價格是停頓的，實際上就是向投資者發出及時警告並提示市場已經出現巨大風險，促使投資者冷靜，因為市場不交易，投資者就有時間進行謹慎的思考，從而調整和制定自己的交易策略，這對短線投資者來說非常重要，有助於防範風險進一步擴大，引發市場踩踏。因為在特別極端的情況下股票市場價格變化較快，普通交易者很多時候根本無法得到準確的信息，如果有熔斷機制，雖然犧牲了及時性，但是卻能夠讓信息傳遞充分，提高市場交易價格有效性，從而減少其交易風險。而上週多達15個國家的股市發生了熔斷，尤其是美國股市一週內兩熔斷，更是創造了新的歷史，但其實也保護了投資者的利益，因為大家可以看到週五美國的股市三大指數又是暴漲9%以上，這分明就是極端情緒左右了市場，在這樣的情況下，熔斷機制非常有必要。

投資和理財那些事兒

最近一週是世界股市創記錄的一週，之前我一直認為只有A股會一週兩熔斷，現在看，遇到風險上，所有股市都一個樣，美股是機構投資主導，是成熟市場，結果還不是一樣，風險來了，一週兩熔斷，如果按10%幅度算漲跌停的話，這一週一樣是千股跌停接千股漲停，再千股跌停的格局。只能感嘆一句，A股並不孤單啊。

為什麼這一週世界股市紛紛出現熔斷

起因大家都知道，世界疫情爆發，那個國家的疫情嚴重，那個國家的股市反應就激烈。現在意大利疫情最嚴重，每日新增和確珍都是世界第一，當然這個第一可不光彩。所以，意大利股市反應最激烈，上週四跌了17%，週五最高又漲了17%，最終收漲了7%。反觀疫情已經被控制住的中國，每天新增確珍已經從四位數降到兩位數，A股的反應就比較一般，1%左右的小幅度漲跌。

因此，疫情是造成最近股市熔斷的主要原因，疫情的發展趨勢左右著近期股市的走向，那個國家疫情嚴重了，股市反應就大一點，疫情趨勢緩和了，股市反應也就相對緩和一點。

疫情是股市大跌的導火索，並不是主因

最近世界股市紛紛大跌，表面上看是疫情的原因，但這是表象，打個比方吧，疫情只是一根引線，是用來引爆炸藥包的，泡沫才是世界股市的炸藥，如果世界股市沒有泡沫，就算疫情爆發了，對股市影響也會非常的有限。

A股就是一個很好的例子，2015年時，A股主動引爆了風險，擠出了泡沫，現在的A股中泡沫相對較少，而疫情是在我們國家爆發的，就算當下來看，我國確珍的病例比世界總和還要多，但反觀股市對疫情的反應，如上圖所示，一個震盪就消化了疫情。當然，這與我國對疫情的控制力度有關，疫情發生後，很快就做出了反應，並採取了行之有效的措施，用最短的時間就解決了疫情。而反觀世界股市，都是長時間上漲趨勢，風險已經集聚到了一定的程度，風險沒有引爆前，是一片祥和，但引爆後就是疾風驟雨。

簡言之，疫情對經濟的影響只是暫時的，對股市的影響也是暫時的，如果股市中沒有泡沫，疫情不會對股市形成多大的衝擊，但如果股市本身就存在較大的泡沫，疫情衝擊下刺破了這個泡沫，股市反應大了，熔斷也就成了正常。

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關鍵字: 來談 財經 投資