在前文《企业陆续复工，疫情拐点确认添变数 》提到，“如果A股二次探底，则表明市场忧虑二次爆发。”这种可能性在增大。
外围疫情的扩散加速可能触发市场对国内疫情二次反弹的担忧。当前北京已经看到输入性病例，上海也开始筛查伊朗入境病例密切接触者，国内二次反弹的风险在增加，市场定价了疫情的改善以及复工的乐观之后，低预期的现实演绎对于资产价格将形成阶段性的调整压力。美国多个州已经进入紧急状态，副总统也成立了紧急小组，市场短期内加速定价美联储上半年降息的可能（美股和利率回落）。
这就是本文要放宽眼界来看美元、美股的原因。
2020年2月28日16时主要指数表现
狡猾的新冠病毒，让国内机构忙着甩锅，也让国与国之间互相猜忌。
钟南山院士2月27日上午在新闻通气会上透露了三个重要信息：疫情首先出现在中国，不一定是发源在中国；有信心四月底基本控制疫情；疾控中心地位太低，没有得到足够重视等。可能意识到“不一定是发源在中国”一说会引起联想、转移视线，会后他又补充说，从科研角度看，“首先发现”和“发源”不能划上等号，但我们也不能就此判断疫情是来自国外。
之前有一种粉红色的阴谋论说，毒源来自米帝，洋人不感染，让中国人感染。这让人想起1532年，皮萨罗率100多人的西班牙军队，征服了8万军队的印加帝国。除了靠枪炮上的军事优势，天花瘟疫的助攻也很关键，因为在欧洲流行的传染病毒如天花、麻疹、鼠疫，让欧洲人获得了免疫力。
现在，米帝的新冠疫情也很严重（可能存在相当比例的新冠病毒被当成了大流感），意大利已开始仿效中国的诸多做法。“洋人不感染”的说法不攻自破。
由于全球化的原因，全世界的人员流动远远超过2003年。从被制裁的伊朗的疫情严重情况就可以看出疫情传播的可怕速度。叠加前期全球口罩的库存被消耗，疫情在海外的蔓延很难得到遏制。
疫情让全球市场 risk-off。之前强势的美元与美股，开始调头向下。有种说法：美元指数破百，新兴市场会出现危机。美元指数两度兵临城下欲攻击100关口，美股欲冲击30000高点，但在疫情的蔓延下，美元、美股大幅回撤。
形势正在起变化。黑天鹅漫天飞舞，灰犀牛若隐若现，市场到底会怎么走？
美元的强势，从指数成分上看一是欧元的弱势，二是日元“避险”成色不足。背后是对美国相比欧、日基本面预期的分化，以及疫情对日本货币政策、投资资金流的影响。欧元区经济复苏步伐缓慢，“火车头”德国2019年四季度经济增速为零，第二大经济体法国四季度GDP数据意外出现萎缩。日元是美元指数的第二大成分，同时也是传统避险货币，往往在避险情绪快速发酵时也趋于升值，从而制约美元指数走强的空间，但“钻石公主号”邮轮已确诊超700例，日本在疫情中也成为“重灾区”，2020年东京奥运会能否如期举办，存在不确定性。日本首相要求，日本全国小学、初中、高中从3月2日开始临时放假。
春节前本来变好的预期开始变坏。受益于2019年各大央行放松货币政策，且中美贸易摩擦、英国脱欧等不确定性事件逐渐取得阶段性进展，全球经济进入了“弱复苏”阶段，主要国家制造业 PMI 均出现回升。但疫情发酵以来，中国开始实行管制人员流动、推迟复工等政策，一季度经济增速“挖坑”看起来难以避免，与中国经济关联度较高的东亚地区和部分欧洲国家等增长预期开始恶化。近一周，海外特别是韩国、意大利、伊朗等疫情迅速加剧，意大利开始封锁城镇，引发社会与市场紧张情绪，美国、法国公布的 2 月制造业PMI 已经出现下滑，而受疫情冲击更大的服务业 PMI 来看，美国、日本的下滑更为明显。世卫组织警告新冠疫情在全球传播可能无法得到控制。
美元走强，一般情况下黄金会走弱，但在避险模式下，二者同向走强。伦敦金价创下 2013 年以来高点。
在避险模式下，市场信心仍然倾向于买入美国资产，美元获得了大量资金持续流入。但美国总统特朗普一直以来对美元汇率过高颇有不满。在他的压力下，美国降息的可能性增大，这会阻遏美元继续走强之势。除了新冠疫情之外，美国大选的初选也开始显露出黑天鹅特征，政策立场激进的候选人桑德斯成为领跑者。
持续10年的美股牛市可能终结。天风证券认为，金融危机后美联储一年内将利率下调为 0，这一利率区间维持了整整 7 年，低息周期之长为美联储历史上首次。几乎是在同时，美联储推出非常规货币政策，通过购买国债的方式向市场投入超过 4 万亿美元，鼓励各行业举债扩张，带动包括制造业、服务业、产品和出口等多项经济数据的触底反弹。但这些债务创造了 GDP，却没有创造出相应的利润——美国企业的利润仍停留在 2014 年的水平。以中国为首的新兴市场增速回落带来的有效需求不足（以美元计），和互联网浪潮的进一步深化对一些传统行业的跨国企业产生了收入和利润上的冲击，面对经营上的逆风，这些企业没有选择将债务用于资本开支，而是通过回购和发放股利粉饰业绩（EPS），维持股价；另一方面，传统行业的停滞使得新兴产业如信息科技、医疗健康业变得更具有吸引力，大量廉价资金的涌入,催生了一个个独角兽，鉴于其市场规模和垄断地位，投资者对其巨额亏损态度宽容。然而企业不能永远加杠杆继续回购，投资者也不能永远容忍企业亏损。亏损企业将不得不通过 IPO 退出，那么公开市场盈利将被拖累，亦或因为估值低而放弃上市，主动选择战略收缩、裁员节省开支。随着资金面的捉襟见肘，美国企业的选择面将越来越窄，美国经济在连续扩张十年之久后，也将完成均值回归。
11国利率比较：中国的降息空间几何
对中国而言，从中外历史上看，疫情短期多推升 CPI，压制 PPI，进一步将中国推入滞胀，让货币政策陷入两难。市场执着于2003年“非典”时期的简单类比，忽视了目前全球的宏观经济环境与2003年环境的不同之处。证券分析师张继强认为，国内疫情整体收敛趋势不改，总体对股市偏有利，复工进度、业绩影响、市场解读是关键。但海外包括日、韩、意、美等国病例增加，且开始采取部分紧急措施，疫情突变随时可能刺激避险情绪，需要密切关注其变化，尤其注意境外疫情会否通过人员流动、产业链等对国内产生影响。如果疫情局限于亚洲等欧洲局部，对美元等无疑有利，对全球总需求的冲击也可控。但如果继续扩散到美欧，有可能影响全球总需求和产业链，届时美元避险功能弱化，而货币政策宽松预期可能将主导市场。
在病毒面前，人类结成了命运共同体。度过这次难关，希望国家之间更能以友善相待，而不是以枪炮。很多人也期待，
深受其害的米帝及早出重手对付新冠病毒，就像当年宣战后出重手彻底击溃了纳粹。延伸阅读：大裁员！这凛冬让人想起悲惨的胡佛年代
风险偏好驱动银行存款往权益走
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