銅:上週銅價衝高回落，國內滬銅主力漲 1.15%至 44900 元/噸，倫銅收漲 0.75%至 5630 美元/噸，原因是 美聯儲非常規降息 50bp，導致美元走弱，部分空頭回補，但海外肺炎疫情擴散速度加快使得整體風險偏好 較低。產業層面，上週三大交易所庫存續增 1.5 萬噸，增量全部來自 SHFE 庫存;中國保稅區庫存下滑 1.9 萬噸，上週保稅區清關速度加快，庫存向關內轉移，進口窗口則維持關。現貨方面，上週 LME 市場 Cash/3M 貼水維持 18 美元/噸，國內上海地區現貨貼水縮至 80 元/噸。廢銅方面，上週國內精廢價差擴至 1020 元/ 噸。消息面，2 月 SMM 中國精煉銅產量同比減少 5.1%，預計 3 月產量同比減少 2.7%，環比增 4.7%;海關總 署公佈的數據顯示，1-2 月我國未鍛造銅及銅材進口同比增 7.2%，據此估計 1 月國內銅表觀消費降幅約為 8%，2 月表觀消費降幅約為 17%。價格層面，海外肺炎疫情高峰未至，各國採取疫情防控措施將引起需求減 少，關外庫存或將重新累積。原油價格破位下行可能引發銅礦成本端塌陷的擔憂，銅價重心趨於下移。本 周國內主力合約運行區間參考:43000-45500 元/噸。
鋁:opec 會議未達成減產，原油開啟暴跌模式。結合週末，沙特將出售價格調低，並進一步釋放增產信號， 原油價格戰來臨。油價將進一步回落至成本以下直至減產發生。因此，在 3 月底前，油價難言樂觀。考慮 到 LME 鋁與海外原油價格密切相關，導致倫鋁週五夜盤在有色金屬中跌幅也較大，並在 3 月底前保持疲軟。 而國內滬鋁主要考慮在滬倫比帶動下的價格回落。目前氧化鋁價格繼續維持樂觀，導致國內冶煉利潤恐在 滬鋁下行中進一步壓縮，並往現金成本逼近。雖然國內刺激政策密集出臺，但油價的大幅回落恐引發通縮 預期，並帶來全產業鏈的成本下移。然而，沙特與俄羅斯、美國關於原油市場份額的爭奪存在太多變數。
但在疫情影響需求，供應反而增加的背景下，短期應對價格保持謹慎。
鋅:上週 LME 鋅庫存減少 875 噸，至 74400 噸，註銷倉單增加 1725 噸，至 5100 噸，註銷倉單佔庫存比升 至 6.9%，cash/3m 貼水維持 20 美元/噸附近，海外鋅市場現貨供應環境偏寬鬆。我的有色網報上週國內鋅 庫存至 29.15 萬噸，較前一週增加 0.21 萬噸，但較週一則下降 0.39 萬噸，除廣東仍在累庫外，其餘地區 也轉為去庫，顯示下游需求在逐步恢復。國內現貨市場成交有所改善，現貨貼水小幅收斂，其中上海現貨 對 4 月貼水 40 元/噸，廣東市場貼水收至 60-70 元/噸。SMM 報 2 月國內精煉鋅產量僅 45.3 萬噸，大幅低 於此前預期，預計 3 月產量環比恢復，但同比增速較低，整個一季度供應同比增速下調至 145 萬噸，一季 度國內鋅市場過剩量下調至 24 萬噸。周內預計鋅價運行區間 15700-16300 元/噸，套利單持有。
錫:3 月 9 日，日前 LME 倫錫淨出倉 75 噸，現為 7345 噸。倫錫 3M 電子盤報收 16760 美元/噸，較前日下 跌 1.73%。國內，上期所期貨庫存為 5614 噸，較日前出倉 4 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均價為 138500 元/噸。滬錫主力合約前日報收 135620 元/噸，較日前下跌 0.83%。主力貼水為 2880 元/噸。上游雲 南 40%錫精礦報收 125500 元/噸，下游 63A 焊錫報 99500 元/噸。隨著各企業陸續復工，國內庫存表現以出 倉為主，海外疫情開始爆發，日韓確診人數大幅上升，對海外下游需求影響加大，當前庫存較高。倫錫反 彈後下挫。滬錫跟隨，貼水在正常範圍，主力價格處於合理位置，但從基本面看，並無實質性利好。中短 期操作建議不變:132000 - 137000 間做波段操作，前期空單繼續持有
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