3月6日上週五晚間，證監會在官網就《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》公開徵求意見，新三板市場期盼多年的直接轉板上市終於呼之欲出了，這也可能是證監會為新三板全面深化改革送出的最大“王炸”。
今天新三板做市指數899002，平開高走，收於1084.79點，漲幅0.81%，創下反彈以來的新高，也算是今天股票市場萬綠叢中一點紅了。
新三板評論作為最早關心並持續研究轉板制度的媒體，寫過多篇相關文章，最近的一篇文章是在2019年9月16日發表的《新三板轉板的兩大前提》。
新三板評論認為，新三板精選層轉板上市制度就是證監會全面深化新三板改革全部舉措中那顆皇冠上最耀眼的明珠，由於同時牽動著滬深兩交易所和全國股轉三個市場中眾多投資者的利益，所以證監會也是在最後壓軸徵詢意見，既是慎重也是隆重。
新三板評論發現，《掛牌公司轉板上市的指導意見》（徵詢意見稿）從五方面進行了制度安排：一是轉入板塊範圍。試點期間，符合條件的掛牌公司可申請轉板到科創板或創業板上市。這樣安排有利於與科創板、創業板改革相銜接，也有利於控制風險。二是轉板上市條件。申請轉板上市的企業應當為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續掛牌一年以上，還應符合轉入板塊的上市條件。交易所可以根據需要，在上市條件中對股東人數、持股比例、市值及流動性等提出要求。三是轉板上市程序。轉板上市由交易所依據上市規則審核並作出決定。四是掛牌公司申請轉板上市應當按照有關規定聘請證券公司擔任上市保薦人。五是股份限售安排。不僅要遵守法律法規的規定，還要符合交易所業務規則的規定。
同時，徵詢意見稿也從五方面進行了監管安排：一是嚴格轉板上市審核。交易所建立審核機制，依法依規開展審核。二是明確轉板上市銜接。滬深交易所建立審核溝通機制，確保審核尺度基本一致。三是壓實保薦機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構的責任。四是證監會將加強對交易所審核工作的監督。五是強化責任追究。
新三板評論認為，新三板轉板上市制度的推出也有五大深遠意義：
第一對多層次資本市場，暢通了多層次資本市場的有效聯繫，更好地實現了多層次資本市場間的互聯互通、優勢互補、錯位發展，使多層次資本市場真正成為一個有機整體，提升資本市場服務實體經濟的能力。
第二對新三板，充分地發揮了新三板市場承上啟下的作用，也是對新三板獨立市場、公開市場、場內市場三個定位的又一次明確。
轉板上市制度的實施，將拓寬資本進入實體經濟、民營經濟的渠道，形成多層次資本市場協同發展的合力，增強金融服務實體經濟的能力，不僅不會影響新三板市場生態，反而會促進新三板市場功能發揮：一是打通民營、中小企業成長壯大的上升通道，發揮龍頭企業示範效應，進一步激發市場活力，更好地服務中小企業和民營經濟成長壯大。二是發揮新三板在交易所和區域性股權市場之間承上啟下的作用，為形成上下貫通的多層次資本市場體系創造良好基礎。三是有利於暢通投資機構退出渠道，形成符合投融資雙方需求的良好市場生態，激發整個多層次資本市場服務創新的活力。
第三對滬深市場，轉板上市與IPO的區別只在於公開發行階段的不同，上市標準基本一致，同時轉板上市的精選層企業，其規範性、經營質量經過了新三板市場檢驗，有助於提高上市公司整體質量，提振投資者信心，也有利於整個資本市場的長期健康發展。
精選層在交易規則、流動性水平、公司監管等方面與交易所市場趨同，與交易所市場具備相似的市場有效性，轉板公司在上市前後不存在制度套利空間，
第四對新三板企業，可以不再經IPO的環節直接向滬深交易所的市場板塊提出上市申請，為精選層企業新了一條上市可選路徑，既有利於企業在不同的市場層次和板塊間進行自主的選擇，更節約了企業上市的時間和財務成本，有利於企業專注主業的發展。
第五對新三板市場，精選層和精選層直接轉板的路徑設計，對很多擬IPO公司具有較強的吸引力，也會給新三板二級市場帶來很多賺錢機會和財富效應，有利於新三板掛牌市場、融資市場和交易市場的活躍。
關於轉板上市制度正式落地的時間，新三板評論大膽猜測：4月5日轉板上市制度公開徵詢意見結束；在首批精選層正式掛牌前轉板上市的正式方案落地；之後是滬深交所和全國股轉根據正式指導意見制定本交易場所的具體細則；精選層正式掛牌一年之後，可能就會出現首個吃螃蟹的轉板上市申請啟動公司；如果精選層能在今年三季度落地，2022年內有望看到成功轉板科創板的案例；如果創業板註冊制能在2021年落地，2023年內有望看到成功轉板創業板的案例。
關於轉板上市制度的市場利好，新三板評論認為徵詢意見稿的出臺將極大地利好當前兩類精選層概念股：一是從ipo撤回又轉身申請精選層的；二財務指標符合創業板科創板IPO要求的擬精選層企業。
關於轉板上市審核與IPO的差異化，新三板評論認為 可能會沿續ipo審核時對規範性、持續性、穩定性的更嚴要求，並在業績、股本、市值、研發投入比、股權分散性等財務指標設置相對精選層更高的門檻。
關於直接IPO還是先進精選層，新三板評論建議：如果一家新三板企業如果當前已經明顯符合了ipo的財務指標並且確定也滿足了當時的窗口指導標準，建議可以先去申請ipo，如果不成功再回頭申請精選層，魚和熊掌有時可以兼顧；如果企業預計兩三年內還滿足不了ipo條件，但當前卻符合精選層標準，建議企業可以先申請精選層，充分藉助精選層的制度紅利快速滿足轉板上市條件。
最後，新三板評論提醒：能從精選層成功轉板到A股上市的企業數量可能會低於市場預期，轉板難度可能會高於市場預期，投資轉板上市概念股需要謹慎和理性。
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