大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹，他们各有所长，

这是四师兄第97篇上市公司估值分析。

【公司简况】

杭可科技主要产品为充放电设备和内阻测试仪等其他设备，拥有智能制造车间、立体仓库、100 台精密CNC加工中心、大型龙门加工中心、十五条柔性成套整机装配线、5条SMT电装线，拥有年产100亿瓦时，全自动生产线的制造能力。

杭可科技的后处理设备兼容性好，电流和电压精度高，充电和放电效率都超过国内外行业平均水平。目前锂电池后处理市场竞争激烈，但得益于新能源汽车的扩张，动力锂电池的前景较为可观。

【股价走势】

【估值分析】

四师兄采用三种方法对其进行估值，系个人研究成果，对他人不构成投资建议。

方法一：市盈率法

重要假设：

公司未来持续经营，发展稳定；对标公司估值合理。

分析过程：

杭可科技2019年前三季度的净利润为2.85亿元、同比增长14.3%，预计全年为2.85/3*4=3.8亿元。

目前先导智能市盈率约49倍，赢合科技市盈率为约48倍，结合目前科创板热度和未来行业发展空间，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本4.01亿得出股价。

乐观：给予56倍市盈率，对应市值为3.8*56=212.8亿元。

中性：

悲观：给予44倍市盈率，对应市值为3.8*44=167.2亿元。

结论：

方法二：市销率法

重要假设：

公司未来持续经营且不发生重大变化；对标公司当前市销率合理

分析过程：

目前先导智能市销率为9.3，赢合科技市销率为8.17，平均值为8.735。

一方面未来消费锂电领域有一定的下行压力，可能对公司业绩产生一定不利影响；

另一方面动力锂电领域保持增长势头，对公司营收产生较强的拉动作用。整体来看，公司未来成长性良好。

杭可科技2019年前三季度营业收入为9.99亿元、同比增长为4.3%，预计全年为9.99/3*4=13.32亿元。

2018年营收为11.09亿，则预计营收增长率为20%。

给予其不同的市销率水平计算市值，再根据总股本4.01亿得出股价。

乐观：给予其15倍市销率，对应市值为13.32*15=199.8亿元。

中性：给予其13倍市销率，对应市值为13.32*13=173.16亿元。

悲观：给予其11倍市销率，对应市值为13.32*11=146.52亿元。

结论：

方法三：收益预测法

重要假设：

未来市场不发生重大变化，我们预估杭可科技2023年市盈率为50；公司市值年均复合增长率为15%。

分析过程：

2016年至2018年，公司营收分别为4.10亿、7.71亿和11.09亿，2017年、2018年营收增幅分别为43.88%、87.95%，呈现良好的增长态势。

不考虑募投项目，假设公司2019至2023年营收的年均复合增长率，计算2023年的营业收入和净利润；

再单独考虑募投项目带来的净利润，得出公司2023年总的净利润。

预估未来市盈率，得出公司未来市值，再逆推当前市值。

乐观：

消费锂电行业稳中有增，动力锂电行业高速发展，原有产品销量保持较高速增长。

考虑公司的成长性，假设2019～2023年营收年均复合增长率为20%，则2023年营收约为11.09*(1.2)^5=27.60亿 ；

假设公司净利润率达20%，不考虑募投项目时，2023年净利润为27.60*20%=5.52亿；

单独考虑募投项目，项目达产后理想的预期营收为10.25亿，满产满销情况下实现净利润10.25*20%=2.05亿；

综上，2023年净利润5.52+2.05=7.57亿。

则2023年市值约为7.57*50=302.8亿，逆推当前市值约302.8/(1.15^4)=206.82亿。

中性：

消费锂电行业基本保持稳定，动力锂电行业增长放缓。

考虑公司的成长性，假设2019～2023年营收年均复合增长率为15%，则2023年营收约为11.09*(1.15)^5=22.31亿 ；

假设公司净利润率达20%，不考虑募投项目时，2023年净利润为22.31*20%=4.46亿；

单独考虑募投项目，2023年可全部达产但产销率为80%，则带来营收10.25*80%=8.20亿，实现净利润8.20*20%=1.64亿；

综上，2023年净利润4.46+1.64=6.1亿。

则2023年市值约为6.1*50=305亿，逆推当前市值约为305/(1.15^4)=174.38亿。

悲观：

消费锂电行业有一定下滑，动力锂电行业基本保持稳定，竞争加剧。

考虑公司的成长性，假设2019～2023年营收的年均复合增长率为10%，则2023年营收约为11.09*1.1^5=17.86亿 ；

假设公司净利润率达20%，不考虑募投项目时，2023年净利润为17.86*20%=3.57亿；

单独考虑募投项目，2023年全部达产但产销率为60%，则带来营收10.25*60%=6.15亿，实现净利润6.15*20%=1.23亿；

综上，2023年净利润为3.57+1.23=4.8亿。

则2023年公司市值约4.8*50=240亿，逆推现在的市值约240/(1.15^4)=137.22亿。

结论：

估值总结：

四师兄认为杭可科技的合理估值区间为160亿至200亿，对应股价约40元至50元，当前价格超过50元不具有安全边际。

今天四师兄对杭可科技的估值就到这里啦，明天根据长信科技的业绩预告更新一下它的估值，不见不散~

免责声明：文中所有观点仅代表作者个人意见，对任何一方均不构成投资建议。

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