我們經常會收到這樣的建議-----投資有風險，入市須謹慎。身邊的一些投資故事也不斷的在提醒我們，投資的風險太大了，一不小心就把全部的錢虧光。致使很多朋友（包括我身邊認識的一些人），把錢緊緊的攥在手裡，或者簡單的做點銀行理財。
我想說明的是，如果不去投資，我們面臨的風險更大，通貨膨脹這大老虎會一點一點的吞噬掉我們手頭上的錢。相信讀者都能明顯的感覺到，我們的錢越來越不經花了。
從2000年到2018年，這18年間M2增長了13倍，而GDP才增長了9倍。M2大概可以理解為全國人民在用的錢，貨幣的發行大大超過了經濟增長的速度，市場上的錢多了，我們手裡的錢當然就貶值了。
按照現在的銀行存款利率水平，存款的利息差不多剛好跟通脹打個平手，有時候還會敗下陣來。
現在經常在講“不忘初心”，如果我們選擇去投資，那我們的初心是什麼，要以一種怎樣理念去指導你的投資生涯？我想這是每個投資者在投資之前都應該想清楚的事情。
投資也有分門類派系，你買入某支股票的時，你的行為就已經決定了你現在追隨的是哪一個派系投資理念。看技術指標，追熱點，內部消息，還是你真正看中這支股票的內在價值？
巴菲特在1984年，為了紀念他的老師本傑明·格雷厄姆的著作《證券分析》出版50週年，在哥倫比亞大學舉行了一場座談會。
在70、80年代，資本市場流行一種叫做“有效市場假說”理論，該理論提出：股票市場目前的股價已經反應了所有的信息，包括歷史信息、基本面信息、甚至內部消息，所以通過這些信息而做出的對未來股價的預判都是徒勞，並且根據這些信息做出買賣決策也屬於賭博，跟拋硬幣一樣，賺錢了是因為你剛好猜對了，虧錢了也只是你猜錯了。
針對這種理論，巴菲特舉了一個非常生動的例子來說明，他為什麼能賺錢，能經常猜對硬幣的正反面。
假設從明天開始，全美國2.25億居民都拿出1美元的硬幣做賭注，每個人都猜硬幣落下時的面向。如果他們猜對了，就從猜錯的一方贏得1美元。每天都會有一批輸者被淘汰出局，隨後的一天，由贏家把前一天贏得的資金投入到賭注中。
經過20輪的比賽，就會有215名連續20次猜對的選手勝出（硬幣有50%的勝率，2.25億除以2，連續除20次），這215名選手就可以贏得2.25億美元。
這個非常像股票市場，你贏的錢總要有人虧掉。最後，這215個贏家成了市場的寵兒，他們也許會寫一些叫做“我如何在20天內從1美元掙到100萬美元，而且每天只工作30秒”的致富秘籍。
但是，持“有效市場假說”的商學院教授會出來說，你讓2.25只猩猩做同樣的事，最後剩下的215只猩猩，同樣也可以分享它的致富秘籍。
這時候巴菲他老爺子就說，如果這2.25億隻猩猩的地區分佈跟美國的人口分佈大致相當，20天后你會發現，215只贏家的猩猩中有40只來自奧馬哈的某一動物園。那麼，記者肯定會去採訪這家動物園的侍養員，問他給這些猩猩餵了什麼特殊的飼料，它們是否進行過某種專門的訓練，它們是否知道某些事情，以及其他一些東西。
巴菲他宣稱，他自己就是來自奧馬哈的一個贏家，以及跟他具有相同投資的理念的其他一些人，都成為了這些贏家中的一員。他們所秉持的共同信仰就是價值投資，這種信仰使得他們在一輪一輪的拋硬幣賭注中勝出。而這一信仰的來源正是巴菲特老師，本傑明·格雷厄姆，這些贏家們都曾師承於他，或者深受他投資哲學的影響。
作為價值投資的開山鼻祖，格雷厄姆寫了一本更為經典，更有名氣的投資著作《聰明的投資者》，如果你對投資有一定的瞭解，你會發現如今很多投資經典的理念，都會在這本書上找到影子。比如倉位管理、安全邊際、“市場先生”等等。
這本書雖說是《證券分析》的通俗版，但是由於美國人特有的說話方式（從句定從句），且書中涉及金融概念對於小白確實頭疼，說實話，閱讀起來並不輕鬆。我從2012年就收藏了這本書，看了幾章，實在看不出什麼門道，丟過一邊，直到最近幾天才讀完。
如果你也打算加入價值投資這個行列，那麼格雷厄姆作為祖師爺，對你有幾點忠告。
忠告一：我們奉勸那些初學者，不要把自己的精力和金錢浪費在試圖戰勝市場上。
市場的平均水平是什麼？簡單來講，就是指數。經常會看到某些組合或者基金的收益圖，會跟滬深300做對比，那麼滬深300就是平均值。
格雷厄姆奉勸我們，不要試圖戰勝平均水平，為什麼？因為把時間拉長，10年或20年，90%以上的基金經理都會輸給指數，也就是平均水平。
投資是一生的事情，作為初學者，我們憑什麼比那些專業的基金經理更厲害？短期市場的波動會讓你和指數之間會有較大的差距，長期來看，平均水平這條線沒有很難逾越，所以我們把收益率目標定在滬深300的水平，就已經是很大的成功了。
忠告二：如果你只想你的投資計劃付出一點額外的知識和智慧，卻想取得大大超過一般的投資成果，你很可能會發現自己陷入一種糟糕的境地。
你可能會說：我不是什麼初學者，我做投資是想像我們村那個誰一樣，做股票沒多久，就買豪車豪宅了。有這樣想法的人，我建議你把上面這條忠告弄成自己手機的背景圖，每天提醒自己一遍。
我並不反對這樣的想法，但我知道，為了達到這樣的目標，所需要付出的努力遠遠超出我們的想象，並不是簡單地聽幾個所謂的“內部消息”就能達到的。身邊的故事也告訴我們，沒有人能隨隨便便成功。
巴菲特的一生都在閱讀報紙和財務報表，每天在辦公室裡就是讀報紙和財報，一天長達十幾個小時。每當我拿起財務報表，面對枯燥的財務數據都在想，要對投資這件事痴迷到怎樣的程度，才能每天堅持閱讀，而且幾十年如一日，一直保持這種習慣？
忠告三：我們並不能肯定地認為，投資者一般應該等到市場價格最低時去購買，因為這可能要等很長時間，有可能造成收入損失，並且有可能錯失投資機會。總體上講，投資者較好的辦法是隻要有錢就投資於股票，除非整體市場水平太高而不符合長期以來所使用的價值標準，精明的投資者可以在各種證券當中尋找產生廉價交易的機會。
前面提到過，長期來看，平均水平很難超越，很多人難以置信。滬深300指數從2004年12月31日的1000點起，到今天的4149.49點，如果算上分紅的話（指數不反應上市公司分紅對投資增值的影響），年複合收益大概在12%以上。就這個12%的年化收益率就很難超越了嗎？
我們來舉個例子。
第一年，我有10萬的長期資金可用於投資股市，第一年開始投資，只用了半倉5萬，並且收益達到80%，賺了4萬，年末的總資產為14萬，今年的年化收益為40%（4÷10），很好，已經遠遠的把巴菲特甩在身後了。
第二年，我因為工作收入，新增了5萬的本金，但是今年行情不好，只用了10萬入市，虧了3萬，賬戶只虧了30%。那麼到年底總資產為16萬，今年年化收益-15.79%（-3÷19），還不算錯，在18年那種大部分人都腰斬的行情下，少虧就是賺到了。
第三年，還是新增了5萬的自有資金，今年20萬資金用於投資股票，接近滿倉，今年相對穩健一點，贏了4萬，賬戶收益20%，年末總資產25萬，今年年化收益19.05%【4÷（16+5）】。滿倉狀態，有這樣收益，自我感覺還算不錯。
然而這樣算下來，3年的年複合收益僅僅是11.9%，跟滬深300的平均水平持平。遇到大環境不好時，賬戶回撤是很難避免的，然而就是這樣的回撤拖垮了收益率，要知道如果回撤50%，要盈利100%才能賺回來，而且是處於滿倉的狀態。
回到格雷厄姆的忠告，他在《聰明投資者》這本書裡，向防禦性投資者提供一種倉位管理的建議。所謂的防禦性投資者就是我們前面提到的，不是能花大量時間和精力去研究的人，純粹為了資產保值增值，努力實現財務自由的人。
格雷厄姆建議把所有的資金對半來，50%投資於高信用等級債券，50%投資於普通股。等到股市上漲了，這時股票市值肯定會大於債券市值，賣出一部分股票，讓賬戶比例回到最開始的狀態。當股市下跌時，賣出一部分的債券來加倉股票。
這種倉位管理辦法非常經典，把巴菲特那句名言---“
別人貪婪時要恐懼，別人恐懼時要貪婪”的理念，揉進了這種極簡的投資理論。在忠告三中，格雷厄姆還提到，挑選普通股的價值標準，以及尋找廉價的股票，在書中均有論述，下次專門寫一篇文章，看看這種70年前被引為經典的投資哲學，現在還有用嗎？歡迎關注我！
我們知道，投資裡如果大家都在用同樣的一種方法在投資，那麼這種賺錢的方法就會失效。
巴菲特在1984年的那篇演講最後，以這樣一段寓意深遠的話結束，他說：
隨著更多的人加入價值投資的行業，市場價格與企業價值之間的價差價就會縮小，但是在我實踐這些原理的35年中，從未發現價值投資已蔚為潮流。
在過去30年間，學術界的所作所為，實際上是與價值投資的教導背道而馳的，這種情況還會繼續下去。在市場價格與價值之間仍然會有巨大的差異，而那些理解的格雷厄姆和多德的投資者，仍將繼續興旺發達。
價值投資，是一條更容易的猜對硬幣的正反面康莊大道，您願不願意追隨價值投資的腳步？
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