中不了也得寫，萬一中了呢，還是得抱有希望。
第二隻，天目轉債申購分析。
發行條款基本情況
轉債基本情況
1.轉債評級AA-級，股票質押，評級等級一般
2.發行規模為12億元，規模中等，無網下
3.票面利率：0.5%，0.7%，1.2%，1.8%，2.5%，3.0%，本息合計126.7元，利率較高。
4.股價下調條款、強制贖回、有條件回售屬於正常條款，中籤率約0.003%。
5.轉股價：23.8元；目前股價24.86元，轉股價值104.45元，預計上市價格124元左右
正股質地基本情況
天目湖，主要從事天目湖景區的旅遊開發與經營業務。公司力圖打造“一站式旅遊目的地”的商業模式，目前已初具規模，涵蓋觀光型景區、休閒度假遊產品、主題公園、旅遊配套等全方位旅遊產業鏈。18 年報顯示，景區收入佔總營收比重為 59.09%，其中門票收入與二次消費是主要來源。酒店與溫泉業務分別佔比 19.42%和 11.30%，僅次於前者。
歷史估值水平
2019年前三季度公司營收、歸母淨利潤分別同比增長5.31%、21.84%。根據19年業績快報，全年營收預計同比+2.81%，歸母淨利潤預計同比+19.92%。業績改善來源於兩方面：一是毛利率的上升，19 年前三季度毛利率 69.14%，同比上升 2 個百分點；二是費用率下降，19 年前三季度費用率 23.19%，同比下降 6.1 個百分點。由此帶來公司淨利率的回升，歸母淨利潤增速明顯超過營收增速。公司成長與盈利能力不俗。根據19年業績快報，公司全年歸母淨利潤預計同比+19.92%，整體穩定增長。但受新冠疫情的影響，公司已將旗下旅遊景區和酒店等相關業務暫停運營，一季度業績或將受到較大影響。
申購總結
總體來說，天目湖是專業從事特定景區旅遊開發與經營的公司。正股估值合理，與基本面較為匹配；消費升級趨勢不改，中期仍有看點；轉債方面，發行規模偏小，債項評級為AA-級，但債底保護強、平價高，申購安全墊較好。因此，建議積極申購。
以上評級僅供參考，可以根據個人的風險承受能力進行調整！後續上市分析我將會在發佈公告上市日後進行分析，歡迎各位留言關注，歡迎批評指正。
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